مورد بیت کوین به عنوان پوششی در برابر تورم

بیت کوین مدت هاست که به عنوان یک محافظ تورم مطرح می شود. حامیان استدلال می کنند که ارزش ارزهای فیات صادر شده توسط دولت در طول زمان به دلیل چاپ پول توسط بانک های مرکزی کاهش می یابد. اما بیت کوین دچار کاهش ارزش مشابهی نمی شود زیرا عرضه روی 21 میلیون توکن ثابت شده است.

با این حال، اکنون که تورم اینجاست و حضور خود را احساس می کند، BTC تاکنون نتوانسته است انتظارات را برآورده کند.

در ماه آوریل، داده ها توسط بلومبرگ نشان داد که همبستگی بین S&P 500 و بیت کوین بالاترین میزانی است که تاکنون داشته است. در واقع، از آغاز بحران بهداشتی، این دو به طور هماهنگ حرکت کرده اند.

اخیر گزارش بانک آمریکا این دیدگاه را تکرار کرد. تحلیلگران آلکش شاه و اندرو ماس گفتند که افزایش نرخ اخیر فدرال رزرو برای مبارزه با تورم منجر به کاهش ارزش بیت کوین در کنار سهام شده است.

بر این اساس به نظر می رسد دلار در مواقع بحران همچنان پادشاه می ماند. اما آیا به همین اندازه بریده و خشک است؟

چاپ پول خارج از کنترل است

شاخص قیمت مصرف کننده ایالات متحده در ماه آوریل نسبت به ماه قبل 0.2 درصد کاهش یافت، اما همچنان به بالاترین حد خود در 40 سال گذشته نزدیک است. ٪۱۰۰. در بریتانیا نیز تقریباً به همین منوال است و آخرین رقم دولتی 9 درصد است.

در پاسخ، صدراعظم بریتانیا ریشی ساناک به دنبال این بود که این موضوع را به گردن «چالش‌های جهانی» بیندازد و افزود که دولت برای مقابله با بحران هزینه‌های زندگی، «حمایت قابل توجهی را تا جایی که بتوانیم» ارائه خواهد کرد.

ما نمی‌توانیم به طور کامل از مردم در برابر این چالش‌های جهانی محافظت کنیم، اما تا جایی که می‌توانیم حمایت قابل توجهی ارائه می‌کنیم و آماده انجام اقدامات بیشتر هستیم.»

چالش های جهانی به اثرات مداوم بحران سلامت، جنگ در اروپای شرقی و شکست زنجیره تامین اشاره دارد. اما هیچ سیاستمداری در مورد علت اصلی تورم صحبت نکرده است - چاپ پولکه کاملا تحت کنترل بانک های مرکزی است.

اگرچه به طور گسترده ای منتشر شده است که بانک های مرکزی از ابتدای بحران بهداشتی دیوانه وار چاپ کرده اند، نمودار زیر از فدرال رزرو عرضه پول M1 مقیاس مسئله را نشان می دهد.

«M1 عرضه پولی است که از ارز، سپرده‌های تقاضا و سایر سپرده‌های نقدی تشکیل شده است که شامل سپرده‌های پس‌انداز می‌شود. M1 شامل نقدشوندگی ترین بخش های عرضه پول است، زیرا حاوی ارز و دارایی هایی است که می توانند به سرعت به پول نقد تبدیل شوند یا می توانند به سرعت تبدیل شوند.

از فوریه 2020، عرضه پول M1 ایالات متحده به 4,003 میلیارد دلار رسید. اما چیزی که در پی داشت افزایش تقریباً عمودی به 16,564 میلیارد دلار تا ژوئن 2020 بود.

خروجی تولید و عرضه پول باید برای یک اقتصاد سالم در حال حرکت باشد. با این حال، عرضه پول M1 بسیار بیشتر از تولید تولید است که منجر به عرضه بیش از حد پول در تعقیب همان کالاها و خدمات، اگر نه کمتر، می شود.

نتیجه احتمالی یک سیاست پولی سست، رکود است. سوال این است که رکود آینده چقدر عمیق و دردناک خواهد بود؟

تورم واقعی

تورم تنها عامل اصلی رکود نیست. همچنین عواملی در رابطه با نرخ بهره بالا، اعتماد مصرف کننده پایین و اعتبار تنگ وجود دارد.

با این وجود، همه عوامل ذکر شده در بالا یک رابطه متقابل قوی با یکدیگر دارند، به این ترتیب که تغییرات در یکی بر سایرین تأثیر می گذارد. به عنوان مثال، افزایش تورم با افزایش نرخ بهره مواجه خواهد شد که منجر به مشکلاتی در دریافت اعتبار و کاهش هزینه ها و اعتماد عمومی می شود.

رسانه های اصلی گزارش داده اند که تورم بالاترین نرخ در 40 سال گذشته است. اما از آنجا که روش مورد استفاده برای محاسبه شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) است تغییر در طی سال‌ها، تورم امروز در مقایسه با دهه‌های گذشته کمتر اعلام شده است.

«طبق BLS، تغییرات باعث حذف سوگیری‌هایی شد که باعث می‌شد CPI نرخ تورم را بیش از حد اعلام کند. روش جدید تغییرات در کیفیت کالاها و جایگزینی را در نظر می گیرد.

