یک ارز ثابت دیگر در حال سقوط است، اما این بار به نظر می رسد که ممکن است گاوهای ارزهای دیجیتال را توجیه کند.

ماه گذشته سقوط استیبل کوین TerraUSD، که وعده داده بود اما نتوانست نرخ مبادله ثابت به دلار را حفظ کند، آغاز عصر یخبندان جدیدی برای دارایی های دیجیتال بود.

اکنون به نظر می رسد که یک ارز دیگر با شکست مواجه شود. فقط این بار می تواند گاوهای ارزهای دیجیتال را توجیه کند، زیرا به نظر می رسد اعتماد به یک بانک مرکزی سنتی در حال از بین رفتن است و پیامدهای بالقوه زشتی برای آمریکایی ها دارد.

در حالی که گاوهای بیت کوین مانند ارزهای رمزپایه اصلی ضرر می کنند اعماق از دسامبر 2020 دیده نشده استین ژاپن حتی بیشتر از این کاهش یافته است و به پایین ترین حد در 24 سال گذشته در برابر دلار آمریکا رسیده است.

میخ مورد بحث سقف تعیین شده توسط بانک مرکزی ژاپن برای اوراق قرضه دولتی 10 ساله است که سود سرمایه گذاران را به بیش از 0.25 درصد محدود می کند. این به تعیین هزینه های استقراض در کل اقتصاد و حمایت از رشد کمک می کند.

اگر مراقبان اوراق قرضه دارایی های خود را به نشانه کاهش ایمان خود به دریا بریزند، BoJ وارد خلأ می شود تا با کمک ین تازه ایجاد شده، عرضه مازاد را خریداری کند. این فشار نزولی بر بازده وارد می کند و آن را به پایین تر از سطح هدف بانک مرکزی می برد.

اصطلاح فنی برای این کنترل منحنی بازده است, اما مکانیک آن تفاوت چندانی با حفظ میخ ندارد - یک خط با هشدار ضمنی به سفته بازان مشخص می شود که به هر قیمتی با تمام قدرت و قدرت صادرکننده، در این مورد BoJ، از آن دفاع خواهد شد. (این عمل ممکن است به زودی توسط بانک مرکزی اروپا برای کمک به ایتالیا برای جلوگیری از ناظران اوراق قرضه خود.)

راسل متیوز، مدیر ارشد پورتفولیوی در صندوق تامینی بلوبی، به تلویزیون بلومبرگ گفت: «ما فکر می‌کنیم که بانک مرکزی آمریکا در مقطعی مجبور به تسلیم شدن خواهد شد.کوتاه قابل توجهدر مورد اوراق قرضه دولتی ژاپن.

'بین سنگ و یک مکان سخت'

در حالی که پایه و اساس پشت TerraUSD سوخته از طریق تقریباً کل ذخایر بیت کوین خود در تلاشی ناموفق برای تقویت نسبت مبادلات ثابت خود، BoJ در تئوری می تواند مقادیر نامحدودی پول را برای محدود کردن بازده بدهی های دولتی چاپ کند.

داستان ادامه دارد

اکنون به نظر می رسد که سفته بازان قرار است تصمیم خود را به همان روشی که به TerraUSD حمله کردند، آزمایش کنند و در نهایت استیبل کوین سازنده کره جنوبی، دو کوون را به یک مارپیچ مرگ بفرستند که هرگز از آن بازنگشت.

"به نظر می رسد بازار اوراق قرضه در احتمال سقوط کنترل منحنی بازده قیمت گذاری می کند." جون ایشی نوشت، استراتژیست ارشد اوراق قرضه در میتسوبیشی UFJ مورگان استنلی اوراق بهادار، در یادداشتی تحقیقاتی.

1/3

در همین حال، در آن سوی کره زمین، میخ دیگری در حال شکستن است. این یکی ممکن است مهمتر از UST باشد.

به نظر می رسد بانک ژاپن نمی تواند JGB 10 ساله را روی 0.25 درصد نگه دارد. این علی‌رغم سیاست کنترل منحنی بازدهی آنها مبنی بر خرید نامحدود در 0.25%@acrossthespread pic.twitter.com/sbrHD8kloc

- جیم بیانكو (biancoresearch) ژوئن 13، 2022

مشکل منحصربه‌فردی که BoJ با آن مواجه است این است که می‌تواند با سیل کردن بازار با پول تازه ایجاد شده از میخ دفاع کند، در نتیجه ین را به یک چرخش بالقوه کنترل‌نشده بفرستد، یا می‌تواند از ارز خود به عنوان ذخیره‌ای تغییرناپذیر ارزش دفاع کند – اما نمی‌تواند هر دو را انجام دهد. ، و بازار آن را مجبور به انتخاب می کند.

