از کریپتو کینگ گرفته تا بازنده های پادشاه حباب فناوری

(بلومبرگ) - تعداد کمی می توانستند فروپاشی ناگهانی امپراتوری ارزهای دیجیتال چند میلیارد دلاری سام بنکمن-فرید را پیش بینی کنند.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

با این حال، با وجود همه پیچ و تاب‌ها، افشاگری‌ها و تاپیک‌های دردناک توییتری، با حلقه‌ای از آشنایی غیرقابل کتمان، این یک سقوط از لطف است.

هفته‌ای که با توئیت‌های دو مدیرعامل رمزارز آغاز شد، با ورشکستگی FTX، یکی از بزرگترین و برجسته‌ترین صرافی‌های ارز دیجیتال، به همراه حدود 130 شرکت دیگر که متعلق به آن بود، به پایان رسید. این کسب‌وکار تلاش می‌کرد تا کسری 8 میلیارد دلاری را پوشش دهد، اما جزئیات شکست آن - که اکنون در معرض تحقیقات متعدد است - هنوز فاش نشده است.

این کاملاً واضح است: دم‌آوری سرمست‌کننده از پول آسان، افکار واهی و نوآوری‌های هیجان‌انگیز منجر به انفجاری شد که در عین دیدنی بودن، وقتی در کنار رسوایی‌هایی مانند Enron، WorldCom و Lehman Brothers در نظر گرفته می‌شد، چیز جدیدی نبود. جزئیات متفاوت است، اما مشترک هر یک از آنها غرور، ضعف نظارتی و واقعیت های یک چرخه اقتصادی با سابقه فراوان بود.

هیلاری آلن، یک قانون می‌گوید: «ما صنعتی داشتیم که واقعاً اساساً بر اساس FOMO و پول آسان ساخته شده بود، و اکنون که دولت‌ها در سراسر جهان نرخ‌های بهره را افزایش می‌دهند و این پول آسان را محدود می‌کند، شما فقط با FOMO زنده می‌مانید». استاد دانشگاه آمریکایی در واشنگتن "دیگر آنقدرها جذاب نیست."

در حالی که سرزنش کم نیست، قوس ثروت FTX همچنین می تواند به عنوان یک پیامد باغی متفاوت از سیاست فدرال رزرو در نظر گرفته شود. FTX، همراه با خود کریپتو و انبوهی از ترفندهای بازار، از سهام میم گرفته تا مدهای فناوری در خانه و شرکت‌های خرید با اهداف ویژه، شکوفا شد، زیرا همه‌گیری کووید-19 فدرال رزرو را تشویق کرد تا نرخ‌های بهره را به صفر برساند و آن را ترک کند. آنها به مدت دو سال آنجا هستند.

داستان ادامه دارد

اکنون، در برابر تهاجمی‌ترین چرخه انقباض فدرال رزرو در چهار دهه اخیر، امپراتوری‌های متزلزل به همان سرعتی که نقدینگی آن‌ها را تقویت کرده، در حال تبخیر هستند. مطمئناً سقوط FTX از بسیاری جهات یک فاجعه بی‌نظیر است که در آن میلیاردها دلار ثروت کاغذی و سود معاملاتی احتمالاً به آتش کشیده می‌شود. اما شکست FTX زمانی که در کنار 11 ماه خرابی در سهام فناوری و قرن‌ها تاریخ حباب دارایی در نظر گرفته شود، بسیار کمتر خارق‌العاده است.

رسوایی FTX شباهت های قابل توجهی با آنچه بر انرون آمد دارد. هر دو توسط شخصیت های مسیحایی در بنکمن-فرید و جف اسکیلینگ رهبری می شدند که وفاداران را با شاهکارهای جادوگری فنی خیره می کردند. هر دو در ستایش تقریباً جهانی مطبوعات و نهادهای مالی غرق شدند. همچنین به نظر می رسد که هر دو در تلاش برای حفظ حزب، اشتباهات مالی اساسی مرتکب شده اند. بنا بر گزارش‌ها، امپراتوری کریپتو اجازه داد که ترازنامه‌اش به‌طور نامطمئنی بر روی یک توکن وابسته به ثروت خود قرار گیرد و به استفاده انرون از سهام خود برای تقویت ساختارهای مالی خود توجه کند.

در پایان، این امید محکوم به فنا که بازارهای رو به رشد سوءمدیریت یا تقلب آشکار را پنهان می‌کند، به نمادی از یک بنگاه اقتصادی که زمانی شکوفا می‌شد تبدیل شد. هنگامی که Bankman-Fried از سمت خود به عنوان مدیر عامل FTX.com در روز جمعه کنار رفت، جان جی. ری III جایگزین او شد - رئیس و رئیس سابق انرون در اوایل دهه 2000 برای برداشتن قطعات نیم تنه آن رفت.

به نظر کیم فارست، مدیر ارشد سرمایه گذاری Bokeh Capital Partners، چرخه رونق، ساخت بیش از حد، رکود، آشنا به نظر می رسد. او گفت که در حال حاضر در کل اقتصاد در حال وقوع است، اما صنعت فناوری فرزند پوست است. رمزارز در آن استعاره کجاست؟ "زمین صفر."

