پشت اجرای مجدد اتریوم مایع رنزو چه چیزی بود؟

پروتکل ذخایر مایع رنزو رشد انفجاری را در سال 2024 تجربه کرد و به اوج 1 میلیون اتر در ذخایر به ارزش 3.3 میلیارد دلار رسید.

مانند بسیاری از پروتکل‌هایی که در اطراف لایه Eigen در حال چرخش هستند، افزایش سپرده‌ها توسط انگیزه‌های امتیازی نه تنها برای سپرده‌گذاری مستقیم ETH با رنزو، بلکه شامل فرصت‌های گمانه‌زنی بیشتر، انجام شد.

مشارکت با سایر پروتکل‌های DeFi، دارندگان توکن منسوجات مایع ezETH (LRT) رنزو را تشویق کرد تا امتیاز خود را از طریق خزانه‌های اهرمی، به عنوان مثال با Morpho و Gearbox افزایش دهند.

از آنجایی که ezETH و ETH معمولاً همبسته هستند، دارایی‌ها از نظر تئوری می‌توانند با سپرده‌گذاری ezETH، قرض گرفتن ETH و بازخرید آن برای به دست آوردن ezETH بیشتر «حلقه» شوند. سپس این فرآیند چندین بار تکرار می شود تا بازدهی به حداکثر برسد.

اما زمانی که ezETH به دنبال یک اشتباه محسوس در انتشار تخصیص‌های ایردراپ آتی در اوایل این هفته، هجوم ناگهانی فروشندگان را تجربه کرد، این همبستگی شکست خورد و باعث انحلال شد.

ادامه مطلب: خطرات مصرف مجدد بسیار بیش از حد ارزیابی شده است

برخی از کاربران میلیون ها نفر را از دست دادند.

EzETH TVL Morpho در آن زمان بیش از 700 میلیون دلار بود.

ایوان جی بی آی، یکی از بنیانگذاران گیربکس، در فضای X درباره این حادثه، اشاره کرد که هر کسی که بیش از 6 برابر اهرم داشته باشد منحل شد.

موضوع ورشکستگی نبود، بلکه عدم نقدینگی بود. هر ezETH توسط 1 ETH با یک اعتبار سنج و دوباره با EigenLayer پشتیبانی می شود، اما باز کردن این عملیات staking زمان می برد، و در مورد Renzo هنوز حتی امکان پذیر نیست - پروتکل هنوز برداشت را فعال نکرده است.

تنها راه دسترسی سریع به ETH اساسی، فروش با استفاده از استخرهای نقدینگی در زنجیره بود. به گفته مایک سیلاگادزه، یکی از بنیانگذاران پروتکل LRT EtherFi، همانطور که مشخص است، برای از بین بردن تعادل این استخرها به اندازه کافی برای ایجاد وحشت نیازی نیست.

سیلاگادزه: «حتی با وجود اینکه از هر هزار کاربر، یک کاربر می‌خواهد وارد توکن‌های خود شود، این کافی بود تا میخ را کمی جابه‌جا کند.» گفت:.

او با اشاره به پایان برنامه امتیازهای اولیه رنزو گفت: «این چیز عجیب و غریب یا غیرعادی نبود، در واقع رفتار کاربر مورد انتظار کاملاً قابل پیش‌بینی بود».

چگونه می شد از آن اجتناب کرد؟

بزرگترین مشکل عدم برداشت بود که انتظار می رود ماه آینده فعال شود.

از امروز، یکی از اعضای تیم در Discord رسمی پروژه نوشت که آنها "تاریخ دقیقی ندارند اما خیلی زود"، و به احتمال زیاد "اوایل ماه می" را پس از تکمیل ممیزی ها و سایر بررسی های کد ذکر کردند.

این عدم قطعیت باعث می‌شود که آربیترترهای احتمالی با خرید توکن‌های مشتق سهام تخفیف‌خورده و بازگرداندن تعادل، هزینه فرصت خود را برآورد کنند.

در حال حاضر، 1 ezETH حدود 1.7٪ زیر 1 ETH معامله می شود.

