3M به نظر می رسد یک معامله تمیز است، تا زمانی که یک حقیقت کثیف را درک کنید

3M (MMM) یکی از شرکت های بزرگ صنعتی آمریکایی است. کنگلومرا مستقر در مینه‌سوتا از زمانی که در سال 1929 عمومی شد، در هر چرخه اقتصادی و بازاری زنده مانده است. با این حال، به دلیل قرار گرفتن شرکت در معرض یک مسئولیت غیرقابل اندازه گیری از یک ماده شیمیایی خطرناک به نام PFAS یا مواد پر و پلی فلوروآلکیل، سهام غیرقابل لمس به نظر می رسد.

طبق گفته EPA، PFAS حاوی مواد شیمیایی است که بسیار کند تجزیه می شود. به دلیل استفاده گسترده و ماندگاری آنها در محیط زیست، بسیاری از PFAS در خون انسان ها و حیوانات در سراسر جهان یافت می شوند و در مقادیر کم در محصولات غذایی مختلف و در محیط وجود دارند.

3M در اوایل این هفته با مقامات بلژیک به مبلغ 582 میلیون دلار برای تأمین مالی بازسازی PFAS مرتبط با تأسیسات تولیدی Zwinjdrecht خود تسویه حساب کرد. نکته مهم این است که این تسویه حساب 3M را از سایر دعاوی مربوط به آلودگی خاک و آب آشامیدنی محافظت نمی کند. این بدهی باعث شد تا استیو توسا، تحلیلگر صنعتی برتر جی پی مورگان، هدف خود را در MMM از 125 دلار به 175 دلار کاهش دهد - زیر قیمت فعلی 130 دلار.

3M دارای سه سایت تولید مشابه در ایالات متحده و یک سایت در آلمان است که مشمول هزینه های پاکسازی و اصلاح است. EPA سطوح مشاوره PFAS را در 15 ژوئن ارتقا داد، به این معنی که آستانه برای سایت های آلوده در نظر گرفته شده نزدیک به صفر است. بانک آمریکا معتقد است که این می تواند دامنه سایت های پاکسازی Superfund (همچنین به عنوان CERCLA شناخته می شود) و افرادی که برای ادعای خسارت شخصی تشکیل می دهند، گسترش دهد. ایالت ها و شهرداری هایی که قبلاً آستانه بالاتری داشتند، احتمالاً سطح مشاوره آستانه پایین تر را دنبال خواهند کرد. EPA در مسیر طبقه‌بندی مواد شیمیایی PFAS به‌عنوان مواد خطرناک تا تابستان 2023 است. با توجه به مسئولیت جدّی «تضامنی» CERCLA، طرف‌های مسئول احتمالاً به‌طور قانونی تولیدکنندگان مواد شیمیایی را برای پوشش هزینه‌های پاکسازی دنبال خواهند کرد.

جدول زمانی برای پاکسازی Superfund طولانی و فشرده است. بر اساس کنفرانس اخیر بانک آمریکا در مورد PFAS، ارزیابی اولیه یک تا سه سال، بررسی اصلاحی سه تا شش سال، طراحی و ساخت اصلاحی دو تا چهار سال، عملیات اصلاحی تا 30 سال یا بیشتر و طولانی مدت طول می کشد. مدیریت 30 سال یا بیشتر وزارت دفاع در حال حاضر در دو مرحله اول قرار دارد، که به این معنی است که روند پاکسازی برای بخش خصوصی به همان اندازه طولانی خواهد بود.

مسلماً، مقدار قابل توجهی از بدهی در قیمت MMM ساخته شده است. سهام با قیمت پایین 12-13 معامله می شود که بسیار کمتر از سهام صنعتی قابل مقایسه است. با این حال، مشکل مسئولیت نامشخص و طیف گسترده ای از نتایج بالقوه است. تحلیلگران قبل از اینکه بخواهند سهام را توصیه کنند به شفافیت بیشتری در مورد مسئولیت قانونی نیاز دارند - قابل توجه است که هیچ شرکتی رتبه "خرید" را در 3M با 13 "خنثی" و هشت "کم وزن" ندارد. این مازاد می تواند تا سال 2023 ادامه یابد، زمانی که EPA تعیین می کند که آیا PFAS مشمول پاکسازی Superfund است یا خیر. یک نامگذاری بالقوه Superfund - حکم می‌کند که PFAS یک ماده شیمیایی خطرناک است - احتمالاً یک رشته پرونده قضایی برای 3M و چندین تولیدکننده مواد شیمیایی دیگر به راه می‌اندازد.

اگرچه 3M با ارزش گذاری نسبتاً ارزان معامله می شود، تا زمانی که مسئولیت قانونی شرکت برطرف نشود، باید از سهام خودداری شود. شاید بازده سود 4.5 درصدی به سرمایه گذاران انگیزه کافی برای ماندن در کشتی تا پایان طوفان بدهد، اما احتمالاً سهام در بهترین حالت ممکن است به آب بیفتد. احتمالا بهترین کار برای جلوگیری از سهام و باتلاق قانونی است.