وام دهنده ورشکسته Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Crypto Celsius می تواند مشتریان را در آخرین صف برای دریافت حقوق باقی بگذارد

چی شد

اوایل این ماه، وام دهنده رمزارز Celsius Network برای حمایت از ورشکستگی فصل 11 به دادگاه فدرال در ناحیه جنوبی نیویورک درخواست داد. این بایگانی برای بسیاری از آشنایان با اخبار اخیر این شرکت تعجب آور نبود، زیرا بیش از یک ماه از توقف برداشت مشتری توسط سلسیوس به دلیل "شرایط شدید بازار" گزارش شده و توصیف شده توسط خود می گذشت. چیزی که باعث نگرانی بسیاری در صنعت، به ویژه کاربران درجه سانتیگراد شد، نحوه برخورد شرکت با وجوه مسدود شده است.

در پرونده دادگاه، الکس ماشینسکی، مدیر اجرایی سلسیوس، حفره ای حدود 1.2 میلیارد دلاری در ترازنامه شرکت فاش کرد. تا 13 جولای 2022، شرکت 5.5 میلیارد دلار در کل بدهی و 4.3 میلیارد دلار دارایی داشت. سلسیوس گفت که بیش از 4.7 میلیارد دلار به کاربران مصرف کننده (در مقابل شرکای نهادی) بدهکار است.

یک شرکت که از نظر مالی دچار مشکل شده است می تواند بین چند نوع فرآیند ورشکستگی یکی را انتخاب کند. سلسیوس فصل 11 را انتخاب کرد که عموماً بازپرداخت ها را ابتدا به طلبکاران تضمین شده، سپس بستانکاران بدون وثیقه و در نهایت دارندگان سهام را در اولویت قرار می دهد. بستانکاران بدون وثیقه به احتمال زیاد افراد یا مؤسساتی هستند که بدون دریافت دارایی های مشخص به عنوان وثیقه یا «ضمانت» برای محافظت از وام خود پول قرض داده اند.

در حالی که مشخص نیست که سلسیوس و دادگاه ورشکستگی چگونه کاربران سلسیوس را که از دسترسی به وجوه خود جلوگیری شده اند طبقه بندی می کنند، به نظر می رسد شرایط خدمات سلسیوس و اوراق دادگاه نشان می دهد که کاربران به عنوان طلبکاران بدون تضمین رفتار خواهند شد. این سوال پیش می‌آید که چه زمانی و آیا مشتریان سلسیوس می‌توانند بخشی یا بخشی از ضرر خود را جبران کنند. این ممکن است موضوع دعوای شدید در دادگاه ورشکستگی باشد.

بازیگران کلیدی

● شبکه سلسیوس

● مدیرعامل الکس ماشینسکی

زمینه

سلسیوس ادعا کرد که به اندازه یک بانک امن است

درجه سانتیگراد خود را به عنوان یک جایگزین مطمئن برای بانک های سنتی معرفی کرد و به کاربران وعده نرخ بهره بالا را داد. مشتریان می توانند از کارت های اعتباری یا حساب های بانکی خود برای خرید دارایی های رمزنگاری شده استفاده کنند. برای ترغیب مشتریان برای به اشتراک گذاشتن ارز دیجیتال خود با سلسیوس، این شرکت وعده بازدهی تا 20 درصد از سپرده‌ها، از جمله 8.8 درصد روی استیبل کوین‌هایی مانند USDT تتر را داد.

آقای ماشینسکی به طور مداوم خطرات ناشی از این استراتژی ها را کم اهمیت جلوه داد و اتهامات اولیه مبنی بر اینکه شرکت دارای مشکلاتی است را "فود" ("ترس، عدم اطمینان و شک") نامید.

بسیاری از مشتریان درجه سانتیگراد دارند نوشته شده به دادگاه ورشکستگی، با استدلال برای دسترسی به وجوه خود و گفتن این که احساس می کنند شرکت و الکس ماشینسکی به آنها دروغ گفته اند.

من هر جمعه از زمان ثبت نام، هر AMA (هر چیزی از من بپرسید) را تماشا می کردم، و الکس هر هفته در مورد اینکه چقدر درجه سانتیگراد از بانک ها ایمن تر است صحبت می کرد، زیرا ظاهراً آنها مانند بانک ها از وام های ذخیره کسری استفاده نمی کنند. استفن ریچاردسون می گوید.

یکی دیگر از کاربران سلسیوس، برایان کسپر، گفت: «سلسیوس همچنان به مردم می گفت که بهتر از یک بانک هستند. ایمن تر، با بازدهی بهتر. و همچنین به ما بگویید که آنها میلیاردها نقدینگی نقدی داشتند.»

