Grayscale BTC Trust با 36.7 درصد تخفیف بی سابقه معامله می شود، اما آیا توجیه دارد؟

سرمایه گذاران آمریکایی از ماه می منتظر تایید یک صندوق قابل معامله در بورس بیت کوین (ETF) هستند 2014 زمانی که Winklevoss Bitcoin Trust درخواست اصلاحی را در بورس و اوراق بهادار (SEC) ارائه کرد. 

در طول سال ها، SEC هر متقاضی و آخرین رد را رد کرده است برای برنامه WisdomTree صادر شد برای یک ETF بیت کوین در 11 اکتبر. SEC به این نتیجه رسید که این پیشنهاد توانایی "به دست آوردن اطلاعات لازم برای کشف، بررسی، و جلوگیری از تقلب و دستکاری بازار، و همچنین نقض قوانین مبادله و قوانین مربوط به اوراق بهادار فدرال را ندارد. و قوانین.»

وسایل نقلیه اعتماد سرمایه گذاری بیت کوین از سال 2013 وجود داشته است، اما آنها به سرمایه گذاران معتبر محدود شده اند. راه اندازی یک ETF مبتنی بر بیت کوین بازار را به روی سرمایه گذاران خرد و مجموعه گسترده تری از صندوق های سرمایه گذاری مشترک در صنعت باز می کند.

در حال حاضر، رگولاتورهای ایالات متحده تمایلی به انتشار آنچه که بسیاری معتقدند محصولی منصفانه تر و شفاف تر برای بیت کوین است، ندارند. یک واقعیت متناقض این است که در حالی که ETF های نقدی بیت کوین همچنان رد می شوند، دقیقاً همان محصول برای مدت طولانی برای اوراق قرضه، ارزهای جهانی، طلا، سهام چین، املاک و مستغلات، نفت و نقره در دسترس بوده است.

صندوق سرمایه گذاری بیت کوین گری اسکیل (GBTC)، یک صندوق سرمایه گذاری 12.3 میلیارد دلاری، در حال حاضر با تخفیف 36.7 درصدی در مقایسه با ذخایر بیت کوین خود معامله می شود، اما این ممکن است نوعی تخفیف برای خرید نباشد. این شکاف پس از راه اندازی بورس اوراق بهادار تورنتو آغاز شد هدف Bitcoin ETF در فوریه 2021، که یک محصول سرمایه گذاری نقطه ای است.

صندوق قابل معامله در بورس چیست؟

ETF نوعی اوراق بهادار است که سرمایه‌گذاری‌های اساسی متنوعی از جمله کالاها، سهام یا اوراق قرضه را نگهداری می‌کند. ETF ممکن است شبیه یک صندوق سرمایه گذاری مشترک باشد زیرا توسط ناشر آن ادغام و مدیریت می شود.

SPY، ETF که شاخص S&P 500 را ردیابی می کند، قابل تشخیص ترین نمونه از این ابزار است. صندوق سرمایه گذاری مشترک در حال حاضر توسط State Street اداره می شود و دارایی های 328 میلیارد دلاری را تحت مدیریت دارد.

ساختارهای عجیب و غریب بیشتری نیز در دسترس هستند، مانند ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil (SCO). این صندوق از ابزارهای مشتقه استفاده می کند و هدف آن ارائه دو برابر اهرم کوتاه روزانه قیمت نفت است، به این معنی که سرمایه گذاران به طور موثر بر روی کاهش قیمت نفت شرط بندی می کنند.

خرید ETF به سرمایه گذار مالکیت مستقیم محتویات آن را می دهد و رویدادهای مالیاتی متفاوتی را در مقابل نگهداری قراردادهای آتی و موقعیت های اهرمی ایجاد می کند.

صندوق‌های امانی، مانند GBTC، حقوق بازخرید یا تبدیل ارائه نمی‌کنند

صندوق های امانی سرمایه گذاری خارج از اختیارات SEC قرار دارند و در واقع توسط دفتر کنترل کننده ارز ایالات متحده تنظیم می شوند.

GBTC Grayscale رهبر مطلق بازار ارزهای رمزنگاری شده است، حتی اگر به عنوان یک شرکت ساختار یافته باشد - حداقل در شکل نظارتی. تراست سرمایه گذاری یک صندوق پایان بسته در نظر گرفته می شود، به این معنی که تعداد سهام موجود محدود است.

در نتیجه، سهام GBTC آزادانه ایجاد نمی‌شوند و برنامه‌ای برای بازخرید ارائه نمی‌دهند. این ناکارآمدی باعث ایجاد اختلاف قیمت قابل توجهی در برابر ذخایر بیت کوین صندوق می شود. در مقابل، یک ETF به بازارساز اجازه ایجاد و بازخرید سهام را می‌دهد و تضمین می‌کند که حق بیمه یا تخفیف در اکثر مواقع حداقل است.

به عنوان مثال، Purpose Bitcoin ETF (BTCC.U) در 3.59 اکتبر ارزش خالص دارایی هر سهم را 13 دلار داشت و سهام در بورس تورنتو به 3.60 دلار بسته شد. به طور مشابه، قیمت پایه مشتقات ایالات متحده ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) در 11.94 اکتبر 13 دلار بود، در حالی که سهام آن در 11.95 دلار معامله شد.

مرتبط: Grayscale اولین بار در پرونده ای علیه SEC به دلیل امتناع بیت کوین ETF به کار می رود

Grayscale در حال مبارزه با SEC است، اما نتایج ممکن است سال ها طول بکشد

در ژوئن 2022، مدیر دارایی Grayscale شکایتی را با SEC آغاز کرد در مورد تبدیل GBTC به یک ETF بیت کوین مبتنی بر نقطه. این شرکت از زمان ثبت درخواست خود در اکتبر 2021 منتظر تصمیم نهایی تنظیم کننده بوده است.

استراتژیست حقوقی ارشد Grayscale اظهار داشت که رد SEC به دلیل «عدم اعمال رفتار منسجم با ابزارهای سرمایه گذاری مشابه» «خودسرانه» بود. در نتیجه، مدیر دارایی به دلیل نقض ادعایی کمیسیون بورس اوراق بهادار از قانون آیین دادرسی اداری و قانون بورس اوراق بهادار، یک چالش قانونی را پیگیری کرد.

لازم به ذکر است که هشت سال و نیم از اولین درخواست ثبت ETF اسپات بیت کوین می گذرد. در حال حاضر، GBTC سالانه 2٪ کارمزد ثابت را دریافت می کند، بنابراین تخفیف 36.7٪ ممکن است با توجه به اینکه SEC به رد درخواست ها و درخواست های هر مدیر صندوق ادامه می دهد، موجه باشد.

در اصل، محصول اعتماد سرمایه گذاری بسیار کمتر از یک ETF بهینه است و تا کنون، Grayscale برای به حداقل رساندن تأثیر بر دارندگان GBTC کاری انجام نداده است.