هفتگی MacroSlate: بانک‌های مرکزی شروع به وحشت و چرخش کرده‌اند، همه نگاه‌ها اکنون به سمت فدرال رزرو است. همه اینها برای بیت کوین چه معنایی دارد؟

بازارها برای عصر جدید آماده نیستند

دوران سرکوب مالی پس از GFC که شاهد افزایش سریع ارزش دارایی‌ها و انتظارات نرخ صفر بود، از زمان پایان همه‌گیری به پایان رسیده است. از زمان جنگ جهانی دوم، مهم ترین بسته محرک مالی به شکست زنجیره تامین و افزایش کالاها و خدمات کمک کرده است. این امر موجی از تقاضا برای خدمات با نیروی کار را به راه انداخته است که همچنان در عرضه کم است. بازدهی درآمد ثابت به بالاترین حد در چند سال اخیر رسیده است و سرمایه گذاران همچنان به سمت دلار هجوم می آورند.

دوران قدیم به پایان رسیده است. بانک‌های مرکزی نرخ بهره را در دو دهه گذشته در پایین‌ترین حد خود نگه داشته‌اند و در افزایش بسیار کند بوده‌اند. با این حال، از سال 1999، حرکت ترکیبی از FOMC، ECB، و BOE دارای تغییر نرخ ترکیبی 2 درصدی برای سپتامبر و 3.75 درصدی در طول سه ماهه بوده است. بیشترین میزان از زمان تأسیس بانک مرکزی اروپا.

آیا Credit Suisse Lehman Brothers این چرخه است؟

معاوضه پیش‌فرض اعتبار (CDS) ممکن است پیچیده به نظر برسد و در طول GFC در سال 2008 شنیده شود، اما بازار CDS به ما می‌گوید که ممکن است چیزی مشابه در سال 2022 رخ دهد.

تاریخ تکرار نمی شود، اما اغلب قافیه می شود.

CDS چیست؟ در اصطلاح عامیانه، سوآپ قراردادی است بین دو طرف که توافق می کنند یک ریسک را با ریسک دیگری مبادله کنند. یکی از طرفین از طرف دیگر در برابر ضررهای ناشی از نکول وام گیرنده محافظت می کند.

با هر مبادله، "ریسک طرف مقابل" وجود دارد. در طول بحران مسکن در سال 2008، Lehman Brothers ورشکست شد و نتوانست بیمه ای را که به سرمایه گذاران فروخته بود، بازپرداخت کند. صاحبان CDS بابت اوراقی که نکول کرده بودند متحمل ضرر شدند.

CDS شاخص خوبی از پیش فرض های احتمالی است. هنگامی که قیمت CDS افزایش می یابد، بیمه گران تر می شود (احتمال نکول بالاتر).

در زمان‌های اخیر برای Credit Suisse (CS)، یک رکورد از دست دادن معاملات، بسته شدن صندوق‌های سرمایه‌گذاری، پرونده‌های قضایی متعدد، رسوایی شرکت‌ها و یک مدیرعامل جدید، چندان خوب نبوده است. عملکرد ضعیف باعث شده است که بیش از 10 درصد از 45,000 نیروی کار آن در حالی که بازار ایالات متحده را ترک کرده و بانک سرمایه گذاری خود را تجزیه کرده است، اخراج کنند.

بیمه پیش فرض در Credit Suisse به همان سطحی نزدیک می شود که در زمان سقوط Lehman Brothers وجود داشت.

در نتیجه موارد فوق، قیمت سهم از 14.90 دلار در فوریه 2021 به 3.90 دلار در حال حاضر کاهش یافته است و به دلیل افت قیمت سهام از رفتن به بازار برای تامین مالی خودداری می کند. CS به زیر یک چهارم ارزش دفتری خود سقوط کرده است در حالی که ارزش بازار آن کمتر از درآمد است.

آیا باید نگران بازنشستگی CS خود باشید؟ نگه داشتن USD معنی زیادی ندارد زیرا اگر بانک ورشکست شود تنها چیزی که دارید یک IOU از بانک است.

