Weekly MacroSlate: بیت کوین با اولین رکود جهانی با سقوط ارز مواجه می شود، بحران انرژی برای اروپا به واقعیت تبدیل می شود

TL؛ DR

• لیز تراس در 6 سپتامبر نخست وزیر بریتانیا شد، زیرا این کشور برای رکود احتمالی در سه ماهه چهارم آماده می شود.
• بانک مرکزی اروپا نرخ بهره را 75 واحد در ثانیه افزایش داده است که یک رکورد محسوب می شود، اما آنها همچنان از منحنی تورم 9.1 درصدی عقب تر هستند.
• بازار با افزایش 75 واحدی نرخ بهره در نشست سپتامبر FOMC به عنوان محتمل ترین نتیجه به دلیل بازار کار فشرده قیمت گذاری می کند.
• روسیه خط لوله گاز نورد استریم به اروپا را به طور نامحدود متوقف کرد
• گازپروم و CNPC در مورد انتقال به پرداخت برای تامین گاز به چین به روبل و یوان توافق کردند.
• بیت کوین برای اولین بار از اوایل جولای به زیر 20,000 دلار سقوط کرد
• همبستگی بیت کوین با S&P 500 همچنان قوی است
• روسیه با چندین کشور دوست در مورد تسویه حساب های فرامرزی در استیبل کوین ها کار می کند

اقتصاد در خطر

لیز تراس در بحبوحه رکود بالقوه ناشی از تورم دو رقمی و افزایش بی سابقه در هزینه های زندگی، مسئولیت را به عنوان نخست وزیر برعهده گرفت. او در رأس دولتی قرار دارد که وضعیت مالی آن رو به وخامت است که بخشی از آن به دلیل استرلینگ در پایین ترین سطح 37 سال اخیر و پرداخت های سرسام آور برای طلاهای وابسته به شاخص است.

تراس وعده کاهش مالیات و بررسی‌های محرک اضافی را داده است - یک طرح 130 میلیارد پوندی برای مسدود کردن قبوض برق بریتانیا و خفه کردن تورم که به احتمال زیاد منجر به تورم بلندمدت بالاتر می‌شود.

با ادامه افزایش بازده طلایی در قسمت جلویی، طلایی 2 ساله به بالاترین حد در 14 سال گذشته رسید و طلایی 10 ساله برای اولین بار از سال 3 از 2014 درصد گذشت.

یارانه 130 میلیارد پوندی برای نگه داشتن قبض انرژی خانوار زیر 2,500 پوند تقریباً برابر با 5 درصد از تولید ناخالص داخلی بریتانیا است. چنین یارانه هنگفتی احتمالاً قیمت انرژی را افزایش می‌دهد، هزینه‌های بخش‌های تجاری را افزایش می‌دهد و باعث افزایش بازده بدهی شرکت‌ها می‌شود.

اروپا در حال مبارزه است

اروپا به دنبال افزایش 75 واحدی نرخ بهره اخیر بانک مرکزی اروپا همچنان لنگ می زند. یورو در حال مبارزه برای رسیدن به بالاتر از برابری در برابر دلار آمریکا است.

اعتماد سرمایه‌گذاران در منطقه یورو بهبود چندانی نشان نمی‌دهد، زیرا نظرسنجی Sentix نشان می‌دهد که تقریباً 7 امتیاز کاهش یافته و به 31.8- رسیده است - سطوح مشابهی که در طول همه‌گیری کووید و بحران مالی سال 2008 مشاهده شد.

رهبران منطقه یورو در مورد بسته های کمکی بحث می کنند. آلمان در حال آماده سازی بسته کاهش تورم 65 میلیارد دلاری است که نیازمند درآمدزایی گسترده از بدهی بانک مرکزی اروپا برای مهار اسپردها و تسهیل شرایط است که منجر به تحقیر بیشتر می شود.

همبستگی

آخرالزمان زامبی

تقریباً 25 درصد از مشاغل ایالات متحده "شرکت های زامبی" هستند. رکورد قبلی برای زامبی ها 17 درصد بود که در سال 2001 ثبت شد. این شرکت ها با نرخ بهره نزدیک به صفر جان سالم به در برده اند و برای پرداخت سود بدهی های خود پول نقد تولید نمی کنند. آنها نتیجه عملکرد کم مصنوعی در ایالات متحده هستند

برای این شرکت‌ها زنده ماندن در یک محیط بازدهی رو به افزایش که در نهایت منجر به بیکاری گسترده می‌شود، بسیار سخت است.

