بحران آتی در بازار وام های غیرمتمرکز

وام دهی به سریع ترین بخش در حال رشد مالی غیرمتمرکز (DeFi) در سال های اخیر تبدیل شده است. طبق آمار Statista، اکنون این بخش تقریباً نیمی از حجم کل معاملات بازار DeFi یا به عبارت دقیق‌تر حدود 40 میلیارد دلار را تشکیل می‌دهد.

با توجه به رشد سریع تقاضا برای وام و حجم عظیم وام دهندگان بالقوه، اکثر کارشناسان موافقند که این محدودیت نیست. بازار وام غیرمتمرکز به دلیل مزایایی که نسبت به وام‌دهی سنتی دارد، به راحتی می‌تواند رشد تصاعدی داشته باشد.

مزیت اصلی گسترش ریشه ای تعداد طلبکاران بالقوه است. معماری باز DeFi به هر کاربر ارز دیجیتال این امکان را می دهد که در صورت تمایل به ریسک، وام دهنده شود. در عین حال، در یک سیستم غیرمتمرکز، ریسک اعتباری کمتر است، زیرا اطلاعات در مورد وضعیت مالی وام گیرندگان شفاف تر از سیستم مالی سنتی است.

پس انداز برای وام گیرندگان

بازار غیرمتمرکز پس انداز قابل توجهی را به وام گیرندگان ارائه می دهد، زیرا آنها می توانند بدون واسطه با وام دهندگان ملاقات کنند. علاوه بر این، وام گیرندگان می توانند به طور همزمان با چندین گروه از وام دهندگان تعامل داشته باشند و آنها را مجبور به کاهش اشتهای خود کنند.

دادن و دریافت وام در ارزهای رمزنگاری شده از زمان ظهور پروتکل‌های اعتباری Aave و Compound که به کاربران اجازه می‌دهد دارایی‌های رمزنگاری شده را برای بهره ارائه دهند یا از ارزش آنها به عنوان وثیقه برای استقراض سایر دارایی‌ها استفاده کنند، بسیار محبوب شده است. با این حال، تحلیلگران خاطرنشان می‌کنند که این پلتفرم‌ها بیشتر شبیه به یک رهن‌فروشی عمل می‌کنند تا یک بانک، و از وام‌گیرندگان می‌خواهند وام‌های خود را بیش از حد وثیقه کنند. به عبارت دیگر، وقتی کسی وام می گیرد، میانگین وثیقه او 120 درصد اصل است.

ناکارآمدی این سیستم آشکار است: سپرده گذاری 120 دلاری وثیقه برای دریافت وام 100 دلاری تنها برای تعداد بسیار محدودی از معاملات تجاری مانند سفته بازی های کوتاه مدت یا معاملات اهرمی قابل توجیه است. با این حال، این طرح وثیقه خاص امروزه محبوب ترین طرح در DeFi است، زیرا مکانیسم سنتی برای ارزیابی قابلیت اطمینان وام گیرندگان (رتبه اعتباری) در امور مالی غیرمتمرکز قابل اجرا نیست. دلیل آن ساده است: تقریباً تمام معاملات به صورت ناشناس انجام می شود ، به این معنی که تهیه سابقه اعتباری برای یک وام گیرنده خاص به سادگی غیرممکن است.

بیش از حد وثیقه به عنوان مانع اصلی برای وام دهی غیرمتمرکز

هر روز آشکارتر می شود که سیستم وثیقه های بیش از حد وام ها به مانع اصلی برای توسعه وام های غیرمتمرکز و کل بخش DeFi تبدیل می شود. و بحران نزدیک است: طبق گزارش اخیر مساری، در سه ماهه سوم سال جاری، ارائه‌دهندگان نقدینگی در Compound کمترین نرخ بهره را از زمان راه‌اندازی پلتفرم دریافت کردند.

نرخ بهره عمدتاً به دلیل هجوم وام دهندگان جدید که امیدوار به کسب سود هستند در حال کاهش است. و اگرچه افزایش حجم وام ها همچنان بیشتر از رشد مقدار پول سپرده گذاری شده است (57 درصد در مقابل 48 درصد در سه ماهه)، این شکاف به سرعت در حال کاهش است و به زودی از بین خواهد رفت. به عبارت دیگر، عرضه وام ها از تقاضا برای آنها بیشتر خواهد بود. این ممکن است منجر به کاهش شدید درآمد وام دهندگان و فروپاشی بازار غیرمتمرکز وام دهی شود.

