بازدهی خزانه داری ایالات متحده در حال افزایش است، اما چه معنایی برای بازارها و ارزهای دیجیتال دارد؟

در تمام بازارها و ارزهای قابل معامله، وزارت خزانه داری ایالات متحده - اوراق قرضه دولتی - تأثیر قابل توجهی دارد. در امور مالی، هر اندازه‌گیری ریسک نسبی است، به این معنی که اگر کسی خانه‌ای را بیمه کند، حداکثر بدهی به شکلی از پول تعیین می‌شود. 

به همین ترتیب، اگر وام از بانک گرفته شود، بستانکار باید شانس عدم بازگشت پول و خطر کاهش ارزش مبلغ را در اثر تورم محاسبه کند.

در بدترین سناریو، بیایید تصور کنیم که اگر دولت ایالات متحده به طور موقت پرداخت به مناطق یا کشورهای خاص را متوقف کند، چه اتفاقی برای هزینه های مربوط به صدور بدهی می افتد. در حال حاضر، بیش از 7.6 تریلیون دلار اوراق قرضه توسط نهادهای خارجی نگهداری می شود و بانک ها و دولت های متعددی به این جریان نقدی وابسته هستند.

اثر آبشاری بالقوه کشورها و مؤسسات مالی فوراً بر توانایی آنها برای تسویه واردات و صادرات تأثیر می گذارد و منجر به کشتار بیشتر در بازارهای وام می شود، زیرا هر شرکت کننده برای کاهش مواجهه با ریسک عجله دارد.

بیش از 24 تریلیون دلار در خزانه داری ایالات متحده در اختیار عموم مردم است، بنابراین شرکت کنندگان عموماً فرض می کنند که کمترین ریسک موجود، عنوان بدهی تحت حمایت دولت است.

بازدهی خزانه اسمی است، بنابراین به تورم توجه کنید

بازدهی که به طور گسترده توسط رسانه ها پوشش داده می شود، چیزی نیست که سرمایه گذاران حرفه ای معامله می کنند، زیرا هر اوراقی قیمت خاص خود را دارد. با این حال، بر اساس سررسید قرارداد، معامله‌گران می‌توانند بازده سالانه معادل را محاسبه کنند و درک مزایای نگهداری اوراق قرضه را برای عموم مردم آسان‌تر می‌کند. به عنوان مثال، خرید خزانه داری 10 ساله ایالات متحده در 90، مالک را با بازدهی معادل 4 درصد تا زمان سررسید قرارداد جذب می کند.

اگر سرمایه‌گذار فکر می‌کند که تورم به این زودی مهار نخواهد شد، تمایل این شرکت‌کنندگان به این است که هنگام معامله اوراق قرضه 10 ساله، بازدهی بالاتری را طلب کنند. از سوی دیگر، اگر سایر دولت‌ها در معرض خطر ورشکستگی یا افزایش بیش از حد ارزهای خود باشند، این احتمال وجود دارد که سرمایه‌گذاران در خزانه‌داری ایالات متحده پناه بگیرند.

تعادل ظریف به اوراق قرضه دولت ایالات متحده اجازه می دهد تا کمتر از دارایی های رقیب معامله کنند و حتی کمتر از تورم مورد انتظار باشند. اگرچه چند سال پیش غیرقابل تصور بود، اما پس از اینکه بانک‌های مرکزی برای تقویت اقتصاد خود در سال‌های 2020 و 2021 نرخ‌های بهره را به صفر رساندند، بازدهی منفی کاملاً رایج شد.

سرمایه گذاران به جای مواجهه با ریسک سپرده های بانکی، برای امتیاز داشتن اوراق قرضه تحت حمایت دولت هزینه می پردازند. هر چقدر هم که ممکن است دیوانه به نظر برسد، اوراق قرضه با بازده منفی بیش از 2.5 تریلیون دلار همچنان وجود داشته باشد، که تاثیر تورم را در نظر نمی گیرد.

اوراق قرضه معمولی تورم بالاتری را قیمت گذاری می کنند

برای درک اینکه چقدر اوراق قرضه دولتی ایالات متحده از واقعیت جدا شده است، باید متوجه شد که بازدهی اوراق سه ساله 4.38 درصد است. در همین حال، تورم مصرف‌کننده 8.3 درصد است، بنابراین یا سرمایه‌گذاران فکر می‌کنند که فدرال رزرو با موفقیت این معیار را کاهش می‌دهد یا حاضرند قدرت خرید خود را در ازای دارایی با کمترین ریسک در جهان از دست بدهند.

در تاریخ مدرن، ایالات متحده هرگز بدهی خود را نکول نکرده است. به عبارت ساده، سقف بدهی یک محدودیت است. بنابراین، کنگره تصمیم می گیرد که دولت فدرال چه مقدار بدهی می تواند صادر کند.

برای مقایسه، اوراق قرضه HSBC Holdings بالغ شدن در آگوست 2025 با بازدهی 5.90 درصد معامله می شود. اساساً، نباید بازدهی خزانه داری ایالات متحده را به عنوان یک شاخص قابل اعتماد برای انتظارات تورمی تفسیر کرد. علاوه بر این، این واقعیت که از سال 2008 به بالاترین سطح رسیده است، اهمیت کمتری دارد، زیرا داده‌ها نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران مایلند درآمد خود را برای امنیت داشتن دارایی با کمترین ریسک قربانی کنند.

در نتیجه، بازدهی خزانه داری ایالات متحده یک ابزار عالی برای اندازه گیری در برابر سایر کشورها و بدهی شرکت ها است، اما نه به صورت مطلق. این اوراق قرضه دولتی منعکس کننده انتظارات تورمی خواهند بود، اما در صورت افزایش ریسک عمومی برای سایر ناشران، می توانند به شدت محدود شوند.