ماینرهای بیت کوین میلیاردها بدهی متحمل شدند تا سهام خود را پمپاژ کنند که منجر به فاجعه ارز دیجیتال شد.

زک برادفورد، مدیر عامل شرکت استخراج بیت کوین CleanSpark می گوید که زنگ تلفن متوقف نمی شود. تماس‌ها از طرف دیگر روسای ماینینگ است و آنها وحشت‌زده هستند. پس از سقوط بیت‌کوین و افزایش هزینه‌های انرژی در تابستان، شرکت‌های معدنی که وام‌های کوتاه‌مدت گران‌قیمتی برای خرید سخت‌افزار دریافت کردند، اکنون در معرض ورشکستگی قرار گرفته‌اند. وام دهندگان در حال نفس کشیدن هستند و معدنچیان به پول نقد سریع نیاز دارند. اما تعداد معدودی از شرکت‌ها این روزها مشغول خرید دکل‌های معدنی هستند و CleanSpark برادفورد، که در طول دوره صعودی تنها مقدار کمی از بدهی‌ها را به عهده گرفت، یکی از آنهاست.

همیشه 70 درصد از بیت کوین استخراج شده را با استفاده بیشتر ارزان فروخته است انرژی هسته ای، CleanSpark در موقعیت غبطه‌انگیزی قرار دارد که آنقدر ثروتمند است که می‌تواند ماشین‌های جدید و پیشرفته را از معدنچیان تقریباً ورشکسته با قیمت‌های معقول بخرد. در ابتدای ماه، CleanSpark 5.9 میلیون دلار بر روی 3,843 ماینر هزینه کرد که برادفورد می گوید هر کدام حدود 1,500 دلار هزینه داشتند که در مقایسه با 13,000 دلار در نوامبر گذشته در زمان اوج شیدایی بیت کوین، کمتر است. غول مالی کریپتو Grayscale نیز امیدوار بود که ماینرها را با قیمت ارزان بخرد، اما پس از آن در میان مشکلات اقتصادی در شرکت مادر خود عقب نشینی کرد، در حالی که Bitdeer راه اندازی شد. یک صندوق 250 میلیون دلاری برای بهره برداری از بحران

در همین حال، فشار فقط بر شرکت‌هایی که سقوط بیت‌کوین را مختل کرده‌اند، ادامه دارد. Core Scientific، بزرگترین ماینر بیت کوین در آمریکا، نسبت بدهی به سهام را تقریباً 12 برابر بیشتر از CleanSpark در طول دوره صعودی گرفت و اکنون اگر تا پایان سال پول جمع آوری نکند، با خطر ورشکستگی مواجه است. تنها در سال 1.7 2022 میلیارد دلار از دست داده است. یکی دیگر از ماینرها، Argo، به سرمایه گذاران گفت که اگر نتواند ماینرهایی را که حتی از جعبه خارج نکرده است بفروشد، تعطیل خواهد شد. دیگری، آیریس، وام 108 میلیون دلاری را نپذیرفت.

و ایالت تگزاس وجود دارد که آزمایش جسورانه‌اش برای استقبال از استخراج‌کنندگان بیت‌کوین برای کمک به تعادل ریسک‌های شبکه برق به فاجعه‌ای به بزرگی Lone Star تبدیل شده است. در پی افزایش قیمت انرژی و بار بدهی در بین معدنچیان، یکی از مدیران دولتی غمگین وضعیتی که در آن «ترانسفورماتورها، دنده‌های سوئیچ، و مراکز داده تلفن همراه و کانتینرهای ماینینگ ... فقط در آنجا نشسته‌اند».

داستان ادامه دارد

بنابراین دقیقاً چگونه این آشفتگی ایجاد شد؟ می توان انتظار داشت که معدنچیان، که باید ماه ها منتظر می ماندند تا دکل های موجود در انبار وارد شوند، در بازاری که به دلیل نوسانات شناخته شده است، مطمئن باشند. اما گوزمان پینتوس، یکی از بنیانگذاران شرکت معدنی Luxor، می‌گوید که این شرکت‌های معدنی تشویق شده‌اند تا برای «پمپ کردن سهام خود» بدهی‌های خود را جمع کنند. فرضیه به اندازه کافی ساده است: هر چه یک شرکت دکل های استخراج بیشتری کار کند، بیت کوین بیشتری می تواند تولید کند، درآمد آن بیشتر می شود، ارزش سهام آن بیشتر می شود—تا زمانی که قیمت بیت کوین به پرواز خود ادامه دهد.

در طول دوره صعودی، Core Scientific که به صورت عمومی معامله می شود، درآمد استخراج را با 3,440 درصد افزایش به 210.8 میلیون دلار رساند و قدرت استخراج بیت کوین خود را با 4.5 برابر افزایش به 13.5 EH/s در پایان سال 2021 رساند (EH/s معیاری برای «نرخ هش» است. یا قدرت محاسباتی مستقر شده). ماینر بیت کوین Hut8 در سه ماهه اول سال جاری 9,592 دستگاه اضافه کرد و ظرفیت خود را نزدیک به یک سوم افزایش داد. پینتوس می‌گوید: «افزایش ناگهانی ظرفیت دیوانه‌کننده بود، مضحک بود، اما این چیزی بود که بازارهای عمومی برای آن هزینه می‌کردند».

