نظر: چگونه یک افزایش نرخ توسط یک کشور کوچک آفریقایی می‌تواند برنامه‌های مبارزه با تورم فدرال رزرو پاول را از مسیر خود خارج کند و سهام را پایین بیاورد.

فدرال رزرو اولین مرحله از مسیر بسیار ملایم، بسیار مشروط و بسیار محتاطانه خود را برای حذف محرک آغاز می کند. جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، که به تازگی برای دومین بار در راس بانک مرکزی ایالات متحده نامزد شده است، قصد دارد از هرگونه گمانه زنی در مورد بحث در مورد افزایش نرخ بهره عقب نشینی کند.

اما در سراسر جهان، چیزی کاملاً متفاوت در سالن‌های مقامات پولی مرکزی از آمریکای لاتین گرفته تا اروپای شرقی، آفریقا و اخیراً حتی برخی از کشورهای توسعه‌یافته در حال وقوع است.

بازگشت به ژانویه در سال 2021، نیمه شوخی، نیمه جدی توییت کردم که افزایش 300 واحدی نرخ بهره توسط بانک موزامبیک "نشانه ای از چیزهایی است که در راه است..."  

این اولین افزایش نرخ بهره در موزامبیک در چهار سال گذشته بود و در پاسخ به آنچه در آن زمان به عنوان «بازنگری قابل توجه به سمت بالا در چشم انداز تورم» توصیف شد، صورت گرفت.

سریع به جلو 10 ماه. بدون اینکه واقعاً برنامه‌ریزی کنم، تصمیم گرفتم به آن توییت اضافه کنم - ایجاد یک موضوع زنده که محور سیاست جهانی را از کاهش نرخ تا افزایش نرخ ردیابی می‌کند. از آن زمان به بعد، من به افزایش نرخ های بزرگ و کوچک توسط بانک های مرکزی آذربایجان، زامبیا، برزیل، روسیه، ایسلند، آنگولا، سریلانکا، کره جنوبی، نروژ و نیوزلند اشاره کرده ام. در مجموع، من در سال جاری تاکنون 94 افزایش نرخ بهره را در 36 بانک مرکزی محاسبه کرده ام.  

اکنون بدیهی است که اگر این تنها یک افزایش نرخ توسط یک بانک مرکزی یا حتی تعداد انگشت شماری بود، ممکن است حتی نیازی به ذکر آن نباشد. اما وقتی شروع به صحبت در مورد این نوع اعداد می کنید، سخت است که متوجه الگوی آن نشوید. از این نظر، نمودار زیر کار خوبی برای ترسیم دقیق آن الگو دارد:

این نسبت بانک‌های مرکزی را در حالت افزایش نرخ نشان می‌دهد (تعریف شده به عنوان آخرین حرکت نرخ بهره که افزایش است). پس از سقوط به صفر در اوایل سال 2020، کاملاً دو سوم بانک‌های مرکزی بازارهای نوظهور اکنون به حالت افزایش نرخ تبدیل شده‌اند.

حالا چرا پیاده روی؟

چند موضوع متداول وجود دارد که چرا کشورهای سراسر جهان نرخ ها را افزایش می دهند، از جمله تورم، ارز و ثبات مالی. بیایید نگاه دقیق تری بیندازیم:

تورم: ما به سرعت از تعداد افرادی که در ابتدای سال از تورم صحبت می کردند به تورم تبدیل شدیم که شاید بحث کلان داغ چند ماه گذشته باشد. 

اثرات پایه (ثبت سرعت بالاتر در مقایسه با پایه پایین آسانتر است)، پس جهشی (بازگشایی + محرک = تقاضای قوی) و عقب ماندگی (جهنم زنجیره تامین) باعث تغییر شدید در انتظارات تورمی و تورمی شد. .

اقتصادهای نوظهور به ویژه نسبت به تورم حساس هستند. در زمان‌های اخیر، به‌عنوان یک گروه، آن‌ها تمایل داشتند نرخ تورم سالانه دو برابر نرخ تورم را در اقتصادهای توسعه‌یافته ببینند. علاوه بر این، برای مشاهده تورم بیش از حد در اقتصادهای نوظهور، فقط باید به بیش از 20 سال قبل برگردید (به عنوان یک گروه، تورم اوج 115٪ در سال 1993 و تورم دو رقمی تا سال 2000 را مشاهده کردند).

به میانگین رئیس بانک مرکزی بازارهای نوظهور خود فکر کنید - بسیاری از آنها احتمالاً 20 سال پیش اقتصاددانان جوان بودند. سالهای شکل گیری آنها بدون شک به شدت تحت تأثیر تورم سرسام آور بود. جای تعجب نیست که با بالا رفتن تورم، آنها در ماشه افزایش نرخ هستند.

واحد پول: بسیاری از بانک‌های مرکزی نیز نرخ‌های خود را افزایش داده‌اند تا ارزهای خود را به عنوان دلار آمریکا افزایش دهند
DXY ،
-0.09٪
تقویت می کند. خط استدلال در اینجا دو دسته است: تورم بالاتر (همه موارد دیگر برابر) به معنای یک ارز اساسا ضعیف‌تر است، و نرخ‌های بهره بالاتر برای معامله‌گرانی که به دنبال بانکداری بازدهی بالاتر هستند جذاب است: ایجاد جریان و افزایش تقاضا برای پول یک کشور.  