"به نظر می رسد بانک ژاپن به طور فزاینده ای بین یک سنگ و یک مکان سخت گیر کرده است." شرکای سرمایه گذاری NN پیش بینی کرد ویلم ورهاگن، اقتصاددان ارشد، قبل از این که میخ در این هفته آزمایش شود.

تنش در حال افزایش است

یعنی، مگر اینکه گزینه سومی را انتخاب کند - و اینجاست که خطرات برای اقتصاد آمریکا ظاهر می شود.

با توجه به نقش ژاپن به عنوان بزرگترین مالک خارجی بدهی دولت ایالات متحده، با برآورد 1.3 تریلیون دلار ذخایراگر توکیو برای تقویت ارز خود شروع به نقدینگی دارایی های خود کند، دلار ممکن است تحت فشار قرار گیرد.

توکیو می تواند مداخله کند اگر ین به زیر 135 در برابر دلار سقوط کند و شروع به سقوط آزاد کند. آن وقت است که توکیو واقعاً باید وارد عمل شود.» آتسوشی تاکدا گفت، اقتصاددان ارشد در ایتوچو موسسه تحقیقات اقتصادی در توکیو، هفته گذشته.

اگر چنین شود، اولین مداخله دولت ژاپن در بازارهای ارز خواهد بود در بیش از یک دهه. هاروهیکو کورودا، فرماندار BoJ قرار است برنامه های خود را فردا اعلام کند.

کاتسوتوشی اینادوم، استراتژیست میتسوبیشی UFJ مورگان استنلی در توکیو، گفت: «تنش به سمت تصمیم روز جمعه بانک مرکزی آمریکا در حال افزایش است. بلومبرگ گفت در روز چهارشنبه.

عدم اعتماد به یکی از بانک‌های مرکزی برتر جهان، گاوهای ارزهای دیجیتال را که معتقدند حاکمیت جامعه محور - از نوع مدیریت ارزهای دیجیتال - می‌تواند نتایج بهتری نسبت به کمیته‌ای کوچک متشکل از سیاست‌گذاران غیرمنتخب و غیرپاسخگوی بانک مرکزی ایجاد کند، توجیه می‌کند.

اوراق قرضه دولتی 30YR ژاپن (JGBs) امروز یک حرکت ناپیوسته 9٪ در نرخ ها را تجربه می کند. یک رویداد بسیار نگران کننده که باعث از دست دادن اعتماد سرمایه گذاران به YCC و به طور کلی BOJ می شود. #BOJ #YCC pic.twitter.com/5ID6HD3joQ

— 🇺🇸 Kyle Bass 🇹🇼 (@Jkylebass) ژوئن 13، 2022

آخرین مرد ایستاده

در قلب خود، حرکت به سمت ارزهایی مانند بیت کوین به عنوان واکنشی به بانک‌های مرکزی شروع شد که به طور فعال ارز فیات خود را با سیل کردن بازار با پول جدیدی که با فشار دادن یک دکمه ایجاد می‌شود، تحقیر کردند.

هدف آن که تسهیل کمی (QE) نامیده می شود، خنثی کردن اثر کاهش تورم ناشی از ترمیم ترازنامه وال استریت بود که در طول بحران مالی به دلیل بدهی بیش از حد سنگین شده بود. در واقع، بانک‌های مرکزی از طریق اراده محض اقتصاد را به حرکت در می‌آوردند.

به کنار حدس و گمان، روند صعودی ارزهای دیجیتال در چند سال گذشته پیامی ضمنی از سوی سرمایه‌گذاران بود که اعتمادشان به قدرت‌های موجود را از دست داده بودند و به‌دنبال خروج کامل خود از سیستم مالی متمرکز بودند. در عوض، آنها با تغییر به دارایی هایی مانند بیت کوین، که مدیر عامل MicroStrategy است، مالکیت امور خود را در دست خواهند گرفت. مایکل سیلور مکرراً استدلال می کند که سخت ترین ارزی است که جهان تا به حال دیده است.

در روز چهارشنبه، رئیس تحقیقات موضوعی دویچه بانک، جیم رید، استدلال کرد که با کاهش 20 درصدی ارزش ین از ماه مارس، نگهداری از BoJ به طور فزاینده ای گران می شود: "آنها آخرین مردی هستند که در QE ایستاده اند."

و در حالی که او تسلیم شدن توسط BoJ را یک نتیجه کم احتمال می‌داند، با این وجود خطر بالایی برای نرخ‌های بهره جهانی دارد.

او در یادداشتی تحقیقاتی نوشت: "این اولین چیزی است که هر روز صبح وقتی از خواب بیدار می شوم به آن نگاه می کنم."

این داستان در ابتدا به نمایش درآمد Fortune.com