به گفته مساری، به دلیل کاهش نرخ بهره وام، درآمد وام دهندگان تنها در سه ماهه سوم سال 2021 19 درصد کاهش یافت (از 96 میلیون دلار به 78 میلیون دلار). برای معکوس کردن این روند، صنعت DeFi باید بیاموزد که چگونه وام هایی با وثیقه کم یا، در حالت ایده آل، اصلاً نداشته باشد. این یک گام بزرگ در تکامل صنعت خواهد بود، فرصت هایی را برای وام دهی غیرمتمرکز شرکت ها باز می کند و DeFi را از رکود نجات می دهد.

رکود قریب الوقوع در وام دهی

در اینجا هیچ راه حل ساده ای وجود ندارد. به همین دلیل است که بسیاری از شرکت ها با ایجاد شرایط جذاب تر برای مشتریان از نظر حجم وثیقه و نرخ وام، با رکود قریب الوقوع مبارزه می کنند. رادیکال ترین مثال پروژه نقدینگی است که در ماه آوریل راه اندازی شد، که وام های بدون بهره ارائه می دهد که در آن وام گیرندگان باید حداقل نسبت وثیقه "فقط" 110٪ را حفظ کنند. متأسفانه هنوز مشخص نیست که این نوآوری چه مزایایی را برای طلبکاران نوید می دهد.

پروژه‌های دیگر بر محافظت از مشتریان در برابر نوسانات ذاتی در بازار ارزهای دیجیتال به طور کلی و بازار وام‌دهی ارزهای دیجیتال به طور خاص تمرکز دارند. در نتیجه، وام های با نرخ ثابت در حال حاضر روند رو به رشد دارند. در ماه ژوئن، Compound Labs محصولی به نام Compound Treasury را معرفی کرد که سپرده ها را با نرخ بهره ثابت 4 درصد در سال تضمین می کند. کامپوند انتظار دارد خزانه داری نقدینگی بیشتری را به دلار تولید کند و به طور بالقوه نرخ وام را برای وام گیرندگان جذاب تر کند.

با این حال، این نیمه اقدامات تنها می تواند بحران در بازار وام های غیرمتمرکز را به تعویق بیندازد. همچنین مشخص شده است که DeFi's نمی تواند به سطح بعدی توسعه خود بدون ظهور وام دهی غیرمتمرکز شرکتی دست یابد. مشکل این است که شرکت ها هرگز با وثیقه کامل وام نمی گیرند.

آینده متعلق به اوراق قرضه است

چگونه مشکل وام دهی را بدون استفاده از وثیقه کامل حل کنیم؟ تنها چند پروژه این چالش را پذیرفته اند. رقیب اصلی Compound Labs - پلت فرم Aave - در حال توسعه شکل محدودی از وام های بدون تضمین از طریق مکانیسم واگذاری وام است. این مدل مسئولیت حمایت از وثیقه را به عهده پذیره نویس بدهی می اندازد که مسئولیت وصول بدهی را بر عهده می گیرد و مشتری نهایی وامی با وثیقه جزئی یا بدون وثیقه دریافت می کند. با این حال، گنجاندن پذیره‌نویس بدهی در فرآیند وام‌دهی، به وضوح وام‌ها را برای وام‌گیرنده گران‌تر می‌کند و سود وام‌دهنده را کاهش می‌دهد.

سازوکار مشابهی در سال جاری توسط Cream Finance در قالب خدمات وام بانک آهن راه اندازی شد. به تعداد محدودی از نمایندگی‌ها وام‌های کم وثیقه ارائه می‌کند، که قابلیت اطمینان آن‌ها به‌طور اولیه توسط کارشناسان Cream Finance ارزیابی شده است. همانطور که گفته شد، هنوز مشخص نیست که کرم چگونه قصد دارد در صورتی که وام گیرنده تایید شده نتواند پول را برگرداند، به تامین کنندگان نقدینگی بازپرداخت کند.