حتی در بهترین زمان‌ها، یک تأخیر یک هفته‌ای از EigenLayer حذف می‌شود، بنابراین می‌توان تصور کرد که تخفیف نقدینگی عادی است و همه چیز برابر است.

البته، مشوق‌های مستمر در قالب امتیازات و توکن‌های آتی بر تصمیم هر معامله‌گر تأثیر می‌گذارد.

این وضعیت بی شباهت به انحراف از قیمت هدف نیست که در ماه مه 2022، قبل از ارتقاء Shapella اتریوم، که امکان برداشت staked ether را برای اولین بار ممکن کرد، به stETH لیدو رسید.

در مقابل، EtherFi همیشه توانایی بازخرید eETH را برای ETH داشته است، بنابراین تنها تاخیر احتمالی برداشت قابل توجه است.

این پروتکل یک «ذخیره استخر نقدینگی» دارد، اما رابط کاربری برداشت EtherFi به کاربران هشدار می‌دهد، «اگر ETH کافی در ذخیره استخر نقدینگی برای برآورده کردن درخواست شما وجود نداشته باشد، پروتکل برای تکمیل این تراکنش باید از اعتبارسنجی‌ها خارج شود.»

خود EigenLayer نیز تقریباً 7 روز دوره انصراف دارد.

از بخش نظرات ما بخوانید: Restaking یک بمب ساعتی است

سیلاگادزه گفت در شرایط عادی، ذخیره استخر نقدینگی باید امکان بازخرید 1:1 eETH را در 4 تا 12 ساعت فراهم کند.

او یادآور شد: «بعد از [رویداد تولید توکن] ما در اواسط ماه مارس، EtherFi مقدار بسیار زیادی برداشت داشت، اما با فعال بودن برداشت، «زمانی که مردم به‌جای حذف زنجیره‌ای از پروتکل به دنبال خروج از پروتکل بودند. اکثر مردم مستقیماً به پروتکل رفتند و درخواست برداشت کردند.

این ویژگی، همراه با حدود 30 میلیون دلار نقدینگی در زنجیره، مانع از بروز هرگونه مشکل در تبدیل آن به اتر شد. امروزه نقدینگی eETH به ETH بیش از سه برابر شده و به 100 میلیون دلار رسیده است.

پروتکل جایگزین LRT Swell در فوریه امکان برداشت توکن swETH دارای شرط مایع را فراهم کرد و امکان تبدیل بین نسخه EigenLayer مجدد rswETH و swETH را از طریق برنامه خود فراهم کرد.

ادامه مطلب: Swell لایه 2 خود را برای تنظیم مجدد با Polygon CDK راه اندازی می کند

تفاوت دیگری که سیلاگادزه نشان داد این است که درصد بسیار کمتری از eETH در حلقه های اهرمی در مقایسه با سایر LRT ها استفاده می شود.

او استفاده از اهرم را «رفتار بسیار مشکل‌آفرینی می‌داند که با LRT‌ها که دارایی‌های بسیار پیچیده‌ای هستند، می‌بینیم».

حتی یک شکست کوچک در حدود 1-2٪ می تواند یک آبشار انحلال را تحریک کند زیرا پروتکل های اهرمی مجبور به فروش LRT می شوند و باعث بی ثباتی بیشتر آن می شود. و می تواند سریع و بدون هشدار زیاد اتفاق بیفتد. سقوط اولیه ezETH در کمتر از 20 دقیقه رخ داد - بنابراین بدون وجود فرآیندهای خودکار برای شناسایی مشکلات و بازپرداخت بدهی یا اضافه کردن وثیقه، کشاورزان به راحتی می توانند در هنگام خواب خود را از بین ببرند.

تیم رنزو مستقیماً به انحراف ezETH از طریق اطلاعیه‌های Discord یا کانال‌های X پرداخته است، اما در پاسخ به انتقادات، ایردراپ برنامه‌ریزی شده خود را اصلاح کرده است. توزیع توکن 7 درصد از کل عرضه در حال حاضر قرار است از سه شنبه 30 آوریل آغاز شود.

روز خود را با بینش های برتر ارزهای دیجیتال از دیوید کانلیس و کاترین راس شروع کنید. در خبرنامه Empire مشترک شوید.