علی‌رغم اینکه سلسیوس اخیراً اعلام ورشکستگی کرده است، سؤالاتی در مورد روش‌های مدیریت ریسک آن سال‌ها بود که در جریان بود. به عنوان مثال، در ژوئن 2021، Crypto Custodian Prime Trust پس از ابراز نگرانی تیم ریسک آن در مورد استراتژی سلسیوس مبنی بر «فرضی‌سازی بی‌پایان دارایی‌ها»، روابط خود را با سلسیوس قطع کرد. از مارس 2020، سلسیوس از Prime Trust برای ذخیره دارایی‌های برخی از مشتریان خود استفاده می‌کرد.

به عنوان اسکات پرسل، بنیانگذار Prime Trust و قلعه.xyz، به من گفت: «در سال 2020 از روی کنجکاوی حرفه ای نگاهی طولانی به درجه سانتیگراد و دیگر پلتفرم های وام دهی/ سهام انداختم. هر چه بیشتر در مورد مدل های کسب و کار آنها یاد می گرفتم، بیشتر نگران می شدم. من تحقیق کردم که چگونه آنها چنین نرخ های سود بالایی می پردازند. من مطمئناً می توانم دریافت حق بیمه برای انجام کاری را درک کنم که بانک ها از آن اجتناب می کردند. من همچنین می‌دانم وام دادن (فرضی‌سازی) دارایی‌ها برای توانمندسازی مردم برای استقراض (حاشیه). این یک تجارت فوق العاده است. اما این موضوع طیف عظیمی از نرخ‌های بهره را که درجه سانتیگراد (و سایرین مانند آنها) برای وام دادن بیت کوین، اتریوم و سایر دارایی‌های رمزنگاری به مردم پرداخت می‌کنند، توضیح نمی‌دهد. من خواندم که آنها فقط یک بار وام نمی دادند (فرضیه دادن) بلکه مدل آنها مدلی از فرضیه مجدد بود. وام دادن همان دارایی ها بارها و بارها به بازده آب میوه. اگر درست باشد، خیره کننده بود، ممکن است قانونی باشد یا نباشد (من وکیل نیستم، پس تماس من نیست) اما، بدون شک، این امر با شکست مواجه خواهد شد، زیرا هر حرکت شدید بازار در هر دو جهت فاجعه بار خواهد بود. چنین مدل کسب و کار اهرمی مضحکی. و با این حال مردم صف می‌کشیدند تا با این مدل پول نقد یا ارز دیجیتال برایشان بفرستند... دیوانه.»

سلسیوس در ابتدا ادعا کرد که می‌تواند با وام دادن به مشتریان به مؤسسات، چنین بازدهی بزرگی ایجاد کند، اما سلسیوس استراتژی را تغییر داد و شروع به استفاده از پلتفرم‌های مالی غیرمتمرکز (DeFi) کرد. این در نهایت به کسری 1.2 میلیارد دلاری اخیر در ترازنامه سلسیوس منجر شد.

همه ورشکستگی ها یکسان ایجاد نمی شوند

از آنجایی که سلسیوس یک فروشنده کارگزار ثبت‌شده نبود، می‌توانست برای حمایت از ورشکستگی فصل 11 به جای فصل 7، درخواست دهد.

فصل 11 ورشکستگی به کسب و کارها اجازه می دهد در حالی که ساختار مالی خود را برای پرداخت به طلبکاران بازسازی می کنند، فعالیت کنند. اگر درجه سانتیگراد به‌عنوان دلال اوراق بهادار یا کالا تنظیم می‌شد یا برای فصل 7 ورشکستگی ثبت می‌شد، تنها گزینه آن انحلال بود و به دادگاه اجازه می‌داد تا دارایی‌های باقی مانده را برای پرداخت بدهی‌ها بفروشد.

سلسیوس تلاش کرده است تا حد امکان سرمایه عملیاتی را آزاد کند. اخیراً درجه سانتیگراد بیش از یک میلیارد دلار دارایی رمزنگاری را آزاد کرده است، عمدتاً در wBTC و نوعی توکن مشتق از اتر (ETH) به نام stETH با پرداخت بدهی باقی مانده خود به انواع پروتکل های مالی غیرمتمرکز (DeFi) مانند AAVE و Compound.

سلسیوس در پرونده های ورشکستگی خود درخواست مجوز برای پرداخت 3.76 میلیون دلار حق حق و ادعای فروشنده کرد و گفت که 167 میلیون دلار پول نقد برای پشتیبانی از عملیات تجاری دارد.