طرح دیباند

پروژه جدید دیگری - DeBond - موفق به ایجاد طرحی شده است که شباهت زیادی به شیوه‌های رایج بازار سنتی دارد. این شرکت تامین مالی بدهی را از طریق اوراق قرضه تامین می کند.

این مدل به یک وام گیرنده بالقوه نیاز دارد که دارایی های دیجیتال خود را در یک قرارداد هوشمند وثیقه بگذارد و پارامترهای وام از جمله مدت، مبلغ، نرخ بهره، زمان و مبلغ پرداخت هر وام را تعیین کند. علاوه بر این، کاربر می تواند همه این پارامترها را به صورت جداگانه و بر اساس نیازها و قابلیت های خود انتخاب کند. این قرارداد هوشمند یک قیاس کامل با اوراق قرضه سنتی است، تا جایی که وام گیرنده می تواند نوع آن را انتخاب کند - با درآمد ثابت یا نرخ شناور. یک قرارداد هوشمند رسمی در یک سایت حراج الکترونیکی قرار می گیرد، جایی که وام دهنده می تواند در صورت جذاب بودن شرایط پیشنهادی، چنین اوراق قرضه ای را خریداری کند. در نتیجه، صادرکننده وام دریافت می‌کند و وام‌دهنده تعهد و پول خود را پس می‌گیرد که با یک قرارداد هوشمند تضمین شده است.

اما این همه ماجرا نیست: الگوریتم جدید EIP-3475 که توسط DeBond استفاده می‌شود، به وام‌دهنده اجازه می‌دهد تا اوراق مشتقه وام‌های معوقه را صادر کند، و آنها را در اوراق قرضه جدید با ترکیب‌های مختلف ریسک و بازده جمع کند. این مشتقات را می توان در بازار ثانویه با استفاده از پلتفرم DeBond معامله کرد. بنابراین، ریسک اعتباری آنها بین تامین کنندگان نقدینگی تقسیم می شود. این یک مزیت بزرگ برای وام دهنده نسبت به پروتکل های وام دهی DeFi موجود است. برای وام گیرنده، مزیت اصلی این است که وثیقه در صورتی که ارزش آن کمتر از آستانه تعیین شده 110-150٪ باشد، نیازی به نقد شدن نخواهد داشت.

وام های اوراق قرضه

توجه دیباند به مکانیسم وام‌های اوراق قرضه کاملاً موجه است، زیرا اوراق قرضه امروزه ابزار اصلی وام‌دهی شرکت‌ها هستند. تا پایان سال 2020، اوراق قرضه دلاری به حدود 21 تریلیون دلار رسید که از 132.5 درصد تولید ناخالص داخلی اسمی ایالات متحده فراتر رفت. برای انجام یک قیاس، می‌توانیم همین نسبت را برای کل سرمایه بازار DeFi اعمال کنیم که کمی بیش از 52 میلیارد دلار است. این بدان معناست که حجم بازار اوراق قرضه در این بخش باید 69 میلیارد دلار باشد.

اگر DeFi موفق به راه‌اندازی ابزارهایی مشابه اوراق قرضه سنتی شود، تامین مالی غیرمتمرکز می‌تواند به بازار مهمی برای بدهی شرکت‌ها و بخش تاثیرگذاری در بازار مالی جهانی تبدیل شود. به هر حال، همانطور که Cream Finance به درستی در ارائه خود اشاره کرد، بازار 70 میلیارد دلاری وام مستقیم بانکی «در مقایسه با حجم کل بدهی شرکت‌های ایالات متحده که در پایان سال 2020 به بیش از 10 تریلیون دلار رسید، بسیار ناچیز است».

می خواهید در مورد defi یا موضوعات دیگر صحبت کنید؟ سپس به گروه تلگرام ما بپیوندید.

سلب مسئولیت

تمام اطلاعات موجود در وب سایت ما با حسن نیت و فقط برای اهداف عمومی منتشر می شود. هر اقدامی که خواننده نسبت به اطلاعات موجود در وب سایت ما انجام می دهد ، کاملاً به خطر خود آنها است.