میکرواستراتژی بیت کوین بینگ منفجر نشده است، اما فشار افزایش می یابد

(بلومبرگ) - سهام MicroStrategy Inc. روز جمعه افزایش یافت و کمی از سقوط اخیر خود بهبود یافت. نه فراز و نشیب ها چندان غافلگیر کننده نیستند. این شرکت به سادگی صعود و نزول بیت کوین را ردیابی می کند که مدیر اجرایی مایکل سیلر سازنده نرم افزار خود را به طور قطعی به آن گره زده است.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

MicroStrategy به مدت دو سال در خرید بیت کوین با بدهی بوده و میلیاردها دلار از آنها را جمع آوری کرده است - تمرکز شرکت خود را از توسعه نرم افزار به تبدیل شدن به یک پروکسی برای قیمت بیت کوین تغییر داده است.

با وام گرفتن، قوانینی وجود دارد. وام ها اغلب نیاز به وثیقه دارند، و شما باید در زمان سررسید بدهی، مانده های اصلی را پس دهید. MicroStrategy با هر دوی این تعهدات مواجه است. بیت کوین این هفته به زیر 26,000 دلار سقوط کرد و به سطوح قیمتی رسید که فشار روی MicroStrategy را افزایش داد.

سهام این شرکت در چند هفته گذشته بیش از نیمی از ارزش خود را در بحبوحه سقوط بیت کوین از دست داده است. اوراق قرضه ناخواسته آن نیز سقوط کرده است و در یک نقطه روز پنجشنبه به زیر 72 سنت در برابر دلار - نزدیک به سطوح مضطرب - سقوط کرد. هر دو روز جمعه دوباره رونق گرفتند، با سهام تا 29٪ و اوراق قرضه ناخواسته به بالای 82 سنت بازگشت.

MicroStrategy در ماه مارس 205 میلیون دلار از طریق وام سه ساله وام گرفت که شرکت سپس از آن برای خرید بیشتر ارز دیجیتال استفاده کرد. هزاران بیت کوین به عنوان وثیقه سپرده شده است که ارزش آن نباید کمتر از 410 میلیون دلار باشد. بر اساس تماس کنفرانسی درآمد در اوایل ماه جاری، اگر بیت کوین به حدود 21,000 دلار کاهش یابد، شرکت باید وثیقه بیشتری بدهد.

روز سه‌شنبه، سایلر در توییتر به سرمایه‌گذاران اطمینان داد و گفت که MicroStrategy ۱۱۵۱۰۹ بیت‌کوین اضافی دارد که این شرکت می‌تواند در قبال این وام تعهد کند. او نوشت: اگر بیت کوین به زیر 115,109 دلار سقوط کند، شرکت می تواند وثیقه های دیگری را ارسال کند.

داستان ادامه دارد

و سپس اوراق قرضه وجود دارد. این شامل 2.2 میلیارد دلار بدهی از دو اوراق قرضه قابل تبدیل و یک اوراق قرضه ناخواسته است. سررسید بدهی بین 2025 تا 2028 است. در پایان ماه مارس، MicroStrategy دارای 129,218 بیت کوین بود. این توکن‌ها باید هر کدام بالای 18,600 دلار معامله شوند تا بتوانند به طور کامل اصل پول را در یک سناریوی آتش‌فروشی بپردازند - که برای روشن بودن، لزوماً چیزی نیست که برای MicroStrategy در پیش است.

اسکناس‌ها هیچ محرک فوری مرتبط با قیمت بیت‌کوین ندارند و به شرکت اجازه می‌دهند تا از فراز و نشیب‌ها عبور کند. اولین سررسید در مارس 2025 برای وام 205 میلیون دلاری است. سپس اسکناس قابل تبدیل 650 میلیون دلاری سررسید در دسامبر 2025 می آید که در صورت عدم بهبود قیمت سهام، باید بازپرداخت شود. اگر آن‌ها هنوز معوق هستند، اوراق قرضه با بازده 500 میلیون دلاری تا سپتامبر 2025 «بهار» می‌آید و به MicroStrategy انبوهی از بدهی‌ها را برای بازپرداخت یکباره می‌دهد.

MicroStrategy اساساً یک بازی بیت کوین اهرمی است – کسب و کار اصلی توسعه نرم افزار آن درآمد کافی برای بازپرداخت تمام بدهی ایجاد نمی کند. این شرکت برای اجرای استراتژی خود باید به افزایش ارزش بیت کوین تکیه کند.

قابل توجه است که این اوراق قرضه ناخواسته محافظت منفی قابل توجهی را برای سرمایه گذاران ارائه می دهد - این اوراق توسط جریان نقدی مثبت و مالکیت معنوی نرم افزاری شرکت به علاوه بیت کوینی که به خرید آن کمک کرد، تضمین می شود، که باعث می شود سرمایه گذاران بدهی ریسک گریز با خرید بدهی راحت تر باشند.

اما حتی آن تجارت نیز با مشکل مواجه است. درآمد در سه ماهه اول سال 2.9 با 119.3 درصد کاهش به 2022 میلیون دلار رسید که کمترین درآمد سه ماهه از زمان شروع استراتژی سرمایه گذاری MicroStrategy در بیت کوین در آگوست 2020 است. این شرکت برای چهار فصل متوالی در سال 2021 افزایش درآمد کمی داشته است.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2022 Bloomberg LP