چرا نگه داشتن بیت کوین در بورس باعث کاهش قیمت می شود؟

هنگامی که بیت کوین را از یک صرافی متمرکز خریداری می کنید، هرگز نمی دانید که آیا حساب شما با بیت کوین واقعی اعتبار دارد یا بیت کوین کاغذی. بیت کوین کاغذی یک بیت کوین «من به شما بدهکارم» است، به این معنی که صرافی مقدار مشخصی بیت کوین به شما بدهکار است. تنها راه برای اطمینان از واقعی بودن بیت‌کوینی که خریداری کرده‌اید این است که آن را به کیف پول خود ذخیره کنید یا آن را برای دارایی یا محصول دیگری بفروشید.

برای صرفه جویی در کارمزد تراکنش ها، اکثر صرافی ها یک کیف پول جداگانه برای حساب شما ایجاد نمی کنند و بیت کوین شما را به آن آدرس منتقل نمی کنند. موجودی بیت کوین که در حساب صرافی متمرکز شما نمایش داده می شود، عددی در کنار نام شما در صفحه گسترده است. این توضیح می دهد که چرا، با وجود 10 دقیقه زمان بلوک بیت کوین، صرافی ها می توانند بیت کوین را فوراً به حساب شما منتقل کنند. یعنی زمان انتقال بیت کوین از یک آدرس به آدرس دیگر.

صرافی ها بیت کوین خود را در یک کیف پول یا مجموعه ای از کیف پول ها نگه می دارند که در آن کلیدهای خصوصی را در اختیار دارند و با خیال راحت ذخیره می کنند. اگر هر بار که در اکوسیستم خرید و فروش می کنید، مقادیر کمی را به کیف پول صرافی شما منتقل می کردند، پول زیادی از کارمزد تراکنش از دست می دادند.

اکثریت قریب به اتفاق صرافی‌های اصلی مدرکی مبنی بر سپرده‌گذاری مشتریان ارائه نمی‌کنند. با این حال، برخی از صرافی‌های کوچک، مانند لونو، به‌صورت فصلی حسابرسی می‌شوند و مشتریان مجبورند به این گزارش حسابرسی اعتماد کنند تا اطمینان حاصل کنند که صرافی از ذخایر بیت‌کوینی که در مقابل سپرده‌های مشتریان نگهداری می‌کنند، پشتوانه یک به یک دارد. در نتیجه، برای تمام بیت‌کوین‌هایی که در صرافی‌های «من به شما بدهکارم»، هیچ شفافیتی در مورد میزان ذخیره بیت‌کوین واقعی برای پشتیبان‌گیری از موجودی مشتری وجود ندارد.

اگر تصمیم دارید بیت کوین خود را از یک صرافی متمرکز برای ذخیره سازی خود به یک کیف پول غیرقابل نگهداری یا یک کیف پول سخت افزاری خارج کنید، صرافی مجبور است بیت کوین را به کیف پول شما تحویل دهد. این تضمین می کند که بیت کوین واقعی را در کیف پول خود دریافت می کنید و احتمال اینکه بیت کوینی که خریداری کرده اید بیت کوین کاغذی باشد را از بین می برد. این اقدام مقدار بیت‌کوین در گردش را کاهش می‌دهد، به شرطی که برای فروش به‌زودی اقدام به خرید نکنید.

مهم ترین عامل تشویق به پذیرش بیت کوین، عرضه محدود 21 میلیون سکه آن است. اما باید این ادعا را بررسی کنیم و معنی آن را مشخص کنیم. عرضه بیت کوین هر ده دقیقه افزایش می یابد تا اینکه آخرین بیت کوین در سال 2140 استخراج شود. ما در حال حاضر کمی بیش از 19 میلیون بیت کوین در گردش داریم و بیت کوین های باقیمانده از هم اکنون تا سال 2140 استخراج خواهند شد. این بدان معنی است که تورم رسمی طرف عرضه است. بدون در نظر گرفتن رشد ارزش هر بیت کوین تا سال 0.09 2140 درصد در سال خواهد بود.