سلسیوس از شکاف‌های نظارتی کریپتو عبور کرد

شرایط خدمات سلسیوس - در صورت قابل اجرا بودن - ممکن است برای مشتریانی که به دنبال بازیابی کامل سپرده های خود هستند، مشکلاتی ایجاد کند. این شرایط بیان می‌کند که کاربران «کلیه حقوق و عنوان» دارایی‌های رمزنگاری خود را به درجه سانتیگراد از جمله «حقوق مالکیت» و حق «تعهد، تعهد مجدد، فرض، بازپرداخت، فروش، قرض دادن، یا انتقال یا استفاده» به هر مقدار را منتقل می‌کنند. از این رمزارزها، چه «به طور جداگانه یا همراه با سایر دارایی ها»، «برای هر دوره زمانی»، و «بدون حفظ و/یا کنترل مقدار مشابهی از [کریپتو] یا هر پول یا دارایی دیگری در اختیار سلسیوس و/یا کنترل آن باشد. با صلاحدید کامل سلسیوس از چنین [کریپتو] استفاده یا سرمایه گذاری کنید. سلسیوس در پرونده های دادگاه نوشته است که مشتریان مالکیت دارایی های رمزنگاری شده را به شرکت منتقل کرده اند و این مشتریان را طلبکارانی ناامن می کند.

اگر درجه سانتیگراد یک بانک بود، سپرده های تا سقف 250,000 دلار توسط یک نهاد فدرال بیمه می شد. کاربران یک دلال-نماینده تا سقف 500,000 دلار اوراق بهادار و پول نقد توسط یک نهاد جداگانه به نام SPIC بیمه خواهند شد.

در سپتامبر 2021، رگولاتورها در کنتاکی، نیوجرسی و تگزاس با این استدلال که محصولات دارای بهره آن باید به عنوان اوراق بهادار ثبت شوند، درجه سانتیگراد را با دستور توقف و توقف افزایش دادند. هیئت‌های اوراق بهادار دولتی در آلاباما، کنتاکی، نیوجرسی، تگزاس و واشنگتن نیز تحقیقاتی را در مورد درجه سانتیگراد آغاز کرده‌اند. رویترز گزارش. گزارش شده است که SEC همچنین در حال بررسی درجه سانتیگراد است.

این ممکن است فقط یک مشکل درجه سانتیگراد نباشد

سایر شبه بانک ها مانند Voyager (همچنین ورشکسته) و BlockFi (تقویت شده توسط FTX) در شرایط خدمات خود زبان مشابهی دارند.

شرایط Blockfi بیان می کند که «BlockFi بدون اطلاع بیشتر به شما این حق را دارد که تعهد کند، مجدداً تعهد کند، فرضیه دهد، مجدداً فرض کند، بفروشد، وام دهد، یا به نحو دیگری انتقال دهد، سرمایه گذاری کند یا از هر مقداری از این ارز دیجیتال ارائه شده توسط شما تحت یک وام، جداگانه یا استفاده کند. همراه با سایر اموال، با تمام حقوق مربوط به مالکیت. BlockFi هشدار می‌دهد، «هر حساب اوراق قرضه یا اعتباری که توسط BlockFi به نفع مشتریانش نگهداری می‌شود، ممکن است برای پوشش تمام ضررهای متحمل شده توسط مشتریان کافی نباشد. با توجه به این خطرات، باید به دقت بررسی کنید که آیا نگهداری ارز دیجیتال در حساب BlockFi مناسب است یا خیر.

شرایط وویجر اشاره می‌کند که مشخص نیست در صورت ورشکستگی با ارز دیجیتال مشتری چگونه رفتار می‌شود و صریحاً هشدار می‌دهد که مشتریان می‌توانند «به‌عنوان یک طلبکار بدون تضمین رفتار شوند» و «از دست دادن کل ارزهای دیجیتال مشتری» را تجربه کنند.

Voyager در اوایل این ماه درخواست حمایت از ورشکستگی را ارائه کرد. سپس هفته گذشته، فدرال رزرو و شرکت بیمه سپرده فدرال (FDIC) دستور داد وویجر هرگونه اظهاراتی مبنی بر اینکه وجوه مشتریانش در صورت شکست شرکت محافظت می شود را متوقف کند. در این بیانیه آمده است: «ویجر به صورت آنلاین، از جمله وب‌سایت، برنامه تلفن همراه و حساب‌های رسانه‌های اجتماعی خود، اظهارات مختلفی را ارائه کرده است، که بیان می‌کند یا پیشنهاد می‌کند: (1) وویجر خود بیمه FDIC است. (2) مشتریانی که با پلتفرم ارز دیجیتال وویجر سرمایه‌گذاری کرده‌اند، پوشش بیمه FDIC را برای تمام وجوهی که به وویجر، نگهداری می‌شود، در یا با ویجر ارائه می‌کنند، دریافت می‌کنند. و (3) FDIC مشتریان را در برابر شکست خود Voyager بیمه می کند. این اظهارات نادرست و گمراه‌کننده هستند و بر اساس اطلاعاتی که تا به امروز در اختیار داریم، به نظر می‌رسد که این نمایندگی‌ها احتمالاً توسط مشتریانی که وجوه خود را در Voyager قرار داده‌اند و دسترسی فوری به وجوه خود ندارند، گمراه کرده و به آنها اعتماد کرده‌اند.»