ثبات اقتصادی: این اصطلاح اساساً اصطلاحی است برای "سعی کنید حباب ها را منفجر نکنید". به عبارت دیگر، اگر نرخ‌ها را برای مدت طولانی بسیار پایین نگه دارید، خطر آتش زدن حباب‌های قیمت دارایی‌ها را دارید، که اگر به شکلی آشفته ترکیده شوند، می‌توانند باعث بی‌ثباتی مالی شوند. نمونه موردی: حباب مسکن در اواسط دهه 2000، ترکیدن متعاقب آن و بحران بزرگ مالی متعاقب آن.

با توجه به این نکته، احتمالاً باید به این جنبه توجه بیشتری داشته باشیم، زیرا ارزش‌گذاری‌های بازار مسکن در اقتصاد توسعه‌یافته قبلاً از اوج‌های قبل از بحران مالی عبور کرده است.

بله درست است: هزینه های وام بسیار پایین به افزایش ارزش بازار مسکن در برخی کشورها بسیار بالاتر از سطح قبل از بحران مالی کمک کرده است. این یکی از دلایلی است که گفته می‌شود سیاست پولی ابزاری بی‌پرده است – وقتی صحبت از رکود اقتصادی و رکود عمیق‌تر می‌شود، تقریباً این کار را انجام می‌دهد، اما قیمت آن اغلب قیمت‌های دارایی بالاتر است.

"برای دارایی‌های ریسک، فشار صعودی بر هزینه‌های استقراض، و احتمالاً بازارهای بی‌ثبات‌تر در آینده، انتظار باد کمتری داشته باشید."

تأثیر بازار 

محور سیاست جهانی برای افزایش نرخ (احتمالاً به زودی توسط کانادا و بریتانیا ملحق خواهد شد) به این معنی است که سرمایه‌گذاران می‌توانند به طور فزاینده‌ای انتظار کمتری برای دارایی‌های ریسک، فشار صعودی بر هزینه‌های وام‌گیری و احتمالاً بازارهای بی‌ثبات‌تر در آینده داشته باشند.

در واقع، با ترسیم مسیرهای قبلی در سیاست، نمودار زیر نشان می دهد که چگونه تغییر از تسهیل به سفت شدن در بهترین حالت به معنای یکسان سازی یا تغییر رژیم در بازار است. به عنوان مثال، از یک خط نزدیک به عمودی به خرد کردن و محدوده بیشتر. در بدترین حالت، اگر به اندازه کافی برای مدت زمان کافی تنگ باشد، این تغییر سیاست می تواند باعث تغییر مستقیم از بازار صعودی به بازار نزولی شود.

ممکن است فکر کنید، این همه بانک مرکزی کوچک و تصادفی بازارهای نوظهور که نرخ های بهره را افزایش می دهند چه ارتباطی با S&P500 دارند.
SPX
+ 0.23٪
? احتمالاً این ضرب المثل را شنیده اید که وقتی فدرال رزرو عطسه می کند، بقیه دنیا سرما می خورند، اما از این نظر، با توجه به اینکه فدرال رزرو هنوز مدتی است که سیاست های خود را به تعویق می اندازد، تقریباً بیشتر از بقیه است. جهان سرما خورده و سهام آمریکا عطسه می کنند.

شما فقط باید به سال 2015-16 برگردید، جایی که بیشتر نوسانات در بازارهای ایالات متحده در آن زمان ناشی از مسائل مربوط به چین و بازارهای نوظهور یا در دوره پس از بحران مالی بود که بحران بدهی منطقه یورو بیداد می کرد و بر آن فشار می آورد. احساسات سرمایه گذاران جهانی

فراتر از بحران‌های منطقه‌ای - که می‌تواند با حذف زودهنگام محرک‌ها تسریع شود - موضوع بزرگ‌تر موضوعات مشترک مشوق سیاست‌های پولی است.

در حالی که هر بانک مرکزی مجموعه شرایط خاص خود را دارد، موضوع مشترک واکنش به تورم بالاتر، رشد قوی تر و تمایل به اجتناب از پختن بیش از حد بازارها است. این بانک‌های مرکزی کوچکتر/کشورهای در حال توسعه هستند که بیشتر در معرض این روندهای جهانی قرار دارند، و بنابراین می‌توانیم به آنها به عنوان شاخص‌ها یا شاخص‌های پیشرو نگاه کنیم.

نیروهای در حال حرکتی که باعث افزایش نرخ بهره در موزامبیک شدند، همان نیروهایی هستند که در نهایت فدرال رزرو را از محرک دور می کنند.

ممکن است زمان ببرد، اما یک چیزی که می دانم درست است این است که این چیزها در چرخه های مختلف پیش می روند. در حالی که به نظر می رسد و احساس می شود که فدرال رزرو برای همیشه پشت شما در بازارها در حال حاضر است، این همیشه صادق نخواهد بود. «با فدرال رزرو نجنگید» به معنای شنا کردن با جزر و مد است، نه مخالف آن، و جزر و مد اینجا به وضوح در حال چرخش است. 

کالوم توماس بنیانگذار و رئیس تحقیقات Topdown Charts، یک شرکت تحقیقاتی تخصیص دارایی و اقتصاد جهانی است.

بیشتر: معنای فدرال رزرو به رهبری پاول و برینارد برای حساب های بانکی آمریکایی ها چیست

پلاس: چرا برای شما مهم است که جروم پاول یک دوره دیگر به عنوان رئیس فدرال رزرو خدمت کند

منبع: https://www.marketwatch.com/story/how-one-interest-rate-hike-by-a-small-african-nation-could-derail-powells-fed-policy-plans-and-sink- سهام-11637625129?siteid=yhoof2&yptr=yahoo


ویدیو یوتیوب