وقتی صحبت از صرافی‌هایی می‌شود که بازاری برای خرید، فروش و سهام‌گذاری بیت‌کوین فراهم می‌کنند، این امکان وجود دارد که آنها (صرافی‌ها) بیت‌کوین بیشتری از آنچه که دارند بفروشند. این به این معنی است که اگر همه دارندگان بیت‌کوین که بیت‌کوین خود را در صرافی‌ها نگه می‌دارند، تصمیم بگیرند تمام بیت‌کوین خود را به طور همزمان برداشت کنند، این احتمال وجود دارد که بیت‌کوین کاغذی که مجموعاً منتشر کرده‌اند بیشتر از بیت‌کوینی باشد که دارند. این منجر به این باور می شود که آنها بیت کوین کاغذی را چاپ می کنند و آن را به مشتریان ناآگاه می فروشند.

صرافی ها تحت چه شرایطی بیت کوین کاغذی را چاپ می کنند؟ بنابراین، اگر تمام بیت‌کوینی که در صرافی‌ها نگهداری می‌شود، برابر با یک استخر معین از بیت‌کوین باشد و معامله‌گران تنها درصد کمی (لایه بالایی) از کل استخر را انجام دهند، صرافی‌ها می‌توانند بیت‌کوین غیرفعال (ذخیره) را به خریداران ناآگاه قرض دهند. این بدان معناست که دو یا چند نفر می توانند مقادیر متفاوتی بیت کوین را با پشتوانه مقدار کمتری بیت کوین در صرافی نگهداری کنند.

چه چیزی این امکان را فراهم می کند؟ حماسه اخیر مربوط به Terra's Luna
لونا
و سکه پایدار آن، UST
UST
، این واقعیت را به اندازه کافی روشن می کند که اکثر سکه های پایدار به طور کامل توسط دارایی های فیات واقعی پشتیبانی نمی شوند. رویدادهای پیرامون لونا در هفته گذشته نشان داده است که اکثر صادرکنندگان سکه باثبات کنترل نشده، دارای پشتوانه دارایی نامشخص هستند و روابط مبهمی با صرافی ها دارند. این بدان معناست که وقتی صاحب یک سکه پایدار هستید، نمی دانید چه مقدار از آن توسط ارزهای فیات پشتیبانی می شود یا دارایی های پشتوانه سکه پایدار چگونه توزیع می شوند. بنابراین، چه چیزی شما را تا این حد مطمئن می کند که صرافی شما تعداد دقیق بیت کوین های موجود در صندوق خود را صادر کرده است؟

اگر صرافی‌ها بیت‌کوین (واقعی و کاغذی) بیشتری نسبت به مالکیت خود بفروشند، خالص کوتاه خواهند شد. به این معنا که اگر قیمت بیت کوین به میزان قابل توجهی افزایش پیدا کند، مطالبات بیشتری بر روی حساب های مشتریان خود خواهند داشت. این صرافی ها را تشویق می کند تا از قیمت بیت کوین پایین تر حمایت کنند. برای کاهش قیمت بیت کوین، باید تقاضا را سرکوب کنید و در عین حال عرضه را افزایش دهید. این مستلزم گرفتن موقعیت فروش بزرگتر با پر کردن بازار با بیت کوین کاغذی است.

برای افزایش عرضه، صرافی ها باید مطمئن شوند که مقدار بیت کوینی که تازه واردان بازار می خرند، عرضه کلی بازار را کاهش نمی دهد. این بدان معناست که آنها یا قراردادهای مشتقه بر روی بیت کوین ارائه می دهند یا بیت کوین کاغذی دریافت می کنند.

