Glassnode و CryptoSlate Deep Dive: چگونه یک زمستان سرد بر استخراج کنندگان بیت کوین تأثیر می گذارد و چرا ترس تازه شروع شده است - شماره 01

تمام نمودارهای زنده تحت پوشش این گزارش را در اینجا کاوش کنید استودیو شیشه ای. 

⚡پیشنهاد ویژه⚡

برای مدت محدودی می توانید 40% در طرح ماهانه یا سالانه Glassnode Advanced صرفه جویی کنید و به داده ها و بینش هایی که به هزاران معامله گر و سرمایه گذار رمزارز در سراسر جهان کمک می کند دسترسی داشته باشید. پایان پیشنهاد 29 نوامبر.

لبه خود را در Glassnode پیدا کنید

بازار نزولی سال 2022 بازاری به خصوص وحشیانه بوده است، به طوری که قیمت دارایی های دیجیتال روند نزولی مداوم را تجربه می کند، افزایش نرخ بهره شرایط نقدینگی را سخت تر می کند و سرایت اعتباری شدید در بازارهای وام های رمزنگاری حاکم شده است.

در این هفته، قیمت لحظه ای بیت کوین در میان سقوط FTX به پایین ترین سطح چند ساله 15,801 دلار سقوط کرد، به طوری که BTC اکنون -76.9٪ پایین تر از سقف چرخه تعیین شده در نوامبر 2021 است. پایین ترین سطح های نسل قبلی بیش از 75٪ کاهش ارزش بازار را از اوج ثبت کرده است. ، این بازار نزولی را با کاهش های چرخه قبلی مطابقت می دهد.

کاهش بیش از 75٪ بیت کوین برای چندین ماه در چرخه های قبلی ادامه داشته است، که نشان می دهد در صورت قافیه بودن تاریخ، مدت زمان ممکن است همچنان ادامه داشته باشد.

در حالی که بازارهای نزولی می توانند برای سرمایه گذاران سخت باشند، یک گروه وجود دارد که تحت فشار شدید مالی قرار دارند: استخراج کنندگان بیت کوین. نه تنها قیمت سکه کاهش یافته و اعتبار کاهش یافته است، بلکه هزینه های انرژی ورودی معدن نیز به دلیل تورم افزایش یافته است. علاوه بر این، هش ریت در هفته‌های اخیر بی‌وقفه به بالاترین رکوردهای جدید صعود کرده است.

این بدان معنی است که تولید بیت کوین گران تر می شود و به طور همزمان با قیمت های پایین فروخته می شود.

ماینرهای بیت کوین از همه طرف تحت فشار قرار می گیرند و در این مقاله، ما بر استرس ضمنی بر صنعت تمرکز خواهیم کرد. هدف ارزیابی ریسک‌های بازار است که ممکن است در پاسخ به این فشار بر ماینرها ایجاد شود.

در سرتاسر بازارهای نزولی طولانی مدت، معمول است که هزینه تولید بیت کوین از قیمت لحظه ای فراتر رود. این امر حاشیه سود ماینرها را کاهش می‌دهد و ناکارآمدترین ماینرها را مجبور می‌کند تجهیزات بی‌سود را خاموش کنند. همه ماینرها باید مقدار بیشتری از بیت کوین استخراج شده خود را بفروشند و در نهایت ممکن است لازم باشد در خزانه انباشته شده خود فرو بروند.

متریک زیر این رفتار چرخه ای را با تعریف دو باند مشتق شده از هش ریت دنبال می کند:

• باند پایین 🔵: میانگین متحرک 1 ساله هش ریت.
• باند بالا 🢑: میانگین متحرک 1 ساله هش ریت، به اضافه دو انحراف استاندارد.

توجه داشته باشید که چگونه هش ریت بین باندهای پایین و بالایی در دراز مدت نوسان می کند.

یکی از پدیده های برجسته بازار نزولی 2022 این است که هشرات هیچ کاهش قابل توجهی نسبت به باند پایینی نداشته است، حتی با وجود فشارهای مالی مداوم بر صنعت. ما همچنین می‌توانیم مقیاس عظیم مهاجرت ماینرهای بزرگ را در ماه می تا جولای 2021 ببینیم، زمانی که تقریباً 52 درصد از هش‌پاور در چین تقریباً یک شبه خاموش شد.

این رشد هش ثابت مشاهده شده در این بازار نزولی احتمالاً خماری ناشی از تاخیرهای تولید و زنجیره تامین برای نسل بعدی تراشه‌های ASIC در سال 2021 است. این ماشین‌های ASIC سال گذشته خریداری شدند، اما به تازگی وارد، نصب و عملیاتی شده‌اند و تولید را افزایش می‌دهند. هزینه های بالاتری در پایین ترین سطح بازار خرس وحشی دارد.

در طول مرحله شکل‌گیری پایین چرخه 2018-2019، می‌توانیم ببینیم که سختی چندین کاهش بزرگ تا -16 درصد در هفته را تجربه کرد. این نشان می دهد که ماینرها به دلیل فشار مالی آفلاین بودند.

