رمزنگاری

بحران در وام‌دهی کریپتو آسیب‌پذیری‌های صنعت را روشن می‌کند

06/24/2022
اخبار بیت کوین اتریوم

بازار کریپتو وارد فاز نزولی شده است زیرا قیمت ارزهای دیجیتال اصلی به پایین‌ترین حد در چهار سال گذشته رسیده است. رکود کنونی در بازار کریپتو باعث شده است که چندین شرکت ارز دیجیتال از کار بیفتند، در حالی که بسیاری از آنها مشاغل خود را کاهش داده اند تا به حیات خود ادامه دهند.

بحران بازار کریپتو با ورشکستگی Terra آغاز شد که شاهد ناپدید شدن 40 میلیارد دلار پول سرمایه گذاران از بازار بود. در آن زمان، بازار کریپتو مقاومت خوبی در برابر چنین سقوط عظیمی از خود نشان داد. با این حال، اثرات پس از فروپاشی تأثیر بیشتری بر بازار ارزهای دیجیتال، به ویژه شرکت‌های وام‌دهنده ارزهای دیجیتال، که بسیاری معتقدند مسئول فاز نزولی فعلی هستند، داشت.

بحران وام‌دهی در هفته دوم ژوئن آغاز شد، زمانی که شرکت‌های وام‌دهنده بزرگ شروع به جابجایی وجوه خود برای جلوگیری از انحلال در موقعیت‌های دارای اهرم بیش‌ازحد کردند، اما فروش سنگین که فشار نزولی بر قیمت‌ها وارد کرد، منجر به سقوط بیشتر شد.

رایان شی، اقتصاددان ارزهای دیجیتال در ارائه‌دهنده خدمات دارایی دیجیتال نهادی Trekx، گفت که مدل وام دهی آن را در برابر بازارهای پرنوسان مانند کریپتو آسیب‌پذیر می‌کند. او به کوین تلگراف گفت:

تغییر قیمت دارایی ها به ویژه برای وام دهندگان رمزارز چالش برانگیز است، زیرا مدل کسب و کار آنها بسیار شبیه به یک بانک معمولی است، یعنی مبتنی بر تحول نقدینگی و اهرم است که آنها را در برابر عملیات بانکی آسیب پذیر می کند.

در طول چنین اپیزودهایی، مشتریان به این فکر افتادند که ممکن است پول خود را پس نگیرند و با عجله به بانک مراجعه کنند و به دنبال برداشت سپرده های خود باشند. با این حال، بانک‌ها پول مشتریان خود را به صورت نقد نگه نمی‌دارند، آنها بخش بزرگی از این سپرده‌ها را در ازای بازدهی بالاتر به وام‌گیرندگان قرض می‌دهند (غیر نقدینگی) - تفاوت منبع درآمد آنهاست.»

او گفت که فقط آن دسته از مشتریانی که سریع عمل می‌کنند می‌توانند پول خود را برداشت کنند و این همان چیزی است که باعث می‌شود بحران‌های نقدینگی چنین امور چشمگیری را رقم بزنند، «که فروپاشی Lehman Brothers و اخیراً Terra - معادل ارزهای دیجیتال - به درستی نشان می‌دهد.»

تصویر

معایب اهرم های کنترل نشده

Celsius Network، یک شرکت وام‌دهنده رمزنگاری که تحت نظارت نظارتی بر روی حساب‌های پیشنهادی با بهره رمزنگاری خود قرار دارد، اولین قربانی اصلی بحران بازار شد زیرا در 12 ژوئن برداشت‌ها را در این پلتفرم متوقف کرد تا بتواند خود را حلال باقی بماند. 

بحران نقدینگی برای سلسیوس با کاهش شدید اتر آغاز شد.ETH) قیمت ها و در هفته اول ژوئن، پلتفرم تنها 27 درصد از مایع ETH خود را داشت. گزارش‌های رسانه‌های مختلف در هفته گذشته همچنین حاکی از آن است که شبکه سلسیوس حامیان اصلی خود را از دست داده و وکلای جدیدی را در بحبوحه بازار پر نوسان ارزهای دیجیتال انتخاب کرده است.

بر اساس گزارش‌ها، تنظیم‌کننده‌های اوراق بهادار از پنج ایالت ایالات متحده این موضوع را اعلام کرده‌اند بازجویی کرد به پلتفرم وام‌دهی کریپتو سلسیوس به دلیل تصمیم آن برای تعلیق برداشت کاربران.

به طور مشابه، بابل فاینانس، یک پلت فرم پیشرو وام دهی آسیایی که اخیراً دور تأمین مالی را با ارزش گذاری 2 میلیارد دلار تکمیل کرده بود، گفت که با آن مواجه است. فشار نقدینگی و برداشت های متوقف شده.

