بدهی کوین بیس برای بحران کریپتو «قناری در معدن زغال سنگ» بود

(بلومبرگ) - در پی فروپاشی چشمگیر امپراتوری رمزنگاری Sam Bankman-Fried، بسیاری از سرمایه گذاران به دنبال علائم هشدار دهنده اولیه هستند که ممکن است سرایتی را که در شرف آشکار شدن بود، پیش بینی کرده باشد. یک احتمال؟ اوراق قرضه ناخواسته Coinbase Global Inc.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

بزرگترین پلتفرم معاملاتی دارایی دیجیتال ایالات متحده امسال شاهد کاهش قیمت اوراق قرضه خود بوده است. در اوایل ژانویه، قیمت یکی از فعال ترین اسکناس های آن حدود 92 سنت بود. سپس در ماه آوریل به حدود 77 سنت کاهش یافت و در بحبوحه سقوط بازار Terra Luna در ماه می به 63 سنت کاهش یافت. بر اساس داده‌های معاملات اوراق قرضه Trace، اوراق قرضه در معاملات صبح روز چهارشنبه در نیویورک حدود 53 سنت بر دلار معامله شد - سطحی که معمولاً با مضطرب همراه است.

این کاهش تا حد زیادی به زمستان موسوم به کریپتو نسبت داده می شود که امسال بازارهای ارزهای دیجیتال را یکسان کرده است. اما برای برخی از فعالان این صنعت، این سقوط نشانه قتل عام بود که به زودی آغاز خواهد شد.

دیوید هاونز، تحلیلگر اعتبار بلومبرگ در مصاحبه ای تلفنی گفت: بدهی صرافی ارز دیجیتال را می توان به عنوان یک قناری در معدن زغال سنگ توصیف کرد. به ویژه، «چیزی که واقعاً توجه را به خود جلب کرد» در ماه می، اشاره کوین‌بیس بود که در صورت ورشکستگی شرکت، مشتریان می‌توانند به‌عنوان طلبکاران عمومی بدون وثیقه رفتار شوند.

به گفته هاونز، این موضوع بسیاری از مردم را غافلگیر کرد و چندین سوال را برانگیخت: «ورشکستگی؟ آنها چه می دیدند، می شنیدند، چه احساسی داشتند که وکلا را وادار کرد که آن بیانیه را در آن زمان درج کنند.» و ثانیاً: «مشتریان. صبر کن چی؟ ممکن است ما نسبت به دارندگان اوراق قرضه پاری پاسو باشیم، همانطور که در یک مبادله معمولی از هم جدا نیستیم؟

در آن زمان، برایان آرمسترانگ، مدیر اجرایی Coinbase گفت که این شرکت به دلیل الزامات حسابداری جدید کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده، افشای ریسک را اضافه کرده است.

داستان ادامه دارد

این به کاهش اوراق قرضه کمک کرد و ثابت کرد که یکی از شاخص‌های آینده است.

بازده اوراق قرضه کوین بیس در حال حاضر تقریباً بین 13 تا 15 درصد است. هیونز روز دوشنبه در یادداشتی نوشت: «ما فکر می‌کنیم که این به طور کامل نشان‌دهنده عدم قطعیت ارزهای دیجیتال و تکنیک‌های منفی است، زیرا تعداد کمی از خریداران مایل به ورود به آنچه از سال 2022 هستند، هستند.

او در این مصاحبه تلفنی گفت: "این پیوندها منعکس کننده روحیات حیوانی است که در حال حاضر در جریان است." و این ترسی است که کریپتو را فرا گرفته است.

به گفته هاونز، با این حال، هر گونه بهبودی در بدهی می تواند یک سیگنال اولیه باشد که بازار شروع به آب شدن کرده است. او گفت: «اما تا اینجای کار این یک سواری دردناک بوده است. "ما به نوعی در یک نقطه اوج هستیم."