در حال حاضر نرخ بیکاری 3.7 درصد است. نرخ بیکاری دو رقمی آخرین بار در دوران رکود ناشی از سقوط مسکن در سال 2008 و کووید مشاهده شد.

به گفته جیم واکر، اقتصاددان ارشد Aletheia Capital:

«اگر بازارها نرخ‌های بهره را تعیین می‌کردند، شما هرگز به سطح نرخ‌های بهره صفر که بانک‌های مرکزی فشار می‌آوردند نمی‌رسیدید و شرکت‌های زامبی متعاقب آن به پایان رسید.»

ارزش سهام و نوسان سنج

S&P و بیت کوین در باسن گره خورده اند

سخنرانان فدرال‌رزرو تلاش کردند در هفته منتهی به 5 سپتامبر، بازار سهام را پایین بیاورند و تنها با افزایش قیمت سهام، اوضاع را بدتر کردند.

نشست FOMC که قرار است در اواخر سپتامبر برگزار شود، در حال حاضر 86 درصد احتمال افزایش نرخ 75 واحد پایه را دارد.

سهام ایالات متحده همچنان به شدت با BTC در ارتباط هستند. در بیشتر سال 2022، بیت کوین و S&P500 در ارتباط تنگاتنگی با یکدیگر بوده اند. در حال حاضر، S&P500 با 19 درصد کاهش به بالاترین حد خود رسیده است، اما اگر سهام سقوط کند، انتظار داریم که شاهد پایین‌ترین قیمت بیت کوین باشیم.

Commodities

از ESG حرکت کنید، تقاضا برای زغال سنگ در حال افزایش است

آتی زغال سنگ آسیا. (منبع: TradingView) هفته گذشته، ما بازار آتی انرژی را مشاهده کردیم، این هفته معاملات آتی زغال سنگ است. قیمت زغال سنگ در آسیا (معیار نقطه ای نیوکاسل) به بالاترین حد خود یعنی 440 دلار در هر تن رسید. این نمودار قیمت آتی را برای اکتبر، نوامبر و دسامبر 2022 مشاهده می کند. قیمت زغال سنگ در آسیا با افزایش شکار جهانی برای سوخت به یک رکورد می رسد. شرکت های آب و برق به دنبال زغال سنگ برای جایگزینی گاز طبیعی مایع هستند که برای تهیه آن بسیار گران شده است.

حقایق

• زغال سنگ بارگیری شده در بندر نیوکاسل استرالیا 436.71 دلار در هر تن قیمت داشت که یک رکورد محسوب می شود. این تقریباً سه برابر قیمت سال گذشته است.
• معاملات آتی نیوکاسل در ماه اکتبر با جهش 5 درصدی به 463.75 دلار در هر تن در روز دوشنبه رسید که بالاترین قیمت در داده ها تا ژانویه 2016 است.

قیمت انرژی در سال گذشته چقدر افزایش داشته است:  

• قراردادهای آتی گاز طبیعی اروپا: + 335٪  
• نقطه LNG آسیایی: + 255٪
• آتی زغال سنگ اروپا: + 180٪  
• نقطه زغال سنگ آسیا: + 157٪

نرخ و ارز

نمودار USDJPY در تمرکز

نمودار USD/JPY همچنان به رکوردهای چند دهه اخیر خود ادامه می دهد و در حال حاضر در 142 قرار دارد و در حال صعود است. بانک ژاپن (BOJ) در حال حاضر 230 درصد بدهی به تولید ناخالص داخلی و 9 درصد کسری دارد و ضربه چکشی این است که BOJ مالک 50 درصد بدهی دولت است.

ژاپن بزرگترین دارنده خارجی اوراق خزانه آمریکا (1.2 تریلیون دلار) در جهان است. با تضعیف ین، ژاپن انگیزه بیشتری برای فروش اوراق خزانه ایالات متحده برای دفاع از ین دارد و این فروش ها برای پرداخت هزینه انرژی انجام می شود. کنترل منحنی بازده توسط BOJ، که به خزانه 10 ساله اجازه نمی دهد بیش از 0.25% (25bps) بازدهی داشته باشد، باعث فشار بیشتر بر ین می شود.

از 7 سپتامبر، بازدهی 10 ساله به بالای 0.25 درصد رسید و BOJ مجبور شد اوراق قرضه را با ین تازه چاپ شده بخرد تا هزینه عرضه را بپردازد. سرمایه‌گذاران باید اوراق قرضه را بفروشند تا از بازپرداخت با کاهش ارزش ین جلوگیری کنند، در حالی که بازدهی اوراق قرضه همچنان بیشتر می‌شود.