بعداً، بابل فاینانس با رسیدن به برخی از مشکلات نقدینگی فوری خود را کاهش داد قراردادهای بازپرداخت بدهی با برخی از طرفین خود

Three Arrow Capital که با نام 3AC نیز شناخته می‌شود، یکی از پیشروترین صندوق‌های تامینی ارزهای دیجیتال است که در سال 2012 با بیش از 18 میلیارد دلار دارایی تحت مدیریت تأسیس شد. مواجهه با بحران ورشکستگی نیز هست.

گفتگوی آنلاین در مورد اینکه 3AC قادر به پاسخگویی به تماس حاشیه ای نیست، پس از آن شروع شد که شروع به جابجایی دارایی ها برای تکمیل وجوه کرد. امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) پلتفرم هایی مانند Aave برای جلوگیری از انحلال احتمالی در میان قیمت مخزن اتر. گزارش‌های تایید نشده‌ای وجود دارد که نشان می‌دهد 3AC با صدها میلیون انحلال از چندین موقعیت مواجه شده است. گزارش شده است که 3AC نتوانست به درخواست‌های مارجین از سوی وام دهندگان خود پاسخ دهد، و شبح ورشکستگی را افزایش داد. 

مرتبط: بحران سلسیوس مشکلات نقدینگی پایین در بازارهای نزولی را آشکار می کند

به غیر از شرکت‌های وام‌دهنده برتر، چندین پلتفرم وام‌دهی کوچک‌تر نیز تحت تأثیر منفی مجموعه‌ای از انحلال‌ها قرار گرفته‌اند. به عنوان مثال، Vauld - یک استارتاپ وام‌دهنده ارزهای دیجیتال - اخیراً کارکنان خود را 30 درصد کاهش داد و تقریباً 36 کارمند را در این فرآیند اخراج کرد.

BlockFi اذعان کرد که آنها در معرض 3AC قرار داشتند، و نمی‌توانست در زمان بدتری رخ دهد، زیرا در تلاش است تا دور جدیدی را مطرح کند، حتی زمانی که با 80 درصد تخفیف نسبت به دور قبلی است. BlockFi اخیراً موفق شده است یک خط اعتباری 250 میلیون دلاری دریافت کنید از FTX

دیوید اسموک، بنیانگذار و مدیرعامل Hackernoon، به Cointelegraph گفت:

برای رسیدن ارزهای دیجیتال به تریلیون ها، لازم بود و انتظار می رفت موسسات سنتی خرید و نگهداری کنند. صنعت جوان اغلب از مدل‌های کسب‌وکار قدیمی پیروی می‌کند، و در مورد شرکت‌های وام‌دهنده کریپتو، اغلب این به معنای تبدیل شدن شرکت‌ها به وام‌دهی است. شرکت‌هایی که به‌خاطر نگهداری ذخایر بازدهی غیرقابل پایداری را وعده می‌دهند، دقیقاً همین کار را خواهند کرد - نه اینکه پایداری کنند.

آیا شرایط بازار مقصر است؟

در حالی که از راه دور، ممکن است به نظر برسد که شرایط بازار دلیل اصلی بحران برای اکثر این شرکت‌های وام‌دهنده بوده است، اما اگر به دقت نگاه کنیم، به نظر می‌رسد که این مسائل مربوط به عملکرد روزانه شرکت و تأثیر مارپیچ این شرکت‌ها است. تصمیم گیری بد

بحران ورشکستگی برای سلسیوس چندین مورد از اعمال نادرست خود را از گذشته نشان داد، با افرادی مانند کوری کلیپستن، بنیانگذار بیت کوین سوان و دان هلد، اینفلوئنسر بیت کوین، در مورد شیوه های تجاری مبهم از پلتفرم وام دهی هشدار دادند. در 18 ژوئن در یک تاپیک توییتر، آنها مجموعه ای از مسائل مربوط به عملیات درجه سانتیگراد را از زمان شروع لیست کردند که تا کنون مورد توجه قرار نگرفته بود.

هلد تاکید کرد که سلسیوس تاکتیک‌های بازاریابی گمراه‌کننده‌ای دارد و ادعا کرد که بیمه شده است در حالی که بنیان‌گذاران پشتیبان این پروژه پیشینه مشکوکی داشتند. این شرکت همچنین این حقیقت را که یارون شالم، مدیر ارشد مالی خود دستگیر شده بود، پنهان کرد. هلد گفت: «آنها اهرم زیادی داشتند، مارجین فراخوانی دریافت کردند، نقد شدند، که منجر به زیان هایی برای وام دهندگان شد.»

به طور مشابه، 3AC به شدت در اکوسیستم Terra سرمایه گذاری شد - این شرکت دارایی به ارزش 559.6 میلیون دلار که اکنون به عنوان Luna Classic (LUNC) شناخته می شود - Terra اکنون دوشاخه شده جمع آوری کرده بود.لونا) - قبل از فروپاشی نهایی آن. ارزش سرمایه گذاری نیم میلیارد دلاری 3AC در حال حاضر چند صد دلار است.