این الگو این چرخه را تکرار نکرده است. در واقع، پس از یک فاصله کوتاه از کاهش سختی متوسط ​​در طول کاپیتولاسیون LUNA، دشواری استخراج افزایش یافته است و به سطوح 68٪ بالاتر از ATH نوامبر 2021 رسیده است.

این بدان معناست که درآمد استخراج‌کننده بیت کوین 68 درصد در 12 ماه گذشته کاهش یافته است، قبل از اینکه حتی 76.9 درصد کاهش قیمت بیت‌کوین را در نظر بگیریم.

برای ردیابی درآمدهای دلاری، می‌توانیم از معیاری به نام Hash Price استفاده کنیم که درآمد کسب‌شده به ازای Exahash را مدل می‌کند. این در حال حاضر به کمترین میزان خود یعنی 58.3 هزار دلار به ازای هر Exahash در روز رسیده است که نشان می دهد ماینینگ رقابتی ترین است که تا به حال بوده است.

Puell Multiple یک نوسانگر است که درآمد ماینر USD را نسبت به میانگین سالانه ردیابی می کند. در حال حاضر می‌توانیم ببینیم که استخراج‌کنندگان بیت‌کوین در مقایسه با سال گذشته، 41 درصد کاهش در جریان درآمد خود را تجربه می‌کنند.

درآمدهای معدنی به مدت 150 روز تا کنون تحت این استرس شدید بوده است که قابل مقایسه با پایین ترین سطح بازار نزولی قبلی است.

با افزایش سختی استخراج، هزینه تولید BTC نیز افزایش می یابد. مدل زیر رابطه بین سختی و ارزش بازار را برای تخمین میانگین هزینه تولید در هر واحد BTC به دست می‌آورد.

این مدل هزینه تولید در حال حاضر با قیمت 17,008 دلار معامله می شود که 7 درصد بیشتر از قیمت لحظه ای است. در نتیجه، ماینرهای متوسط ​​در آستانه درد یا بالاتر از آن هستند، و به احتمال زیاد در ماه‌های آینده هش‌ریت شروع به توقف یا کاهش می‌کند.

اکنون که تأیید کرده‌ایم درآمدهای استخراج معدن فشرده شده است و هزینه‌های تولید بالا است، محیط بسیار پرخطری برای رویداد کاپیتولاسیون ماینرها داریم. گام بعدی بررسی تأثیر احتمالی بازار در صورت تحقق این امر است.

از زمان فروش مارس 2020، ماینرها انباشته کننده قابل توجهی از بیت کوین بوده اند و از ابتدای نوامبر بیش از 88.4 هزار بیت کوین در خزانه های خود جمع آوری کرده اند. با این حال توجه داشته باشید که تعادل آنها در آغاز سال 2022 شروع به افزایش کرد. این نشان می دهد که استرس اولیه استخراج کنندگان ممکن است در قیمت های BTC تا 40 هزار دلار شروع شده باشد.

نمودار زیر درصد عرضه استخراج شده روزانه که ماینرها خرج می کنند را نشان می دهد که اخیراً به 135 درصد رسیده است. با توجه به اینکه پاداش بلاک فعلی ~ 900 بیت کوین در روز است، این بدان معناست که ماینرها در مجموع تمام 900 سکه تازه ضرب شده را توزیع می کنند و همچنین خزانه های خود را با نرخ 315 بیت کوین در روز (مجموع 1,215 بیت کوین در روز) تخلیه می کنند.

با انتشار اخبار مربوط به ورشکستگی FTX در این هفته، ماینرها با انحلال 8.25 هزار بیت کوین اضافی در دو هفته گذشته پاسخ دادند. این امر دارایی فعلی آنها را به 78.0 هزار بیت کوین کاهش می دهد و تمام افزایش مانده ماینرها در سال 2022 را پاک می کند.

با توجه به اینکه قیمت بیت کوین هنوز کمتر از میانگین هزینه تولید 17.0 هزار دلار است، این خطر بالقوه مازاد عرضه 1.287 میلیارد دلاری را که از خزانه‌های ماینر تأمین می‌شود، ایجاد می‌کند، مگر اینکه قیمت‌ها بهبود یابند.

در میان رویدادهای آشفته ای که پیرامون ورشکستگی FTX رخ می دهد، صنعت معدن به سرعت در حال تبدیل شدن به یکی دیگر از نگرانی های بازار است. درآمدهای معدن کاهش قابل توجهی در جریان درآمد خود داشته است، به طوری که هزینه های تولید 68% افزایش یافته و قیمت سکه -76% نسبت به سال گذشته کاهش یافته است.

موجودی ماینر در حال حاضر در حدود 78.0 هزار بیت کوین است که معادل بیش از 1.2 میلیارد دلار در قیمت فعلی بیت کوین 16.5 هزار دلار است. در حالی که بعید است که کل این ذخایر توزیع شود، اما معیاری برای ریسک احتمالی ارائه می دهد. تا زمانی که قیمت بیت کوین تا حدودی بالاتر از سطح هزینه تخمینی تولید 17.0 هزار دلار نباشد، این احتمال وجود دارد که ماینرها تحت فشار شدید مالی و توزیع کنندگان خالص بیت کوین قرار بگیرند.