کاهش ین تأثیرات موجی در سراسر اقتصاد جهانی خواهد داشت، زیرا ژاپن چهارمین صادرکننده بزرگ در جهان است. نرخ ارز موثر باریک واقعی برای ژاپن در سطوحی است که از سال 1973 مشاهده نشده است. این نوع حرکت ها زمان می برد تا در قیمت گذاری دارایی ظاهر شوند.

چه تأثیری دارد و آیا بر بیت کوین تأثیر می گذارد؟

سپتامبر اولین ماه انقباض کمی در مقیاس کامل توسط فدرال رزرو است که به معنای کاهش تقاضا برای اوراق خزانه ایالات متحده است که همزمان با کاهش FX ژاپن و آسیا است. تقاضای کمتر برای USTs برابر است با بازده اوراق قرضه ایالات متحده و رنج دارایی های ریسک.

به دلیل افزایش بازده اوراق قرضه، این امر به طور بالقوه می تواند فدرال رزرو را مجبور کند که کنترل منحنی بازده را در نظر بگیرد. با این حال، راه دیگر این است که فدرال رزرو اوراق قرضه دولتی ژاپن را بخرد تا فشار را از BOJ کم کند.

گاوهای نر باند به دام افتاده اند، مارپیچ بدهی شتاب می گیرد

به گفته Investopedia، TLT به لطف نسبت هزینه و نقدینگی پایین، یک ETF با کیفیت بالا است. با این حال، در طول این رویداد کاهش اهرم جهانی که در حال رخ دادن است، اوراق قرضه سلاخی شده اند. همانطور که فدرال رزرو همچنان به افزایش QT ادامه می دهد و خزانه 10 ساله به سمت +4٪ افزایش می یابد. این به معنای هزینه جایگزینی خدمات بدهی 1.2 تریلیون دلاری است - 3 برابر هزینه بهره سالانه جاری. بنابراین، ایالات متحده در حال کسری است زیرا بدهی فدرال به تولید ناخالص داخلی 137٪ است.

فدرال رزرو دو گزینه دارد، نرخ‌های محوری و پایین‌تر و از سرگیری تسهیلات کمی - با زدن قوطی به مسیر ضرب المثل - یا ادامه دادن به تورم بالاتر از ۲ درصد، افزایش تولید ناخالص داخلی و کسب درآمد از بدهی.

بازه زمانی مشخص نیست که این مدت چقدر می تواند ادامه داشته باشد، اما سیاستمداران و دولت ها معمولاً تصمیم گرفته اند که قوطی را پایین بیاورند.

از 5 سپتامبر به بعد، بیت کوین زیر قیمت واقعی یعنی 21,500 دلار معامله می شود.

روسیه با چندین کشور دوست در مورد تسویه حساب های فرامرزی در استیبل کوین ها کار می کند

استخر ماینینگ Poolin مستقر در پکن، برداشت از کیف پول خود را به دلیل مشکلات نقدینگی به حالت تعلیق درآورده است. در حال حاضر 10 درصد از بیت کوین نرخ هش به استخر استخراج پولین اشاره می کند.

در 8 سپتامبر، پیامدهای آب و هوا و انرژی دارایی های رمزنگاری شده در ایالات متحده توسط کاخ سفید منتشر شد.

بیت کوین در 6 سپتامبر به 18,849 دلار بسته شد که 72.6 درصد کاهش نسبت به بالاترین رکورد خود و کمترین بسته شدن یک روز در سال 2022 داشت.

آدرس های تجمع مسیر عمودی خود را ادامه می دهند

تعداد آدرس‌های انباشت منحصربه‌فرد همچنان به بالاترین حد خود می‌رسد. آدرس‌های انباشت آدرس‌هایی هستند که حداقل 2 انتقال غیر گرد و غبار دریافتی دارند و وجوهی که هرگز خرج نشده‌اند. آدرس‌های صرافی و آدرس‌های دریافت‌شده از تراکنش‌های کوین‌بیس (آدرس‌های ماینر) کنار گذاشته می‌شوند. برای محاسبه سکه های گمشده، آدرس هایی که آخرین بار بیش از 7 سال پیش فعال بوده اند نیز حذف می شوند.