بسیاری از بیت کوین داران معتقدند که بیت کوین بهترین محافظت در برابر شکست فیات به دلیل عدم وجود ریسک طرف مقابل است. تا زمانی که بیت کوین را به درستی نگهبانی و ذخیره می کنید، بیت کوین متعلق به شماست و هیچ خطری برای بیمه ای که دارید وجود ندارد. برخلاف CDS، بیت کوین گزینه انقضا ندارد. علاوه بر این، به دلیل عرضه محدود در برابر تورم شدید نیز محافظت می شود.

همبستگی

توپ ویران کننده DXY

DXY در سال 2022 ویرانگر بوده است. تقریباً 20 درصد افزایش یافته است و همه ارزهای اصلی را با مشکل مواجه می کند. دلار کانادا و استرالیا به ترتیب 8 و 11 درصد، یورو 18 درصد کاهش یافته اند، در حالی که پوند انگلیس و ین ژاپن هر کدام بیش از 20 درصد کاهش یافته اند.

با این حال، یک ارز بر دلار آمریکا پیروز شده است، روبل روسیه، که تقریباً 30 درصد در DXY افزایش یافته است.

تئوری میلک شیک DXY

با تقویت DXY، این امر بر ارزهای بازارهای نوظهور با بدهی های دلار آمریکا فشار وارد می کند. در حالی که ارز آنها نسبتاً در برابر دلار آمریکا ضعیف می شود، انجام تعهدات پرداخت های آنها به دلار را دشوارتر می کند. 

این در نهایت منجر به این می شود که این بازارها مقدار بیشتری از ارز خود را چاپ کنند، که به احتمال زیاد منجر به تورم فوق العاده (هر ارز فیات که تا به حال وجود داشته است با میانگین امید به زندگی 27 سال شکست خورده است) یا پذیرش استاندارد دلار آمریکا، که می توانیم در ال. سالوادور در تلاش است تا با پذیرش بیت کوین از آن دور شود.

مدیر عامل شرکت سانتیاگو کپیتال برنت جانسون شکست ارزهای فیات را با نظریه ای به نام نظریه میلک شیک دلار توضیح می دهد. از دست دادن ارزهای فیات به دلیل تقاضای روزافزون برای دلار آمریکا خواهد بود که با کمبود دلار همراه است، زمانی که فدرال رزرو دلارهای جدید را متوقف کند، تقاضا برای دلارهای موجود افزایش می یابد.

ارزش سهام و نوسان سنج

استاندارد اند پورز 500 یا به طور ساده S&P 500 یک شاخص بازار سهام است که عملکرد سهام 500 شرکت بزرگ فهرست شده در بورس های ایالات متحده را دنبال می کند. S&P 500 3,586 -2.41٪ (5 بعدی)

بازار سهام نزدک یک بورس اوراق بهادار آمریکایی مستقر در شهر نیویورک است. این شرکت پس از بورس نیویورک از نظر ارزش بازار سهام معامله شده در رتبه دوم فهرست بورس ها قرار دارد. NASDAQ 10,971 -3.05٪ (5 بعدی)

شاخص نوسانات Cboe یا VIX یک شاخص بازار بلادرنگ است که انتظارات بازار را برای نوسانات در 30 روز آینده نشان می دهد. سرمایه گذاران از VIX برای اندازه گیری سطح ریسک، ترس یا استرس در بازار هنگام تصمیم گیری برای سرمایه گذاری استفاده می کنند. VIX 32 -0.91٪ (5 بعدی)

دهه 2020 پر از نوسان خواهد بود. کمربندهای ایمنی خود را ببندید

در 27 سپتامبر، شاخص The Move ("VIX بازار اوراق قرضه") در 158.12 بسته شد. این دومین چاپ پرفروش در 13 سال گذشته است. از زمان GFC، تنها امتیاز بالاتر، اوج بیماری همه گیر در 9 مارس 2020 بود.

زمانی که شاخص Move از 155 فراتر رفت، فدرال رزرو امکان کاهش نرخ بهره به صفر یا شروع برنامه تسهیل کمی خود را مطرح می کند. با این حال، اینطور نیست، فدرال رزرو در میانه برنامه انقباض کمی خود قرار دارد و بازار همچنان نرخ بهره 0 تا 4.25 درصدی را برای پایان سال 4.5 قیمت گذاری می کند.