ShadowStats.com تورم را با استفاده از روش های مشابه در سال های 1990 و 1980 محاسبه می کند. نمودار روش شناسی سال 1980 نشان می دهد که تورم در حال حاضر 16 درصد است، دو برابر رقم گزارش شده.

و با در نظر گرفتن غذا و انرژی که هستند محروم از ارقام CPI به دلیل "بی ثبات تر" بودن، وضعیت واقعی بدتر از آن است که هر سیاستمداری جرات اعتراف عمومی را داشته باشد.

در مورد رابطه بیت کوین و تورم چطور؟

ترس روایت اصلی است و سرمایه گذاران به دنبال امنیت هستند. همانطور که با کاهش بیت کوین از سه ماهه چهارم سال 4 شاهد بودیم، به نظر می رسد بیت کوین آنچنان پناهگاهی در برابر طوفان آینده نیست.

در واقع، عملکرد دیرهنگام آن باعث شده است که بسیاری، از جمله حداکثر، این سوال را مطرح کنند که آیا بیت کوین یک پوشش تورمی، دارایی ریسک یا شاید چیز دیگری است.

دیوید لوانتمدیر تحقیقات Bitwise Asset Management، بیان می کند که بیت کوین باید به عنوان یک "دارایی پولی نوظهور و محافظ در برابر تورم" در نظر گرفته شود. او می‌افزاید که این ارز دیجیتال پیشرو «پیشرفت قابل‌توجهی در تثبیت خود به‌عنوان آن داشته است».

اون چطور میتونه باشه؟

لاانت استدلال می کند که اندازه گیری حساسیت بازده دارایی در برابر تورم یک کار چالش برانگیز است.

در میان بسیاری از چالش‌ها، شاید مهم‌ترین آنها این باشد که شاخص‌های تورمی مانند CPI داده‌های گذشته را منعکس می‌کنند. آنها تنها تا حدی با عملکرد قیمت بازار مرتبط هستند که انتظارات آتی را تغییر دهند. مشکل دیگر این است که آنها فقط یک بار در ماه می آیند، که به ما حجم نمونه نسبتا کمی برای کار می دهد.

یکی از راه های غلبه بر این مانع استفاده از نرخ تورم سربه سر. لاانت توضیح می‌دهد که این با نگاه کردن به تفاوت بین دو دارایی معادل حاصل می‌شود که در حمایت از تورم متفاوت هستند. او قیمت بیت کوین را در برابر نرخ سربه سر تورم پنج ساله ترسیم کرد و نتایج یک رابطه تا حدودی همبسته را نشان می دهد.

لاانت خاطرنشان می کند که تورم پنج ساله و قیمت بیت کوین در طول بحران سلامت به پایین ترین حد خود رسید. به طور مشابه، بالاترین قیمت بیت کوین در آوریل و نوامبر 2021 بالاترین سطح محلی تقریبی را در نرخ تورم سربه سر پنج ساله نشان داد.

با این حال، سال 2022 شاهد یک واگرایی آشکار بین این دو بود، به طوری که بیت کوین ظاهراً عقب مانده است. این تاخیر به جنگ اوکراین و روسیه و ترس بازار از افزایش نرخ نسبت داده می شود که رابطه بین انتظارات تورمی و بازده دارایی های ریسک را تغییر می دهد.

در این پس‌زمینه، رابطه بین تغییرات انتظارات تورمی و بازده دارایی‌های ریسک پیچیده‌تر شده است.

آنچه در این شرایط شاهد بودیم افزایش قیمت در برخی از کالاها است، در حالی که سهام رشد آسیب دیده است. لاانت گفت که فکر می کند بیت کوین جایی در بین این دو انتهایی قرار دارد.

نمودار زیر همبستگی بین تغییرات انتظارات تورمی و بازده بیت کوین (به رنگ سیاه) را در برابر 13 دارایی ریسک دیگر مانند سهام، اوراق قرضه، کالاها و املاک و مستغلات (تجمیع شده در سایه سبز) نشان می دهد.

از سپتامبر 2019 تا مارس 2020، بیت کوین به عنوان دارایی کمترین همبستگی با انتظارات تورمی بازار بود و به بیشترین همبستگی در حال حاضر رسید.

به نظر ما، محتمل‌ترین توضیح برای این تغییر، افزایش تعداد شرکت‌کنندگان در بازار - از سرمایه‌گذاران کلان، شرکت‌ها و شرکت‌های بیمه گرفته تا مشاوران مالی است که نقش بیت‌کوین را به‌عنوان یک محافظ تورم بالقوه تشخیص می‌دهند.

لاانت یک مورد قانع کننده ارائه می دهد که همه چیز برای روایت پوشش تورمی بیت کوین از بین نمی رود. اما، با همه آنچه گفته شد، به داده های خام قیمت خلاصه می شود و تا زمانی که قیمت به طور قابل توجهی افزایش یابد، شک و تردید در مورد این روایت همچنان باقی خواهد ماند.

پست مورد بیت کوین به عنوان پوششی در برابر تورم به نظر می رسد برای اولین بار در CryptoSlate.

منبع: https://cryptoslate.com/the-case-for-bitcoin-as-a-hedge-against-inflation/