در طول دوره صعودی 2017، آدرس‌های انباشت سهمی‌وار شدند و بیش از 200,000 آدرس افزایش یافت. با این حال، روند مشابهی برای سال 2022 با افزایش 200,000 آدرس در حال رخ دادن است. اما، قیمت از ابتدای سال کاهش یافته است. آدرس‌ها به انباشت بیت کوین از طریق عدم قطعیت کلان شدید و بسیاری از اقدامات منفی قیمت ادامه می‌دهند، اما آنچه که ما را تشویق می‌کند این است که بسیاری از گروه‌های مختلف، هرچند در سطوح مختلف، انباشته می‌شوند. در سال جاری، فروش زیادی عمدتاً از انحلال و کاپیتولاسیون از سوی دارندگان کوتاه مدت صورت گرفته است که در ادامه در خبرنامه توضیح داده خواهد شد.

نهنگ ها به فروش خود ادامه می دهند، در حالی که خرده فروشی انباشته می شود

نهنگ ها توسط گلاس نود به عنوان موجودیتی تعریف می شوند که 1,000 بیت کوین یا بیشتر را در خود جای داده است. نمودار زیر تغییر موقعیت خالص نهنگ ها را نشان می دهد - زمانی که نهنگ ها خرید و فروش می کنند. می توانید ببینید زمانی که نهنگ ها (قرمز) در می 2021 و مه 2022 فروخته شدند، قیمت به طور قابل توجهی کاهش یافت. برعکس، زمانی که نهنگ ها بیت کوین را خریداری می کنند، با افزایش قیمت نیز رابطه معناداری دارد. با این حال، در بیشتر سال 2022 نهنگ ها به شدت توزیع می شوند، به ویژه پس از فروپاشی Terra Luna.

از آنجایی که نهنگ ها به فروش دارایی های بیت کوین خود ادامه می دهند، خرده فروشی یکی از اصلی ترین نهادهایی است که به انباشت ادامه می دهد. خرده فروشی تقریباً 3 میلیون بیت کوین دارد در حالی که 9 میلیون بیت کوین نهنگ ها ذخیره می شود. با این حال، ما می‌توانیم روند واضح رشد تصاعدی ذخایر خرده‌فروشی را ببینیم، که برای پذیرش و توزیع بیت‌کوین یک مثبت خالص است زیرا در دست‌های کمتری متمرکز شده است که یکی از انتقادات فراوان به بیت‌کوین است.

بالاترین قیمت برای معاملات آتی و علاقه باز دائمی - آماده نوسانات

نسبت اهرم بهره باز آتی با تقسیم ارزش قرارداد باز بازار بر ارزش بازار دارایی (که به صورت درصد ارائه می شود) محاسبه می شود. این یک تخمین از درجه اهرمی است که نسبت به اندازه بازار وجود دارد، به عنوان معیاری برای اینکه آیا بازارهای مشتقه منبع ریسک کاهش اهرم هستند یا خیر.

• ارزش های بالا نشان می دهد که سود باز بازار آتی نسبت به اندازه بازار بزرگ است. این خطر یک فشار کوتاه/طولانی، رویداد کاهش اهرم مالی یا آبشار انحلال را افزایش می دهد.
• ارزش های پایین نشان می دهد که سود باز بازار آتی نسبت به اندازه بازار کوچک است. این به طور کلی با ریسک پایین خرید/فروش اجباری مبتنی بر مشتقات و نوسانات همزمان است.
• رویدادهای کاهش ارزش مانند فشارهای کوتاه/طولانی یا آبشارهای انحلال را می توان با کاهش سریع OI نسبت به ارزش بازار و افت عمودی در متریک شناسایی کرد.

در حال حاضر، هم معاملات آتی و هم OI دائمی در بالاترین حد خود قرار دارند، که شانس یک بازار پر نوسان را افزایش می دهد، همانطور که در چند هفته گذشته شاهد افزایش حجم نقدینگی ها و رویدادهای کاهش اهرم بودیم.

بیش از 300 میلیون دلار از لانگ منحل شد

با افزایش اهرم در اکوسیستم، احتمال انحلال نیز افزایش می یابد. این مورد توسط متریک Total Futures Liquidations پشتیبانی می‌شود، که در هفته‌های اخیر مقدار قابل‌توجهی انحلال‌ها را شاهد بوده است، در 7 سپتامبر شاهد انحلال حدود 70 میلیون دلار بودیم، به‌علاوه 145 میلیون دلار از معاملات در 19 اوت. دو مورد از بیشترین حجم معاملات در سال جاری به دلیل تلاش سرمایه گذاران برای خرید صعودی بازار نزولی منحل شدند.