اعداد کلیدی

سلسیوس گفته است که بیش از 4.7 میلیارد دلار به کاربران بدهکار است.

طبق پرونده ورشکستگی، پس از جمع آوری 3 میلیون دلار در دور مالی سری B در ماه می 690، درجه سانتیگراد حدود 2022 میلیارد دلار ارزش داشت.

سلسیوس در دادگاه گفت که ارزش دارایی‌هایش از 17.8 مارس 30 حدود 2022 میلیارد دلار کاهش یافته و از 4.3 میلیارد دلار به 22.1 میلیارد دلار رسیده است.

نقل قول کلیدی

ما دوباره دیدیم که پلتفرم های وام دهی کمی شبیه بانک ها عمل می کنند. آنها به سرمایه گذاران می گویند که رمز ارز خود را به ما بدهید. ما به شما یک بازده بزرگ 7٪ یا 4.5٪ بازده خواهیم داد. چگونه کسی امروز (درصد بالایی از بازده) را در بازار عرضه می کند و افشای زیادی نمی کند؟ . . . اگر خیلی خوب به نظر می رسد که درست باشد، ممکن است خیلی خوب باشد که درست باشد.» - گری جنسلر

چشم انداز

به طور کلی، ورشکستگی های فصل 11، بازپرداخت به طلبکاران تضمین شده، سپس طلبکاران بدون وثیقه و در نهایت دارندگان سهام را در اولویت قرار می دهد. سلسیوس بیش از 100,000 طلبکار را در سراسر جهان در پرونده خود فهرست کرده است، از جمله Pharos USD Fund (81 میلیون دلار بدهی) و Alameda Research (تقریباً 13 میلیون دلار بدهی).

سلسیوس در پرونده ورشکستگی خود خاطرنشان کرد که مشتریانش مالکیت رمزنگاری خود را به شرکت منتقل کرده اند، که احتمالاً نشان دهنده قصد سلسیوس از رفتار با کاربران به عنوان طلبکاران بدون تضمین است. در حالی که کاربران ممکن است وضعیت خود را به عنوان بستانکاران تضمین شده یا بدون وثیقه مطرح کنند، این امر سال ها طول می کشد و همچنان می تواند باعث شود که کاربران دیگر هرگز دارایی های خود را نبینند.

علاوه بر پیچیدگی‌های بیشتر، در فرآیندهای ورشکستگی سنتی، طلبکاران ادعاهایی به دلار دارند و این ادعاها از تاریخ تشکیل پرونده ورشکستگی اندازه‌گیری می‌شوند. بسیاری تعجب می کنند که نوسانات قیمت بیت کوین در این نمونه چگونه خواهد بود.

سلسیوس قرار است در اواخر این ماه دوباره در دادگاه ورشکستگی حاضر شود.

نقاط تصمیم گیری

این اقدامات اخیر ورشکستگی در فضای ارزهای دیجیتال به عنوان یادآوری است که فقدان وضوح نظارتی اغلب منجر به عدم حمایت و حقوق واضح از مصرف کننده می شود.

شرایط و ضوابط خدمات اغلب نشان می دهد که در صورت بروز مشکل با مشتریان چگونه رفتار می شود. سرمایه گذاران باید شرایط خدمات را به دقت بررسی کنند و قبل از اعتماد به وجوه با پلتفرم ها، با شرکت یا نمایندگی قانونی خود تماس بگیرند. کاربران همچنین باید درک کنند که اگر چیزی بیش از حد خوب به نظر می رسد که درست باشد، احتمالاً چنین است و معمولاً جوایز بزرگ (مانند پیشنهادهای با بهره بالا) نیز خطر بزرگی برای کاربران به همراه دارد.

فرض بیت کوین همیشه خود نگهبانی بود، به این معنی که کاربران بازدهی دریافت نمی کنند، بلکه به این معنی است که آنها به عنوان بانک خود عمل می کنند.