به گفته کلوین تای از UBS Global Wealth Management، فدرال رزرو در مورد کوچک کردن ترازنامه پشت منحنی قرار دارد.
جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، روز سه‌شنبه گفت که انتظار دارد یک سری افزایش نرخ بهره در سال جاری همراه با کاهش دیگر کمک‌های فوق‌العاده‌ای که بانک مرکزی در طول همه‌گیری ارائه کرده است، داشته باشد.
«اگر یک قدم به عقب بردارید و به گفته های او گوش دهید. او در واقع اعتراف نکرده است که فدرال رزرو واقعاً پشت این منحنی است - اما آنها مطمئناً هستند.
تای خاطرنشان کرد که بازارهای سهام ایالات متحده نسبتاً خوب عمل می کنند و درآمد شرکت ها در سه ماهه دوم و سوم سال گذشته نیز در "بالاترین سطح چند دهه" بوده است.
و در این برهه از زمان هنوز در حال چاپ هستند. پس حتما تعجب می‌کنید که چرا آنها هنوز در این سطح چاپ می‌کنند، درست است؟» او گفت: تحولات کلیدی در آینده این است که فدرال رزرو چقدر سریع ترازنامه خود را کاهش می‌دهد.
سرمایه گذاران برای ارزیابی تصویر اقتصادی و حرکت بعدی فدرال رزرو منتظر داده های کلیدی تورم در روز چهارشنبه هستند.
بانک مرکزی ایالات متحده هفته گذشته پس از اینکه دقایقی از نشست دسامبر خود نشان داد که اعضا آماده اند سیاست های پولی خود را با شدت بیشتری نسبت به آنچه قبلاً انتظار می رفت، تشدید کنند، سرمایه گذاران را به وحشت انداخت.
این نشان داد که ممکن است آماده شروع افزایش نرخ بهره، بازگشت به برنامه خرید اوراق قرضه خود و شرکت در بحث های سطح بالا در مورد کاهش دارایی های خزانه داری و اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن باشد.
برای جلوتر از منحنی، تای گفت که فدرال رزرو می تواند زودتر از حد انتظار عادی سازی ترازنامه را آغاز کند.
«به احتمال 75 درصدی وجود دارد که فدرال رزرو در ماه مارس با پایان کاهش کاهش، افزایش یابد. بحث در حال حاضر این است که آیا در مورد بازار دو یا سه صعود است. امسال نیز می تواند چهار صعود باشد.»
وی افزود: ممکن است عوارضی وجود داشته باشد، به خصوص اگر فشارهای زنجیره تامین در ماه های آینده کاهش یابد، زیرا این امر می تواند انتظارات تورمی را در آینده کاهش دهد.
تای توضیح داد: «این بدان معناست که فدرال رزرو ممکن است مجبور نباشد به همان سرعتی که ما واقعاً انتظار داریم عادی سازی ترازنامه را آغاز کند.
تای همچنین تاکید کرد که چرخه سریعتر تشدید سیاست فدرال رزرو احتمالا بر کشورهای آسیایی، به ویژه بازارهای نوظهور در منطقه تأثیر خواهد گذاشت.
او گفت: "اگر سود خزانه داری ایالات متحده شما بر مبنای 10 سال تا حدود 2% و 2.5% افزایش یابد، بازدهی در این بخش از جهان که مربوط به حاکمیت دولت است باید مطابق با آن رفتار کند." او افزود که این بر برخی از اقتصادهای آسیایی با توجه به سطح بدهی بالاتر آنها تأثیر خواهد گذاشت.
در سال 2013، فدرال رزرو هنگامی که شروع به پایان دادن به برنامه خرید دارایی خود کرد، به اصطلاح خشم مخروطی ایجاد کرد. سرمایه گذاران وحشت کردند و باعث فروش اوراق قرضه شد و باعث افزایش بازدهی خزانه داری شد.
در نتیجه، بازارهای نوظهور در آسیا دچار خروج سرمایه شدید و کاهش ارزش پول شدند و بانک‌های مرکزی در منطقه مجبور شدند برای محافظت از حساب‌های سرمایه‌شان، نرخ‌های بهره را افزایش دهند.
تای گفت که سیاست تهاجمی فدرال رزرو می تواند به طور بالقوه بهبود اقتصادی در آسیا را کند کند.
«این چیزی نیست که در این مقطع زمانی بخواهید. زیرا در این برهه از زمان، بسیاری از اقتصادهای اینجا هنوز در حال تلاش برای بهبودی از همه‌گیری کووید-19 هستند.»
منبع: https://www.cnbc.com/2022/01/12/ubs-says-the-fed-is-behind-the-curve-in-shrinking-the-balance-sheet.html