چقدر بد است؟

هفته های گذشته گزارش سبد 60/40 را مورد بحث قرار می دهد که در بدترین عملکرد خود از سال 1937 بوده است. سهام، خزانه داری ایالات متحده (ریسک دارایی) بیش از سهام سقوط کرده است. اگر زنگ‌های خطر به صدا در نمی‌آیند، اکنون باید به صدا درآیند.

برای تقویت نکته بالا، تقریباً 60 تریلیون دلار در سهام ایالات متحده و بازار درآمد ثابت از بین رفته است.

Commodities

نرخ و ارز

انگلستان در آشوب است

در 26 سپتامبر، پوند انگلیس در برابر دلار آمریکا به 1.03 سقوط کرد و به پایین ترین حد خود سقوط کرد. این در حالی بود که صدراعظم از یک محرک مالی جدید رونمایی کرد که کسری تخمینی بریتانیا را 72 میلیارد پوند افزایش می‌دهد و به آتش تورم دامن می‌زند. عملکرد ضعیف پوند نیز با افزایش 50 bps توسط BOE همراه شد. از آن زمان، استرلینگ به همراه طلایی و FTSE 100 به سقوط خود ادامه داده است.

با ادامه روزها، صدای افزایش نرخ اضطراری از سوی BOE برای مهار تورم بسیار بالا شنیده شد. با این حال، در 28 سپتامبر، BOE خرید موقت اوراق قرضه با تاریخ طولانی بریتانیا را انجام داد که برعکس کنترل تورم را انجام داد. این یک محور از BOE بود. برای اینکه بازدهی محدود شود، تسهیل کمی باید ادامه می‌یابد که فقط ارزش پوند را بیشتر کاهش می‌دهد. BOE به دام افتاده است و سایر بانک های مرکزی بزرگ ممکن است از این روند پیروی کنند.

آیا سرمایه گذاران بریتانیایی از سقوط استرلینگ با بیت کوین جلوگیری کردند؟

با کاهش شدید پوند به پایین‌ترین حد خود در 30 سال گذشته، مردم به سمت دارایی‌های سخت هجوم آوردند تا از ضررهای عمده جلوگیری کنند. در 26 سپتامبر، حجم معاملات BTC/GBP بیش از 1,200 درصد افزایش یافت، زیرا دارندگان پوند انگلیس شروع به خرید تهاجمی بیت کوین کردند. این در تضاد شدید با جفت BTC/USD است که در طول تابستان حجم معاملات نسبتاً ثابتی در صرافی‌های متمرکز داشته است.

کواسی کوارتنگ صدراعظم بریتانیا به تازگی تحمیل شده است کاهش مالیات و برنامه های استقراض پوند را بیشتر کاهش داد و منجر به کاهش شدید اوراق قرضه دولتی بریتانیا شد. بیشتر صندوق‌های بازنشستگی برای محافظت از دارایی‌های خود در برابر ریسک‌های مرتبط با تورم و افزایش نرخ‌های بهره، به میزان زیادی در اوراق قرضه بلندمدت دولتی سرمایه‌گذاری می‌کنند. اقدامات اضطراری بانک انگلستان تلاشی برای حمایت از هزاران صندوق بازنشستگی با کمبود نقدی است که در خطر عدم پاسخگویی به مارجین فراخوان ها.

• بیت کوین قدرت بسیار خوبی از خود نشان داده است و در هفته ای که از 20 سپتامبر شروع می شود کمی کمتر از 26 هزار دلار معامله می شود
• بیت کوین در حال حاضر در پایین ترین سطح ماه ژوئیه نگه داشته است و اگر بخواهد پایین تر سقوط کند، شکاف بزرگی به 12 هزار دلار می رسد.
• بازار آپشن ها چشم انداز مثبتی را برای پایان سه ماهه چهارم پیشنهاد می کند
• مقدار کمی از انباشته شدن از دارندگان طولانی مدت که در حال حاضر کف را نگه می دارند رخ می دهد
• ظرفیت شبکه لایتنینگ به 5,000 بیت کوین نزدیک می شود

واحدهای جدید به پایین ترین حد چند ساله سقوط می کنند

تعداد موجودیت های منحصر به فردی که برای اولین بار در یک تراکنش سکه بومی در شبکه ظاهر شد. موجودیت ها به عنوان مجموعه ای از آدرس ها تعریف می شوند که توسط یک موجودیت شبکه کنترل می شوند.