دن اندلبک، یکی از بنیانگذاران پلتفرم بلاک چین لایه 1 Sei Network، در مورد مشکلات کلیدی 3AC و دلیل مواجهه با ورشکستگی آن به Cointelegraph گفت:

"Three Arrows Capital یک شرکت تجاری است که ترازنامه خود و جایی که آنها در حال استقراض و به کارگیری سرمایه هستند بسیار مبهم است. ما معتقدیم که عدم شفافیت بر ارزیابی ریسک وام دهندگان آنها تأثیر گذاشته و منجر به سقوط این بازار شده است. این شرایط می تواند خطرات شدیدی ایجاد کند، به خصوص در زمان نوسانات بازار. آنچه در اینجا اتفاق افتاد یک سیگنال قوی است که DeFi به رشد خود ادامه خواهد داد و شفافیت و مسئولیت پذیری بیشتری را در این فضا به ارمغان خواهد آورد.

شایعات بازار نشان می دهد که 3AC از اهرم های سنگین برای جبران ضررهای LUNC استفاده کرده است که طبق برنامه پیش نرفت.

دیون گیوم، رئیس ارتباطات پلتفرم تجارت ارزهای دیجیتال Gate.io به کوین تلگراف گفت:

"سلسیوس و 3AC هر دو به دلیل بی مسئولیتی خود آسیب دیدند. درجه سانتیگراد خود را از سقوط LUNA نجات داد، اما آنها توسط depeg stETH به شدت سوختند. به نظر می رسید که آنها از وجوه ETH کاربران خود در استخرهای stETH برای تولید بازده خود استفاده می کردند. این منجر به ورشکستگی شد. در مورد 3AC، آنها حدود XNUMX رقم را به دلیل خرابی LUNA از دست دادند. برای جبران ضررهای خود، آنها با اهرم سنگین معامله کردند. متأسفانه، بازار نزولی وثیقه آنها را بی‌ارزش کرد و آنها نتوانستند به تماس‌های چند حاشیه‌ای پاسخ دهند.»

سیمون جونز، مدیر عامل پروتکل مالی غیرمتمرکز Voltz Labs، معتقد است که بحران کنونی ناشی از پروژه‌های وام‌دهی کریپتو کاملاً شبیه به رکود اقتصادی سال 2008 است. جایی که وام دهندگان دارایی های بسیار پرخطر در ترازنامه خود به شکل وثیقه داشتند و این دارایی های پرخطر بیش از حد ارزش گذاری شده بودند یا در معرض خطر تغییرات ناگهانی (بزرگ) ارزش قرار داشتند.

اخیر: صورتحساب کریپتو Lummis-Gilibrand جامع است اما هنوز باعث ایجاد تقسیم می شود

ارزش‌گذاری بیش از حد این دارایی‌ها به این معنی بود که وام‌دهندگان فکر می‌کردند که به اندازه کافی از اسناد وام‌دهی سرمایه‌گذاری کرده‌اند. زمانی که قیمت دارایی ها اصلاح شد، وام دهندگان به طور ناگهانی در معرض خطر داشتن موقعیت های کم وثیقه قرار گرفتند. برای تلاش برای حفظ بدهی، وثیقه باید فروخته می شد. با این حال، به دلیل مقادیر زیاد تلاش برای فروش در همان زمان، به مارپیچ کاهشی در ارزش دارایی ها کمک کرد - به این معنی که وام دهندگان فقط می توانستند به قیمت دلار بفروشند. جونز به کوین تلگراف گفت:

ما باید بخش خدمات مالی بسازیم که منبع باز، غیرقابل اعتماد و ضد شکننده باشد. نه یکی که منبع بسته باشد و شرط بندی های بسیار اهرمی روی سپرده های خرده فروشی داشته باشد. این آینده امور مالی نیست و ما باید شرمنده باشیم که اجازه داده ایم این اتفاق برای کاربران خرده فروشی در درجه سانتیگراد بیفتد. Three Arrows Capital یک صندوق تامینی است - بنابراین آنها هرگز منبع باز نخواهند بود - اما مدیریت ریسک بهتر، به ویژه توجه به ریسک سیستماتیک، باید توسط شرکت های وام دهنده اعمال می شد.

ایو لانگ چمپ، رئیس تحقیقات بانک SEBA، معتقد است که مقررات کلید بازخرید برای بازار ارزهای دیجیتال است. او به کوین تلگراف گفت:

«تصمیمات عملیاتی اخیر ارائه دهندگان خدمات رمزنگاری غیرقانونی در صنعت نشان دهنده نیاز به شفافیت و مقررات بیشتر در صنعت است. با انجام این کار، ما می توانیم اطمینان حاصل کنیم که مشاغل و کاربران می توانند با اطمینان در این بخش فعالیت کنند. در حالی که مقررات با حوزه‌های قضایی بیشتری مواجه می‌شوند، در حالی که ایالات متحده و اتحادیه اروپا در مراحل پیشرفته توسعه چارچوب‌های دارایی‌های دیجیتال هستند، تنظیم‌کننده‌ها باید آن را یک موضوع فوری در نظر بگیرند.