تسلیم معدنچی تمام نشده است

به دلیل افزایش هزینه های تولید و دشواری استخراج 1% از بالاترین حد خود، شاهد کاهش درآمد برای ماینرها هستیم که منجر به خاموش شدن ماینرهای بی سود از شبکه خواهد شد. متریک روبان هش در حال حاضر نشان می دهد که کاپیتولاسیون ماینینگ به پایان رسیده است، اما Cryptoslate در حال حاضر این را باور ندارد.

با این فشار مالی گسترده بر روی ماینرها، جریان خروجی به اوج تقریباً 10,000 بیت کوین رسیده است که با بازار نزولی 2018/19 قابل مقایسه است اما به اندازه فروش اوایل سال 2021 قابل توجه نیست. موجودی کیف پول های ماینر از اوج خود (حدود 15,000 بیت کوین) به فروش خود ادامه می دهد، با این حال، هنگامی که CryptoSlate یک معکوس معنی دار در رفتار ماینرها مشاهده کرد، می توانیم نسبت به شکل گیری پایین BTC صعودی تر شویم.

برای تایید تسلیم معدنچیان تمام نشده است. ابزار ردیابی کاپیتولاسیون ماینر احتمال کاپیتولاسیون را در ماینرها ارزیابی می کند، در حالی که به دنبال تلاقی بین Pull Multiple <0.6 و فشرده سازی نوار دشواری <0.06 است. و همچنین در نظر گرفتن قیمت واقعی برای ماینرها (به استثنای سکه های پاتوشی) که به عنوان معیاری برای مبنای هزینه موجودی استخراج عمل می کند، در حال حاضر برابر است با دلار 27,775.

جایی که CryptoSlate مناطقی را با رنگ زرد برجسته کرده است، تسلیم شدن را نشان می دهد که بیت کوین زیر قیمت واقعی برای ماینرها معامله شده است. همانطور که می بینید در نیمه دوم سال 2022، ما زیر قیمت واقعی معامله می کردیم، این ابزار ردیابی نیز تسلیم شدن را طی سال های 2014-15، 2018-2019 و بازار نزولی 2020 تایید کرد.

تعداد معاملات نشان دهنده بازار نزولی است

تعداد تراکنش ها بینش بیشتری در مورد تقاضا برای استفاده از شبکه و فضای بلوک می دهد. فضای محدود بلوک موجود ظرفیت تراکنش را محدود می کند و کارمزد برای ایجاد یک تراکنش استفاده می شود. هزینه های کم، بدون نشانه واضحی از تراکم ترافیک.

در طول دوره‌های صعودی سال‌های 2017 و 2021، واضح است که شاهد افزایش چشمگیر تعداد تراکنش‌ها هستیم که از مرز 300,000 عبور کرده است. با این حال، با پایان یافتن چرخه های بازار صعودی و شروع بازارهای نزولی، معاملات شروع به سقوط می کنند که در سال 2018 قابل توجه است و تا اواسط سال 2021 شروع می شود. پس از چند ماه بهبود در سال 2021، تقاضا در دوازده ماه گذشته راکد مانده است، که نشان می دهد این یک محیط HODLers است. این طبقه به حالت عادی جدید تبدیل می شود تا زمانی که بازار گاوی بعدی از سر گرفته شود.

آسیا روند صعودی را گسترش می دهد

سرمایه‌گذاران آسیایی که «پول هوشمند» در نظر گرفته می‌شوند، از ابتدای سپتامبر به انباشتگی خود ادامه داده‌اند. در همین حال، ترس در ایالات متحده و اتحادیه اروپا همچنان در حال افزایش است.

عرضه سال به سال در آسیا همچنان ادامه دارد و روند صعودی آنها در حال حاضر مطابق با بازارهای نزولی 2016-17 و 2020 است. آسیا در حال انتخاب بیت کوین ارزان قیمت در دوران عدم اطمینان کلان است.

گره ها و کانال های رعد و برق خاموش می مانند

همانطور که شبکه رعد و برق به رشد ارگانیک خود ادامه می دهد و هفته به هفته در ماه آگوست به بالاترین حد خود ادامه می دهد. از دیدگاه گره و کانال، خاموش می ماند، میانگین تعداد کانال های شبکه لایتنینگ در هر گره تقریباً 2 سال است که ثابت مانده است. در حالی که کانال های شبکه لایتنینگ هر روز باز یا بسته می شوند در مقایسه با بازار گاوی سال 2021 بسیار کمتر است.