موجودیت‌های جدید به پایین‌ترین سطح چند ساله سقوط کرده‌اند و پایین‌ترین سطحی را که در سال 2020 مشاهده شد مجدداً آزمایش کردند، که به ما می‌گوید هجوم جدیدی از شرکت‌کنندگان به اکوسیستم وارد نشده است. با این حال، ما همچنان بالاتر از چرخه نزولی قبلی در سال 2018 بودیم. بر اساس داده ها، گردشگران جدید وارد شده و می مانند. شبکه همچنان در هر چرخه به بالاترین سطح خود ادامه می دهد.

نوسانات همچنان ادامه خواهد داشت، زیرا بهره باز در آینده افزایش می یابد

نسبت اهرم بهره باز آتی با تقسیم ارزش قرارداد باز بازار بر ارزش بازار دارایی (که به صورت درصد ارائه می شود) محاسبه می شود. این یک تخمین از درجه اهرم نسبت به اندازه بازار را برای سنجش اینکه آیا بازارهای مشتقات منبع ریسک کاهش اهرم هستند را نشان می دهد.

• ارزش های بالا نشان می دهد که سود باز بازار آتی نسبت به اندازه بازار بزرگ است. این خطر یک فشار کوتاه/طولانی، رویداد کاهش اهرم مالی یا آبشار انحلال را افزایش می دهد.
• ارزش های پایین نشان می دهد که سود باز بازار آتی نسبت به اندازه بازار کوچک است. این به طور کلی با ریسک پایین خرید/فروش اجباری مبتنی بر مشتقات و نوسانات همزمان است.
• رویدادهای کاهش ارزش مانند فشارهای کوتاه/طولانی یا آبشارهای انحلال را می توان با کاهش سریع OI نسبت به ارزش بازار و افت عمودی در متریک شناسایی کرد.

نسبت اهرم بهره باز معاملات آتی به بالاترین حد خود نزدیک می شود. این امر احتمال رخدادهای اهرم‌زدایی و انحلال بیشتر را افزایش می‌دهد. در طول سقوط لونا و ورشکستگی های متعدد که از آوریل تا جولای 2022 رخ داد، اهرم های زیادی از بین رفته است، اما به نظر می رسد هنوز ریسک پذیری زیادی وجود دارد.

مالی سنتی شروع به باز شدن بیشتر اهرم خود می کند. حفظ این محدوده قیمتی برای بیت کوین بسیار مهم است زیرا ارزش آن در سهام و درآمد ثابت همچنان از بین می رود.

چشم انداز Q4 چیست؟

مجموع سود باز خرید و فروش اختیار معامله بر اساس قیمت اقدام برای یک قرارداد اختیار معامله خاص. اختیار خرید به دارنده حق خرید سهام و اختیار فروش به دارنده حق فروش سهام می دهد.

با بزرگنمایی در 30 دسامبر، هزاران تماس برای بیش از 35,000 دلار برای هر بیت کوین دلگرم کننده است. سپتامبر یک حمام خون برای امور مالی سنتی بوده است، اما بیت کوین تنها 2.5 درصد کاهش یافته است و 18,000 دلار را ثابت نگه داشته است. با این حال، با توجه به فصل درآمد در افق و زمستان تلخ برای اروپا، ممکن است مشاهده این اعداد در پایان سال دشوار باشد.

معدنچیان فشار را احساس می کنند.

پالس ماینینگ انحراف بین میانگین فاصله بلوک 14 روزه و زمان هدف 10 دقیقه را نشان می دهد. مقادیر نوسانگر را می توان به این صورت در نظر گرفت که چند ثانیه سریعتر (منفی) یا کندتر (مثبت) بلوک ها نسبت به زمان بلوک هدف 600 ثانیه استخراج می شوند.