اکثر سرمایه گذاران نهادی که به دنبال قرار گرفتن در معرض بیت کوین هستند، به جای بیت کوین واقعی، ETF های آتی بیت کوین (صندوق های قابل معامله در بورس) را خریداری می کنند. آنها می توانند با استفاده از این ETF ها بیت کوین را بدون داشتن مالکیت واقعی، معامله کنند. این بدان معناست که موقعیت های میلیارد دلاری در بیت کوین کاغذی وجود دارد که عرضه بیت کوین در بازار را کاهش نمی دهد. این ETF ها تقاضای بیت کوین را سرکوب می کنند و به کاهش قیمت بیت کوین کمک می کنند.

علاوه بر این، صرافی ها ممکن است مشوق هایی را به دارندگان بیت کوین ارائه دهند تا بیت کوین خود را در صرافی ها نگه دارند. در نتیجه برداشت های کمتر، صرافی ها نقدینگی بیت کوین بیشتری دارند و مجبور نیستند برداشت ها را پوشش دهند. هزینه‌های تراکنش کمتر برای مشتریانی که بیت‌کوین بیشتری در صرافی‌ها دارند، پاداش‌ها و کارمزدهای برداشت بالا ممکن است به دستیابی به این امر کمک کند. بسیاری از صرافی ها در حال حاضر این کار را انجام می دهند.

Rehypothecation اصطلاح دیگری برای نحوه استفاده صرافی ها از بیت کوین مشتریان خود است. در این مورد، صرافی از سپرده های مشتریان به عنوان وثیقه برای پشتوانه وام استفاده می کند که آنها برای کسب سود از آن استفاده می کنند. کوین بیس
کین
اخیرا اعلام شده است فرم بایگانی 10-Q که در صورت ورشکستگی می توان از سپرده های مشتریان به عنوان بستانکاران عمومی بدون وثیقه استفاده کرد. این بدان معنی است که اگر شرکت شکست بخورد، سکه های مشتریانش به مالکیت آن تبدیل می شود. این بیشتر از این فرضیه حمایت می کند که صرافی ها سپرده های مشتریان را به خطر می اندازند تا سود بیشتری کسب کنند.

البته همه با من موافق نیستند، اما یک مورد قوی وجود دارد مبنی بر اینکه صرافی‌های بیت‌کوین متمرکز بانکداری ذخیره کسری را انجام می‌دهند که در آن تنها کسری از بیت کوین «من به شما بدهکارم» که در موجودی‌های مشتریان نمایش داده می‌شود در ذخایر آنها برای پوشش برداشت‌ها موجود است.

سپرده های مشتریان توسط بانکداری ذخیره کسری برای تولید کسری بیشتر استفاده می شود. بنابراین، با نگه داشتن بیت کوین خود در صرافی، نقدینگی بیشتری برای صرافی فراهم می کنید و به آن اجازه می دهید کسرهای بیشتری ایجاد کند. به زبان ساده، صرافی بیت کوین بیشتری را با پشتوانه سپرده شما چاپ می کند، که باعث افزایش عرضه و کاهش قیمت بیت کوین می شود. در نتیجه، یک مورد قانع کننده وجود دارد که نگه داشتن بیت کوین شما در صرافی به کاهش قیمت بیت کوین کمک می کند.

بیت کوین یک دارایی نگهبانی است. تنها راه برای مالکیت واقعی آن، داشتن کلید خصوصی است. اگر می‌خواهید از همه ویژگی‌های بیت‌کوین، مانند تراکنش‌های بدون مجوز، ناشناس بودن شبه، و پول ضد سانسور و سایر موارد استفاده کنید، باید کلیدهای خصوصی خود را داشته باشید. همانطور که در رویدادهای اخیر لونا مشاهده شد، یک صرافی می تواند برداشت بیت کوین شما را محدود کند، بیت کوین شما را معامله کند و در صورت ورشکستگی، مالکیت بیت کوین شما را به دست گیرد.

افشا: من مالک بیت کوین و سایر ارزهای دیجیتال هستم.