عرضه غیر نقدی همچنان به رشد خود ادامه می دهد

عرضه غیر نقدشونده به عنوان کل عرضه نگهداری شده توسط واحدهای غیرنقد تعریف می شود. نقدینگی یک واحد تجاری به عنوان نسبت جریان های خروجی انباشته و جریان های ورودی تجمعی در طول عمر واحد تجاری تعریف می شود. یک واحد تجاری در صورت نقدشوندگی غیرنقد / مایع / بسیار نقدینگی در نظر گرفته می شود L ≲ 0.25 / 0.25 ≲ است L به ترتیب ≲ 0.75 / 0.75 ≲ L.

عرضه نقدینگی از طریق بازار نزولی و یک رویداد اهرم‌زدایی جهانی که در کلان رخ می‌دهد به رشد خود ادامه می‌دهد. این یک نشانه دلگرم کننده است. حتی اگر تقاضای خریدار قوی نباشد، سرمایه گذاران حاضر نیستند بیت کوین خود را رها کنند. در حال حاضر 74 درصد از عرضه بیت کوین نقدینگی ندارد. عرضه غیرنقدی از ابتدای سال تقریباً 1 میلیون بیت کوین افزایش یافته است که در حال حاضر به رقم خیره کننده 14.8 میلیون بیت کوین رسیده است.

نمودار زیر فرض ما را تأیید می کند که عرضه غیر نقدینگی BTC همچنان در حال رشد است. علیرغم کاهش قابل توجه قیمت در سال جاری، انباشت خالص سرمایه گذاران بلندمدت همچنان مثبت است زیرا بیت کوین بیشتری در ذخیره سازی "سرد" قرار می گیرد. در چند ماه گذشته افزایش قابل توجهی در سکه ها وجود داشته است که نقدینگی بیشتری ندارند - 400,000 BTC - زیرا سرمایه گذاران در حال حرکت به سمت خرید بیت کوین نسبتا ارزان هستند. 

نگهدارنده های طولانی مدت زیر آب

دارندگان بلند مدت به سرمایه گذارانی گفته می شود که بیت کوین را بیش از 155 روز نگه داشته اند. LTH ها (سایه های آبی) در حال حاضر 80 درصد از عرضه بیت کوین را در اختیار دارند، که مشابه پایین ترین سطح بازار نزولی قبلی مانند سال های 2019 و 2020 است، زیرا STH ها به دلیل اصلاح قیمت تسلیم می شوند.

در حال حاضر، بیش از 30 درصد از LTH ها با خرید BTC خود ضرر کرده اند که بیشترین میزان از سال 2020 است، و با درجه اطمینان بالایی، آنها در اوج روند صعودی 2021 خرید کرده اند. با این حال، این گروه جدید که در طول دوره صعودی 2021 وارد شد، در این سطوح قیمتی به فروش نمی‌رسد، که تنها شبکه را برای بلندمدت تقویت می‌کند.

دارندگان بلندمدت به تجمع خود ادامه می دهند

LTH ها این سطوح قیمت فعلی را زمانی برای انباشت در این "زمستان ارز دیجیتال" می بینند. LTH ها زمانی که قیمت سرکوب شده است، بیت کوین را خریداری می کنند، اما با توجه به عدم قطعیت و رویدادهای کلان که در سال جاری رخ داده است، دیدن انباشت در این درجه دلگرم کننده است. با توجه به اهمیت عدم قطعیت برای LTH ها، آنها بین توزیع و انباشت با مقادیر بسیار کمتری نسبت به چرخه های قبلی در حال چرخش هستند.

'پودر خشک'

«پودر خشک» به تعداد استیبل کوین‌های موجود در صرافی‌های سرمایه‌گذارانی که توکن‌هایی مانند USDC یا USDT به دست آورده‌اند، اشاره دارد. فرض کلی این است که سطوح بالای استیبل کوین‌های نگهداری شده در صرافی‌ها نشانه صعودی برای BTC است زیرا تمایل به حفظ سرمایه در بازارهای کریپتو تا زمانی که شرایط تغییر کند را نشان می‌دهد.

نمودار زیر حدود 40 میلیارد دلار استیبل کوین در انتظار استقرار را نشان می دهد که تقریباً در بالاترین حد خود قرار دارد زیرا شرکت کنندگان منتظر هستند تا کلان از ریسک به ریسک تبدیل شود.

(* نمودار بالا فقط شامل استیبل کوین های زیر است: BUSD، GUSD، HSUD، DAI، USDP، EURS، SAI، USDD، USDT، USDC)