بازیابی بدهی نزدیک است؟

به گفته Havens ممکن است مسیری برای بازدهی مثبت برای اوراق قرضه کوین بیس وجود داشته باشد. او اشاره می کند که صرافی کریپتو 5.4 میلیارد دلار نقدینگی دارد و به طور فعال با تنظیم کننده ها درگیر است و آن را از سایر صرافی ها مانند FTX Bankman-Fried و Changpeng "CZ" Zhao's Binance متمایز می کند.

جان مک‌کلین، مدیر پرتفوی پربازده در مدیریت سرمایه‌گذاری جهانی برندی‌واین، افزود: «کوین‌بیس باید در حال حاضر هر اوراقی را که ممکن است برای نشان دادن تعهد خود به ترازنامه معقول بازخرید کند». لوریج بسیاری از رقبای خود را از بین برده است و آنها فرصتی منحصر به فرد برای کاهش بسیار جذاب اهرم دارند.

مارتی فریدسون، تحلیلگر بلندمدت اوراق قرضه با بازده بالا نیز چشم انداز مثبت تری را در مورد اوراق قرضه شکست خورده به اشتراک می گذارد. فریدسون، که مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در Lehmann Livian Fridson Advisors LLC است، فکر می‌کند که براساس تجزیه و تحلیل PitchBook در 15 نوامبر، معاملات اسکناس‌های رتبه‌بندی شده BB در سطوح مضطرب، از جمله Coinbase، بهتر از سطح رتبه‌بندی آن‌ها نسبت به قیمت فعلی‌شان قابل توصیف است.

او خاطرنشان می کند که بدهی کوین بیس در سطوح مضطرب معامله می شود در حالی که هنوز یکی از بالاترین رتبه ها در درجه سفته بازی را دارد. تجزیه و تحلیل او نشان داد که سرویس سرمایه گذاران مودیز تنها 0.79٪ نرخ نکول یک ساله برای صادرکنندگان Ba را برای دوره 1970 تا 2021 گزارش می دهد.

او نوشت: «در مقابل، من میانگین نرخ نکول یک ساله ناشران مضطر در بازه زمانی 1997 تا 2021 را 38 درصد تخمین می زنم که نشان دهنده عدم تطابق گسترده بین رتبه BB و ارزش گذاری مضطرب است.

بازده اوراق قرضه کوین بیس در حال حاضر بسیار بالاتر از متوسط ​​بازدهی 7.1 درصدی است که بدهی با رتبه های مشابه در آن معامله می شود. این نیز نشان می‌دهد که بین قیمتی که بازار برای بدهی تعیین می‌کند، در مقابل اینکه درجه‌بندی‌کنندگان اعتبار شرط‌بندی چقدر آن را ثابت می‌کنند، نشان می‌دهد.

مطمئناً بازار هنوز شکننده است. پیامدهای فروپاشی FTX در حال حاضر موجی از ورشکستگی را به راه انداخته است و به احتمال زیاد خیلی زود است که بگوییم وقتی گرد و غبار فروکش کند، چه بازیکنانی در اینجا خواهند بود.

هانتر هیز، مدیر پورتفولیوی صندوق درآمد Intrepid در Intrepid Capital Management، گفت: پذیره نویسی هر چیزی که با ارز دیجیتال مرتبط است دشوار است - به جز شاید شرکت های رمزنگاری با دارایی های سخت مانند دکل های ماینینگ یا زیرساخت های دیگر.

او توضیح داد: "هیچ ارزش ذاتی وجود ندارد." "این مانند Tinkerbell است - اگر مردم به ابزارهای ارز دیجیتال اعتقاد نداشته باشند، ناپدید می شوند."

فرو بردن

مدیران سهام صعودی در حال حاضر برای خرید نزول وارد بازار شده اند. صندوق‌های مدیریت سرمایه‌گذاری Cathie Wood's Ark بیش از 1.3 میلیون سهم از Coinbase را از ابتدای نوامبر خریداری کرده‌اند، زیرا FTX شروع به سقوط کرد. در همین حال، بدهی از پایین ترین سطح خود که در اوایل ماه جاری ثبت شده بود، افزایش یافته است.

