آیا باید صندوق اعتماد بیت کوین Grayscale را بخرید؟ در فروش است - و این می تواند یک تله باشد.

Grayscale Bitcoin Trust (نمایشگر: GBTC) بزرگترین صندوق بیت کوین قابل معامله در جهان است که بیش از 700,000 سرمایه گذار و 24.1 میلیارد دلار دارایی دارد. این یک تراست با قرار دادن خصوصی است که مانند یک سهام خارج از بورس معامله می شود. همچنین این یکی از معدود راه‌هایی است که سرمایه‌گذاران در سهام سهامی عام می‌توانند در معرض مستقیم بیت کوین قرار گیرند، نه از طریق قراردادهای آتی – مکانیزمی برای صندوق‌های قابل معامله در بورس مانند

ETF استراتژی بیت کوین ProShares

(BITO).

GBTC به روشی مورد علاقه برای مدیران صندوق های نهادی تبدیل شده است تا در معرض کریپتو قرار بگیرند. Ark Invest که توسط کتی وود اداره می شود، 7.9 میلیون سهم از GBTC را در اختیار دارد

ETF اینترنت نسل آینده Ark
(ARKW)، به ارزش حدود 200 میلیون دلار.

مورگان استنلی

بر اساس پرونده های نظارتی تجزیه و تحلیل شده توسط Blockworks، در پایان سال 13 بیش از 17 میلیون سهام GBTC در 2021 پرتفوی داشت. در قیمت های اخیر برای GBTC، سهام استنلی مورگان حدود 320 میلیون دلار ارزش داشت.

GBTC با تخفیف عمیق نسبت به ذخایر بیت کوین یا ارزش خالص دارایی خود معامله می کند. در قیمت پایانی روز دوشنبه 24.67 دلار، تراست با 29 درصد تخفیف نسبت به NAV خود 34.84 دلار به ازای هر سهم معامله شد.

اگر GBTC مطابق با NAV خود معامله کند، سرمایه‌گذاران در این صندوق بدون در نظر گرفتن حرکت‌های اساسی بیت‌کوین، شاهد افزایش ۴۱ درصدی ارزش دارایی‌های خود خواهند بود.

یکی از راه‌هایی که تخفیف می‌تواند بسته شود این است که تنظیم‌کننده‌ها به Grayscale اجازه دهند که اعتماد را به یک ETF تبدیل کند. Grayscale سال ها تلاش کرده است تا کمیسیون بورس و اوراق بهادار را متقاعد کند که چنین تبدیلی را تایید کند. پس از تصویب SEC در مورد ETF مبتنی بر معاملات آتی در اکتبر گذشته، Grayscale مجدداً درخواستی را برای تبدیل GBTC به ETF ارسال کرد.

کریگ سالم، مدیر ارشد حقوقی Grayscale Investments، در مصاحبه ای گفت: «تبدیل به ETF بهترین راه برای محصول برای ردیابی دارایی های اساسی خود است.

با این حال، SEC، تحت ریاست گری جنسلر، رئیس دموکرات، تمایل چندانی برای تایید یک صندوق بیت کوین مبتنی بر نقطه نشان داده است. چندین شرکت سرمایه گذاری دیگر تحت نظارت او موفق به کسب تایید نشدند، از جمله Fidelity، SkyBridge، WisdomTree، Valkyrie و VanEck.

SEC به درخواست برای اظهار نظر پاسخ نداد.

Grayscale استدلال می کند که از آنجایی که SEC یک محصول مبتنی بر معاملات آتی را تأیید کرده است، باید به ETF مبتنی بر نقطه ای چراغ سبز نشان دهد. وکلای این شرکت در ماه نوامبر نامه‌ای به کمیسیون بورس و اوراق بهادار نوشتند و استدلال کردند که این آژانس در صورت رد درخواست خود، «تبعیض ناعادلانه» علیه Grayscale اعمال خواهد کرد.

سالم گفت، با تأیید یک ETF آتی اما رد ETF نقطه ای، SEC "با دو محصول سرمایه گذاری مشابه به طور متفاوت رفتار می کند." "ما مشتاقانه منتظر تعامل با SEC در این مورد هستیم."

با این حال، برخی از کارشناسان ETF می گویند Grayscale احتمالاً به دیواری در SEC تحت نظر Gensler برخورد می کند. دیو نادیگ، مدیر ارشد سرمایه گذاری و مدیر تحقیقات ETF Trends گفت: «من این استدلال را نمی پذیرم که به نحوی SEC قوانین اوراق بهادار را زیر پا گذاشته است و باید تبدیل Grayscale را قبل از تأیید سایر تراست های بیت کوین تأیید کند. 

وی خاطرنشان می کند که سایر شرکت های صندوق به دنبال تاییدیه برای ETF های جدید هستند. تبدیل یک تراست به یک ETF می‌تواند نیازمند تغییر بورس فهرست‌بندی، طرف‌های معامله جدید و تأییدیه‌های نظارتی سخت باشد. او می گوید: «این تفاوت بین نقل مکان به یک خانه کاملاً جدید یا بسته بندی خانه قدیمی و باز کردن آن قبل از ورود به خانه جدید است.

و جو سیاسی تحت یک دولت دموکرات مساعد نیست. دموکرات ها در جلسات استماع کنگره از صنعت کریپتو انتقاد کرده اند و گنسلر نشان داده است که احتمال دارد قوانین سخت تری را در مورد ارزهای دیجیتال صادر کند تا اینکه در اولین ETF بیت کوین امضا کند.

نادیگ می‌گوید: «این موضوع در صدر دستور کار SEC نیست. آنها به یک محصول آتی به عنوان دریچه کمکی برای صنعت صندوق اجازه دادند، اما من هیچ حرکتی به سمت ETF در یکی دو سال آینده نمی بینم.

بدون تبدیل به ETF، تنها مکانیزم برای کاهش تخفیف GBTC تقاضای بازار خواهد بود: خریداران این تراست قیمت آن را به NAV نزدیک‌تر می‌کنند.

شرکت مادر Grayscale، Digital Currency Group، اخیراً مجوز بازخرید 250 میلیون دلاری سهام در XNUMX تراست عمومی خود را صادر کرد. اما این به حرکت دادن سوزن در GBTC نزدیک نیست.

معمولاً، یک تخفیف 29 درصدی، صندوق‌های تامینی فعال را وسوسه می‌کند تا یک حامی مالی را به یک پیشنهاد مناقصه تحت فشار بگذارد و حامی را مجبور به خرید مجدد سهام در نزدیکی NAV کند. با این حال، همانطور که Barron's گزارش کرده است، قوانین شرکتی Grayscale، راه اندازی چنین کمپین پروکسی را برای صندوق های تامینی سخت و حتی غیرممکن می کند.

نادیگ می‌گوید: «هیچ مکانیزمی وجود ندارد که کسی بتواند تخفیف را در GBTC در اختیار بگیرد.

سرمایه‌گذارانی که به دنبال قرار گرفتن در معرض بیت‌کوین هستند، می‌توانند مستقیماً آن را خریداری کنند، البته، بدون پرداخت کارمزد صندوق در حال انجام - نسبت هزینه 2% در مورد Grayscale یا 0.95% برای ETF آتی بیت کوین ProShares.

پرداخت 71 سنت برای یک دلار بیت کوین جذاب به نظر می رسد. اما سرمایه گذاران ممکن است برای مدتی آن 29 سنت را جبران نکنند.

برای دارن فوندا در اینجا بنویسید [ایمیل محافظت شده]