• مقادیر منفی نشان می دهد که زمان بلوک مشاهده شده است سریعتر از زمان بلوک هدف. این معمولاً زمانی اتفاق می‌افتد که رشد نرخ هش از تنظیمات سختی به سمت بالا پیشی می‌گیرد و نشان می‌دهد که قدرت هش شبکه در حال انجام است.
• ارزشهای مثبت نشان می دهد که زمان بلوک مشاهده شده است آهسته تر از زمان بلوک هدف. این معمولاً زمانی اتفاق می‌افتد که نرخ هش بیشتر از تنظیمات سختی کاهش می‌یابد، یعنی ماینرها آفلاین می‌شوند.

در حال حاضر، پالس ماینینگ تا حدودی در محدوده مثبت قرار دارد، که نشان می دهد شبکه بیت کوین در زمان بلوک کندتری قرار دارد زیرا اخیراً نرخ هش به بالاترین حد خود رسیده است. دشواری استخراج نیز در بالاترین حد خود بود. با این حال، اکنون شاهد کاهش در هر دو هستیم. نرخ هش شروع به پایین آمدن کرده است در حالی که سختی اولین تعدیل نزولی خود را از جولای داشته است.

از آنجایی که دشواری در نزدیکی بالاترین حد خود باقی می‌ماند، این امر همچنان به استخراج‌کنندگان فشار می‌آورد. انتظار می رود در حالی که ماینرهای بی سود همچنان از شبکه پاک می شوند، مشکل همچنان کاهش یابد. برای نیمه دوم سال 2022، ما بالاتر از نبض ماینینگ بوده ایم، که با تسلیم ماینرها نیز همراه شده است، معدنچیان در حال حاضر خارج از جنگل نیستند، اما بسیار سالم تر از هفته ها و ماه های گذشته به نظر می رسد.

دست های الماس برای دارندگان بالغ

روزهای نابود شده سکه (CDD) برای هر تراکنش مشخص با گرفتن تعداد سکه های یک تراکنش و ضرب آن در تعداد روزهایی که از آخرین بار آن سکه ها خرج شده است، محاسبه می شود.

90D Coin Days Destroyed جمع 90 روزه Coin Days Destroyed (CDD) است و تعداد روزهای سکه تخریب شده در سال گذشته را نشان می دهد. این نسخه بر اساس سن تنظیم شده است، به این معنی که ما با زمان عادی می‌شویم تا با گذشت زمان، خط پایه افزایشی را محاسبه کنیم.

روزهای سکه از بین رفته دوره هایی را تجسم می کند که سکه های قدیمی و جوان تر خرج شده اند. این معیار در پایین ترین سطح خود قرار دارد و نشان می دهد که سکه های بالغ بیت کوین خود را حفظ می کنند و بنابراین رفتار غالب برای این نوع سرمایه گذاران است. در طول دوره های صعودی 2013، 2017 و 2021، CDD به طور قابل توجهی افزایش یافت زیرا این نوع گروه برای سود به فروش می رسد. ما در میان انباشت بازار خرسی هستیم.

باندهای سنی حجم مصرف شده از عقربه های الماسی از LTH ها پشتیبانی می کنند و حجم انتقال روی زنجیره را بر اساس سن سکه ها جدا می کند. هر باند نشان دهنده درصد حجم مصرف شده است که قبلاً در دوره مشخص شده در افسانه جابجا شده است.

LTH ها (بیش از 6 ماه) در اوج روند صعودی سال 2021 در ابتدای ژانویه با نرخ بالای تقریباً 8 درصد از گروه، سکه ها را با نرخ تهاجمی خرج می کنند. با این حال، با گذشت زمان و کاهش مداوم قیمت بیت کوین تا سال 2022، دست های بالغ تمایلی به فروش بیت کوین در این محدوده قیمتی ندارند، زیرا این رفتار HODLing یکی از قوی ترین رفتارها برای چندین سال بوده است.