ماینرها از بدهی خود برای افزایش بیشتر پول خود استفاده کردند و بیت کوینی را که تولید کردند نگه داشتند و در مورد ارزش آن گمانه زنی کردند. پینتوس می گوید برای پوشش هزینه های مارپیچ خود، برخی از ماینرها حق بیمه قراردادهای آتی را جمع آوری کردند. او می‌گوید که سرمایه‌داران صنعت عملاً «پول می‌دادند»، مقدار وثیقه مورد نیاز برای وام‌ها را کاهش می‌دادند و حتی سپرده‌های بیت‌کوین را می‌پذیرفتند، در حالی که قیمت ارز دیجیتال همچنان در حال افزایش بود.

و سپس مهمانی به یکباره پایان یافت. برای ماینرهای پرخطر، وقتی قیمت انرژی در تابستان افزایش یافت و بیت کوین سقوط کرد، اوضاع بدتر شد. پینتوس می گوید: «هیچ کس انتظار هر دو را نداشت. هزینه های برق برای عملیات آرگو در تگزاس تقریباً بود سه برابر میانگین قیمت ها در ماه اوتبا توجه به یک شبکه تحت فشار و توافق انرژی که برق را با نرخ های بازار قیمت گذاری می کرد.

پینتوس تخمین می زند که حاشیه سود از 70 درصد به 20 درصد کاهش یافته است که برای پرداخت هزینه های انرژی و بازپرداخت وام ها کافی نیست. دن ایوز، مدیر عامل Wedbush Securities می‌گوید: «بازده مالی سرمایه‌گذاری برای ماینرها تقریباً غیرممکن شد. این یک ضربه بزرگ کوتاه مدت به صنعت بوده است - هیچ تفاوتی با انفجار حباب دات کام ندارد.

معدنچیان بدهکار اکنون در تنگنا قرار دارند. برای کسانی که بیت کوین را در طول دوره صعودی استخراج می کردند، فروش آن در حال حاضر به یک چهارم بالاترین قیمت خود می رسد، در حالی که دکل های استخراج که قیمت آنها به شدت با قیمت بیت کوین مرتبط است، از نظر ارزش سقوط کرده است. پینتوس می‌گوید فروش ثانویه ماینرهای انفرادی استفاده نشده ارزان‌تر از قیمت فهرست تولیدکنندگان عمده‌فروشی آن‌ها است - و حتی با ضمانت یکسانی عرضه می‌شوند. قیمت سهام تمام شرکت‌های معدنی تقریباً به طور جهانی سقوط کرده است زیرا هزینه‌های عملیاتی فزاینده باعث می‌شود که خمیر مایه از حاشیه آنها خارج شود.

وام دهندگان اکنون تمام قدرت را در دست دارند. سرمایه‌داران در حال حاضر شروع به بازپس‌گیری تجهیزات استخراج کرده‌اند - وام‌دهنده NYDIG 26,200 دستگاه را از ماینر استرانگولد پس گرفت. تولید سرمایه دارد خریداری شده یک سهام 5 میلیون دلاری در بدهکار ورشکسته خود، شرکت معدنی Compute North. [hotlink ignore=true] Compass Point، یک شرکت سرمایه‌گذاری، در یادداشتی برای سرمایه‌گذاری نوشت که وام‌دهندگان باید پرداخت‌های ماهانه‌ای را که از استخراج‌کنندگان استخراج می‌کنند کاهش دهند تا مانع از بازگشت دکل‌ها و استفاده از پول برای خرید رایانه‌های جدید با قیمت پایین‌تر شوند.

با این حال، پینتوس می گوید که بدترین ها به پایان رسیده است. همانطور که ماینرها از برق جدا می شوند، بلاک چین بیت کوین استخراج سکه های جدید را آسان تر می کند و در نتیجه درآمد ماینرهایی را که زنده می مانند افزایش می دهد. اما اگر قیمت بیت کوین افزایش یابد، چرخه وام های کوتاه مدت و سقوط های آبشاری ممکن است یک بار دیگر ادامه یابد. برادفورد CleanSpark فکر می‌کند که هیچ یک از فهرست وام دهندگان فعلی بدهی بلندمدت - با شرایط بازپرداخت حداقل سه ساله و در حالت ایده‌آل پنج تا هفت - که می‌تواند از یک بحران نقدینگی دیگر جلوگیری کند، صادر نخواهد کرد. او می گوید، اما سال ها طول خواهد کشید تا این اتفاق بیفتد. پس از فروپاشی FTX صنعت را تا هسته خود متزلزل کرد، زمان زیادی طول می کشد تا وام دهندگان نهادی دوباره به ارزهای دیجیتال اعتماد کنند.

این داستان در ابتدا به نمایش درآمد Fortune.com

اطلاعات بیشتر از Fortune: رئیس قدیمی صندوق تامینی ریشی سوناک امسال 1.9 میلیون دلار به خود پرداخت با معلم 29 ساله با چهار مدرک که می خواهد به استعفای بزرگ بپیوندد آشنا شوید برای خرید یک خانه 400,000 دلاری به چه مقدار پول نیاز دارید ایلان ماسک پس از اینکه توئیت صلیب شکسته خواننده رپ را "تحریک به خشونت" دانست، می خواست به کانیه وست مشت بزند.