از سال تا به امروز، سهام بیش از 80 درصد سقوط کرده است در حالی که بیت کوین حدود 65 درصد کاهش یافته است. در پایان روز سه‌شنبه، تخمین زده شد که سهام اگر بخواهد به میانگین قیمت هدف ۱۲ ماهه خود از ابتدای سال ۲۰۲۲ برسد، به یک رالی خیره کننده ۷۸۲ درصدی نیاز دارد.

جاهای دیگر در بازارهای اعتباری:

آمریکا

شرکت جنرال الکتریک اعلام کرد که حدود 9.3 میلیارد دلار اوراق قرضه دلاری به طور معتبر مناقصه شده است و در تاریخ اولیه مشارکت یا قبل از آن، به عنوان بخشی از پیشنهاد خرید اخیرش خارج نشده است.

• Rite Aid گفت که حدود 33 درصد از اسکناس‌های واجد شرایط پس از پیشنهاد خرید 200 میلیون دلار از 7.5 درصد اسکناس‌های امنیتی ارشد خود در موعد مقرر تا سال 2025 در مناقصه گذاشته شده‌اند.

• T. Rowe Price Group Inc.، مدیر 1.3 تریلیون دلاری پول جهانی، با توجه به قرار گرفتن در معرض سیاست های بیش از حد جنگ طلبانه فدرال رزرو، در مورد بدهی شرکت های آمریکایی محتاط است.

• نرخ پیشنهادی سه ماهه بین بانکی لندن برای دلار در یک روز آرام برای بازارهای با درآمد ثابت به بالاترین سطح از زمان بحران مالی رسید.

• برای به‌روزرسانی‌های معامله، برای مانیتور شماره جدید اینجا را کلیک کنید

• برای اطلاعات بیشتر، برای Credit Daybook Americas اینجا را کلیک کنید

EMEA

وام گیرندگانی که در بازار بدهی اروپا انباشته شده اند، اوراق قرضه را با کمترین میانگین سررسید چهار سال اخیر می فروشند. اوراق قرضه فروخته شده در این ماه توسط ناشران درجه سرمایه گذاری به ارز رایج دارای میانگین مدت زمان حدود 6.3 سال است که کمترین میزان از دسامبر 2018 است.

• در میان ناشران چهارشنبه Severn Trent در بازار استرلینگ بود، در حالی که Continental AG، GSK Capital و Liberty Mutual Group معاملاتی به یورو ارائه کردند.

• شرکت های خارجی که به دنبال سرمایه از بازار بدهی خاص آلمان هستند ممکن است با استقبال گرم وام دهندگان بالقوه مواجه شوند که توسط رسوایی اپراتور فرانسوی Orpea SA.

• شاخص‌های ردیابی هزینه بیمه در برابر نکول شرکت‌های اروپایی در مسیر پایین‌ترین بسته شدن از ژوئن قرار گرفتند

آسیا

بر اساس داده‌های جمع‌آوری‌شده توسط بلومبرگ، سود بازدهی اوراق قرضه درجه سرمایه‌گذاری در آسیا در خارج از ژاپن برای سومین روز متوالی افزایش یافت.

• توسعه دهندگان چینی اوراق قرضه بیشتری را تحت یک برنامه ضمانت دولتی منتشر می کنند که نشان می دهد افزایش حمایت های دولت برای کاهش مشکلات نقدینگی این بخش به ثمر نشسته است.

• بازار اوراق قرضه سبز چین به بیش از 300 میلیارد دلار رسیده است و تجزیه و تحلیل بلومبرگ شکاف های مهمی را در افشا و شفافیت نشان می دهد، زیرا تقریباً غیرممکن است که بدانیم این پول چگونه خرج می شود و آیا تأثیر مورد نظر را دارد یا خیر.

-با کمک Yueqi Yang.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2022 Bloomberg LP