فارست گفت: "من در اواخر دهه 90 یک مهندس نرم افزار بودم، افراط و تفریط را دیدم، وای آنها افراد زیادی را استخدام می کنند." این شرکت‌ها در استخدام بیش از حد، به دست آوردن خروجی کافی و نشان ندادن بازگشت سرمایه بهره‌وری نداشتند.»

به نوبه خود، FTX حدود 4 میلیارد دلار سرمایه در شبکه شرکت های وابسته خود جمع آوری کرده بود، که شامل Alameda Research، یک خانه تجاری که توسط Bankman-Fried، FTX Ventures و یک صرافی جداگانه برای سرمایه گذاران آمریکایی تأسیس شده بود، بود.

در حالی که بسیار دیدنی‌تر است، سقوط FTX داستان‌هایی را با بسیاری از مواردی که در بازارها و فضای فناوری در دوران همه‌گیری ناموفق بوده است، به اشتراک می‌گذارد. علاوه بر شباهت آشکار آن به قربانیان کریپتو همکار Three Arrows Capital، اکوسیستم Terra و شبکه سلسیوس، از بین رفتن آن ناشی از رضایت و اعتقاد به نبوغ خود است که نشانه‌های بحران‌های متا شرکت متا و شرکت توییتر را در حال حاضر دارد.

تا آنجا که حباب ها پیش می روند، تعداد کمی به اندازه این یکی با اشتیاق پیش بینی شده بودند. همراه با سهام میم، شور و شوق کریپتو تقریباً از همان لحظه‌ای که شروع شد، توسط کهنه‌کارهای صنعت اوراق بهادار مورد تمسخر قرار گرفته است، با افزایش حجم انتقادات همراه با قیمت بیت‌کوین در سال 2020. چارلی مانگر زمانی گفت که چینی‌ها را به دلیل ممنوعیت آن تحسین می‌کند. در حالی که نسیم نیکلاس طالب، نویسنده قوهای سیاه، بیت کوین را به یک "تومور" تشبیه کرد.

آنها به عنوان میل لنگ پس از آن خارج شدند. اکنون این پیش‌بینی‌ها با سفت کردن پیچ‌ها توسط فدرال رزرو به حقیقت می‌پیوندند. سهام میم چیزی فراتر از یک نمایش فرعی نیست، مگر برای پاپ گاه به گاه در شرکت‌هایی مانند AMC Entertainment Holdings و GameStop Corp. دوران همه گیر - به پایین ترین سطح خود از سال 2020.

یک بازار گاو نر بسیاری از گناهان را می پوشاند، اما در یک چرخه چرخه آشکار می شود. تاریخ مملو از نمونه هایی از این دست است، شاید هیچ کدام از آنها مشهورتر از نابودی طرح عظیم پونزی برنارد مادوف نباشد، که حداقل 15 سال پیش از سقوط بازارهای سهام در سال 2008، مشتریان را به دنبال برداشت بیشتر از آنچه که او می توانست بر عهده بگیرد، ادامه داشت.

مایکل اورورک، استراتژیست ارشد بازار در Jonestrading گفت: "شما باید درجه ای از نوسان در بازارهای مالی داشته باشید، زیرا این امر از اهرم بیش از حد و استفاده از سیستم جلوگیری می کند." مادوف تنها به دلیل بحران مالی جهانی افشا شد.

حتی با وجود مقرراتی که ظاهراً در افق صنعت کریپتو در نظر گرفته شده است، موقعیت خارج از ساحل بسیاری از شرکت‌های رمزنگاری (شامل FTX) باعث شده مقاماتی مانند کمیسیون اوراق بهادار و بورس دست‌هایشان بسته باشد. هستر ام. پیرس، یکی از کمیسیون‌های کمیسیون بورس و اوراق بهادار، گفت که پرسش‌ها درباره فقدان شفافیت قضایی «تا حدی تقصیر ماست»، زیرا سرمایه‌گذاران و کسب‌وکارها بارها و بارها از سازمان دیده‌بان خواسته بودند تا شفاف‌سازی بیشتری در مورد اینکه صلاحیت ما در کجا قرار دارد و ما در کجا قرار ندارد، ارائه کند. چنین کرد.»

در نتیجه، زمین بازی مالی که رمزنگاری است با نظارت محدود اجازه شکوفا شدن پیدا کرده است. جی ویلسون، مدیر سرمایه گذاری در شرکت سرمایه گذاری خطرپذیر AlbionVC مستقر در لندن، گفت: «یک رژیم دارایی دیجیتال جامع که در سطح جهانی پذیرفته شده باشد وجود ندارد و فرصت های عظیمی را ایجاد می کند.

این هزینه برای Bokeh's Forrest روشن است: این دوباره اتفاق خواهد افتاد. او گفت که بازیکنان و جزئیات متفاوت خواهند بود، اما روانشناسی انسان یکسان خواهد بود.

«مردم تغییر نمی کنند. فارست گفت: مردم تغییر نمی کنند. "هرچقدر که دوست داریم فکر کنیم از گذشته درس گرفته ایم - ممکن است یاد بگیریم که در WorldCom سرمایه گذاری نکنیم، اما نمی دانیم که به دنبال دیگری نباشیم."

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2022 Bloomberg LP