ظرفیت شبکه لایتنینگ به 5,000 بیت کوین نزدیک می شود

یکی از اخبار بهتر در این چرخه این است که ظرفیت شبکه لایتنینگ همچنان در حال رشد است و هر هفته به بالاترین حد خود می رسد، که تماماً رشد ارگانیک خالص است. باید انتظار داشته باشیم که هفته آینده از مرز 5,000 بیت کوین عبور کنیم.

عرضه دارنده بلندمدت در مقابل کوتاه مدت

دارندگان بلندمدت به عنوان دارندگان بیت کوین برای بیش از 155 روز تعریف می شوند و به عنوان پول هوشمند اکوسیستم در نظر گرفته می شوند و در طول دوره های صعودی به فروش می رسند اما در بازارهای نزولی انباشته و نگهداری می شوند. این یک رویکرد ثابت از این گروه است، در حالی که معکوس با دارندگان کوتاه مدت رخ می دهد زیرا آنها بیشتر مستعد ارزش دلار هستند.

در طول تاریخ بیت کوین، زمانی که اوج فروش افزایشی رخ می دهد، LTH ها به فروش می رسند، اما زمانی که بازارهای نزولی به نزول می رسند، انباشته می شوند. این در حال حاضر اتفاق می افتد، که دلگرم کننده است، بیش از 13.6 میلیون BTC در اختیار دارد، در حالی که STH شروع به فروش کرده و اندازه موقعیت خود را کاهش می دهد.

به پایین نگاه کنید – ۱۲ هزار دلار بیت کوین ممکن است

متریک URPD ابزاری است که نشان می‌دهد مجموعه فعلی UTXOهای بیت‌کوین با چه قیمت‌هایی ایجاد شده‌اند، یعنی هر نوار تعداد بیت‌کوین‌های موجود را نشان می‌دهد که آخرین بار در آن سطل قیمت مشخص شده حرکت کرده‌اند. معیارهای زیر مجموعه‌ای از انواع هستند که با نگاهی به گروه‌های خاص بازار، داده‌ها را بیشتر تجزیه می‌کنند.

در این نسخه، عرضه بر اساس کل موجودی نهاد مالک تقسیم بندی می شود. این امکان تشخیص "نهنگ" از "ماهی" را فراهم می کند. مبادلات به طور جداگانه (خاکستری) رفتار می شوند. تمام عرضه ها در سطل قیمتی که واحد مربوطه (به طور متوسط) سکه های خود را خریداری کرده است نشان داده می شود.

نوار عمودی سیاه قیمت بازار را در مهر زمانی تولید نمودار نشان می دهد.

شکاف عرضه کافی زیر پایین ترین سطح ژوئن 17.6 هزار دلار تا محدوده 10 تا 12 هزار دلار رخ می دهد. بسیاری از عرضه هایی که حدود 20 هزار دلار خریداری شده اند، سرمایه گذارانی هستند که کمتر از 1 بیت کوین دارند. اگر بیت کوین پایین بیاید، این می تواند باعث دردسر شود و این گروه با ضرر غیر واقعی بیشتری مواجه خواهد شد که می تواند باعث کاهش بیشتر شود.

فعالیت استیبل کوین خاموش است که یک علامت مثبت است

این نمودار تغییر خالص 30 روزه در عرضه چهار استیبل کوین برتر USDT، USDC، BUSD و DAI را نشان می دهد. توجه داشته باشید که منابع این استیبل کوین ها بین چندین بلاک چین میزبان از جمله اتریوم توزیع می شود.

سال 2021 به ویژه برای استیبل کوین ها سال بسیار مهمی بود، که شاهد بودیم که حجم عظیمی از استیبل کوین ها به صرافی ها سرازیر شدند. با شناسایی 4 استیبل کوین برتر USDT، USDC، DAI و BUSD، تا 24 میلیارد دلار در اواسط سال 2021 جریان داشت.

با این حال، سال 2022 داستان متفاوتی بوده است: بسیاری از عقب نشینی ها و عدم اطمینان. این با عدم قطعیت کلان و فروپاشی لونا همراه شده است. از ماه اوت، برداشت ها به طور چشمگیری کاهش یافته است. این یک فعالیت بسیار خاموش است که دیدن آن در این محیط بازار مثبت است.